Aandeel Wereldhave AEX:WHA.NL, NL0000289213

quote:

Moneyball schreef op 7 november 2019 23:52:

[...]

Mijn mening = afblijven, of je moet een gokker zijn. LfL NRI is -9%. In combinatie met noodzaak balansversterking super risky.

quote:

Jos2233 schreef op 7 november 2019 19:12:

[...]
De rente welke WH moet betalen bij herfinanciering is (mede) afhankelijk van de credit rating. De outlook is negatief. Als Moody's de credit rating 1 stap verlaagd, dan zit WH op de laagste plek van investment grade. Dan gaat herfinancieren toch echt tegen een hogere rente dan nu het geval is. Indien Moody's WH 2 stappen omlaag zet is WH non investment grade. Dan kan WH zich zeer moeilijk herfinancieren alleen tegen een torenhoge rente. Het feit dat de rente laag is wil nog niet zeggen dat alle bedrijven een zeer lage rente betalen. De HEMA betaald toren hoge rentes en neem van mij dat dat herfinancieren voor de HEMA op dit moment onmogelijk is.
Sommige mensen op dit forum denken dat als je nu in aandelen WH belegd en je maar genoeg geduld hebt je 100% zeker een zeer goed rendement kan halen. De realiteit zou wel eens vies kunnen tegenvallen.

quote:

NLvalue schreef op 8 november 2019 08:10:

[...]

Valide waarschuwing, zekerheid bestaat niet. ECP kopen als t weer eens richting 24 zakt is een veel minder risicovolle propositie dan WHA op 24.

Zorgen maken over je belegging, en de onderneming zijn wel 2 verschillende dingen bij dit aandeel.

Er ligt een prima optie voor een nieuwe CEO om anders te denken over de 100milj dividend. En als hij dat eenmaal doet, dan staat de onderneming er op financieringsgebied opeens heel veel beter voor.. en strategisch koopt hij er wat vrijheidsgraden bij.

Ondertussen is de koers de koers, vond 1 iemand t een prima koers om 75k stuks op door te kopen..

quote:

Alalalonglong schreef op 8 november 2019 07:50:

[...]

Het is voor mij duidelijk dat er tal van problemen zijn, maar de vraag die ik mijzelf stel is wat de waarde van INTU moet zijn. Ook voor mij is INTU kijken niet kopen.

quote:

Moneyball schreef op 8 november 2019 22:12:

[...]

Ik zou er geen waarde aan durven te hangen. Geen clearance prijzen voor referentie, heronderhandeling met druk op huren en een zwakker wordende balans. Als de markt betert en ze kunnen het keren dan kan het ook 100% up. Maar herkapitalisatie aandelen is iets om bij weg te blijven.

Heb zelf Hammerson klein gedaan voor 2 maanden terug. Die hadden ook knauw meegehad maar minder risky. Jmho

quote:

Alalalonglong schreef op 8 november 2019 22:39:

[...]

Toch volg ik ze. Ik zat zo eens te denken, met mijn boerenverstand - verre van de kundigheid van NL of JY, maar het werkelijke probleem is niet de yields op de investeringen of de groei of... op basis van de huidige koers zou iedereen met verstand zeggen: NIET verkopen (niet voor meer dan 20% discount op basis van dew huidige koers), want dat is onzinnig. Je gaat een aandeel WHA ook niet verkopen op 17,61 als je 15% samengesteld dividend vangt, alleen maar omdat de taxatiewaarde op dit moment 17,61 is.

Het probleem is dus risico dat de VV verstrekkers blijkbaar niet willen dragen. Dat kan je niet oplossen door aandelen inkoop, of uitbreiding. Waarom niet het dividend korten ten gunste van aflossingen op het vreemd vermogen zodat die lagere LTV wordt bereikt? Waarom zou dat geen beurswaarde creëren?

quote:

Moneyball schreef op 9 november 2019 08:06:

[...]

Bij verdere huurdaling loop je dan continu achter de feiten aan. En in lage rente omgeving voor vastgoed is normaliter (dus zonder zeg maar -9% NRI) flinke leverage natuurlijk interessanter.

quote:

Alalalonglong schreef op 8 november 2019 07:50:

[...]

Het is voor mij duidelijk dat er tal van problemen zijn, maar de vraag die ik mijzelf stel is wat de waarde van INTU moet zijn. Ook voor mij is INTU kijken niet kopen.

quote:

Rich_guy schreef op 6 november 2019 14:05:

[...]

Bedankt voor het delen van deze spreadsheet, met een zeer grondige analyse.

quote:

Economische Vluchteling schreef op 9 november 2019 11:57:

[...]

