Ontvang nu dagelijks onze kooptips!

word abonnee
IEX 25 jaar desktop iconMarkt Monitor

Perpetuals, Steepeners« Terug naar discussie overzicht

Mijn perpetual en steepener porfefolio

2.775 Posts
Pagina: «« 1 ... 38 39 40 41 42 ... 139 »» | Laatste | Omlaag ↓
  1. [verwijderd] 13 juli 2011 19:06
    quote:

    Boris2 schreef op 13 juli 2011 18:33:

    Vandaag gekocht 6% Eureka tegen 75,76% en SRLEV 9% tegen 88,5%.

    Daarnaast obligaties van de European Development Bank, (9% EBRD 14/ XS0618983950) tegen 101% en International Finance Corp. als onderdeel van de Worldbank, (8.25% INT FIN 14 / XS0562910678) tegen 99,3% beide genoteerd in Milaan.
    Dit om mijn Euro exposure te verminderen.

    Heb nog een vraag over de obligatie van SRLEV 9% en de clausule opmerking die al eerder hier aan de orde is gekomen, maar m.i. nog niet is geadresseerd dat er een aanpassing mag worden doorgevoerd indien door Solvency II regels deze hybrid minder mag worden meegerekend tot het EV?
    Any thoughts?

    Bvd

    Boris
    Prospectus te vinden op:
    www.snsreaal.nl/investors-1/debt-info...
    Ik heb hier overigens vandaag ook een plukje van gekocht.

  2. fwb 13 juli 2011 19:42
    quote:

    Boris2 schreef op 13 juli 2011 18:33:

    Vandaag gekocht 6% Eureka tegen 75,76% en SRLEV 9% tegen 88,5%.

    Daarnaast obligaties van de European Development Bank, (9% EBRD 14/ XS0618983950) tegen 101% en International Finance Corp. als onderdeel van de Worldbank, (8.25% INT FIN 14 / XS0562910678) tegen 99,3% beide genoteerd in Milaan.
    Dit om mijn Euro exposure te verminderen.

    Heb nog een vraag over de obligatie van SRLEV 9% en de clausule opmerking die al eerder hier aan de orde is gekomen, maar m.i. nog niet is geadresseerd dat er een aanpassing mag worden doorgevoerd indien door Solvency II regels deze hybrid minder mag worden meegerekend tot het EV?
    Any thoughts?

    Bvd

    Boris
    De SRLEV 9% is geen hybride,
    Het is een obligatie met een vaste expiratie datum (15 april 2041)
    Het is upper tier-2 capital en zal geen deel uitmaken van het EV.

    De twee andere obligaties die jij noemt zijn trouwens genomineerd in braziliaanse Real BRL, maar coupon en aflossing zijn in USD. Dit impliceerd een valutaposite USD short/BRL long. Uit het renteverschil tussen de BRL en USD leverd de aantrekkelijke coupon op.
  3. forum rang 5 The Third Way... 14 juli 2011 09:34
    quote:

    fwb schreef op 13 juli 2011 19:42:

    [...]

    De SRLEV 9% is geen hybride,
    Het is een obligatie met een vaste expiratie datum (15 april 2041)
    Het is upper tier-2 capital en zal geen deel uitmaken van het EV.

    Inderdaad tier 2 en derhalve capital. De vaste vervaldatum neemt niet weg dat de vraag valide is: de clausule dat de condities v/d oblie kunnen worden aangepast (weliswaar zonder " verslechtering" v/d positie v/d houder) naar gelang de impact van Solvency II behoeft nadere bestudering.

    Hoe zie jij dat fwb?

  4. [verwijderd] 14 juli 2011 09:55
    quote:

    The Third Way... schreef op 14 juli 2011 09:34:

    [...]

    Inderdaad tier 2 en derhalve capital. De vaste vervaldatum neemt niet weg dat de vraag valide is: de clausule dat de condities v/d oblie kunnen worden aangepast (weliswaar zonder " verslechtering" v/d positie v/d houder) naar gelang de impact van Solvency II behoeft nadere bestudering.

    Hoe zie jij dat fwb?

    Coupon is cumulatief tenzij er sprake is van een deconfiture. Ik verwacht dat als de lening niet meer tot aansprakelijk vermogen geteld mag worden dat een reden is om de lening vervroegd af te lossen en men daar gebruik van wil gaan maken. Immers men betaalt nu 9% en dat zal dan niet meer willen betalen.
    Men geeft immers aan dat er geen verslechtering van de positie van de houder mag optreden dus een verlagig van rente acht ik uitgesloten.
  5. forum rang 5 The Third Way... 14 juli 2011 10:57
    Ga ik zoeken naar de hierboven besproken clausule, kom ik dit tegen op de website van S&P.

    Weer een, en waarschijnlijk voorlopig laatste, emissie van SRLEV. Opvallend is de voor SNS lage pricing. Ok in swissies, maar gezien bv de koers v/d 9% vandaag...

    Dutch Insurer SRLEV N.V.'s Proposed Perpetual Unsecured Subordinated Callable Notes Rated 'BBB'
    Publication date: 11-Jul-2011 09:46:49 GMT

    Netherlands-based SRLEV N.V. plans to issue perpetual unsecured
    subordinated callable notes.
    •We are assigning a 'BBB' issue rating to the proposed notes.
    •We expect to classify the proposed notes as having "intermediate equity content" according to our hybrid capital criteria.

    LONDON (Standard & Poor's) July 11, 2011--Standard & Poor's Ratings Services said today that it has assigned its 'BBB' long-term issue rating to the proposed perpetual unsecured subordinated callable notes to be issued by Dutch insurer SRLEV N.V. (A-/Negative/--). The group's holding company, SNS REAAL N.V. (BBB+/Negative/A-2), will guarantee the notes. We will confirm the rating on the notes when we have received and reviewed the final terms and conditions of the issue.

    The