Ik heb een redelijke stake in intu op gemiddeld 50p. Ik vind het wel een leuke case met zeer hoog risico maar potentieel hoge upside als het goed komt. Maar alleen met geld dat je zeker kan missen en alleen in een gespreid mandje met andere hoge-risco aandelen waar er een aantal makkelijk 3x kunnen gaan in een paar jaar om de enkelen die -90% gaan te compenseren.

Intu bezit een redelijk deel van de hooste kwaliteit assets in Spanje en de UK.
Ik heb alle cashflows vrij goed in kaart gebracht voor mezelf en een redelijke inschatting gemaakt voor verdere dalingen komend jaar, wanneer het ergste wel achter de rug moet zijn.

Grootste primaire problemen zijn nu:
De grote onvoorspelbaarheid van hoe ver de inkomsten zullen dalen komen jaar in deze slechte retail markt
De torenhoge ltv en debt/ebitda
de torenhoge rentelast van ~4.5% gemiddeld en een ICR rond de 1.6x
Trage herverhuur door onzekerheid rondom Brexit
Hieruit volgen dus risico's bij herfinanciering in 2021 en het doorbreken van meerdere loanconvenanten.

Wat het toch ontzettend interessant maakt:
Een peer als URW trade op zo'n 4.8% NIY, terwijl Intu 7.5% forward NIY doet op basis van gereduceerde schattingen voor volgend jaar en de huidige koers.

Als je Intu op basis van de huidige balans en het geschatte inkomsten dieptepunt van 385m geannualisserde NRI waardeert op 5% NIY kom je uit op 215P, ofwel 500% upside op de huidige koers.

Natuurlijk is het niet zo makkelijk, de balansproblen moeten eerst opgelost worden. En de spaanse assets worden dus verkocht, hier is ook redelijke interesse voor. Verder zal er denk ik een equity raise komen, wat me een verstandige zet lijkt, en hier doe ik graag aan mee. Het geld wordt immers gebruikt om leningen van ~4% rente af te lossen en het risico te verlagen. Je verwatert natuurlijk in aandeel maar je waarde wordt aanzienlijk hoger. Verder zullen er ook jv's worden opgezet zotat 50% van hun beter te verkopen asstes kan worden verkocht.

Er is nog een zeer reele kans dat er komend jaar een bod komt van 100-150p als alles wat duidelijker is. Verschillende management leden hebben verder zeer behoorlijk ingekocht recent rond 48p, en zij weten prima wat er aan de hand is. Verder zal John Whittaker niet zomaar toekijken terwijl zijn aandelen volledig waardeloos worden lijkt me.

Over all lijkt de base-case me een winst van zo'n 100p per aandeel ergens in de koemende jaren, met zo'n 20% kans dat je 90% of meer verliest maar ook een kleine kans op hogere upside in te toekomst.
Maar uiteindelijk zal maar een scenario zich uitspelen voor ons, en je weet nooit welke dat is.

quote:

junkyard schreef op 9 november 2019 20:09:

Intu Properties veert niet mee met het verbeterde marktsentiment, het blijft dobberen op all time low. De kwartaalupdate werd deze week slecht ontvangen, er worden nog geen concrete oplossingen geboden om de hoge schuldlast na wegglijdende boekwaarden (ivm huurkrimp) te kunnen verlichten. Hier word je als belegger niet vrolijk van:

we will continue to keep all options under review from the self-help measures described above through to raising equity, which is also likely to form part of the solution

Een mooi voorbeeld hoe hard een koers kan wegglijden bij dalende huren. De vastgoedportefeuille van Intu is niet slechter dan WHV, alleen heeft Intu de pech dat de UK retail markt dramatisch is (o.a. door Brexit perikelen en sneller groeiend aandeel online verkopen dan NL).

Een paar nieuwe tegenvallers en er resteert geen waarde voor Intu aandeelhouders. Een paar meevallers, en de koers kan verdubbelen. Het zit dichtbij gokken, want de prestatie is sterk afhankelijk van korte termijn marktontwikkeling, het is net hoeveel risico je wenst. Natuurlijk kan de gehele beurs als gokkast worden gezien, maar voor EU vastgoedaandelen is een koersbeweging (en hoog risico) als bij Intu uniek.

quote:

Gunba schreef op 10 november 2019 08:35:

Kan iemand een simpel overzicht geven van de inkomsten en kosten van Wereldhave? Alvast dank!

quote:

Erny schreef op 10 november 2019 13:42:

Kijkt iemand hier nog wel eens naar sectorgenoot Vastned? Koers van dit aandeel stijgt fors op hoog volume.
Enig nieuws hiervoor kan ik niet vinden, ook niet op het forum.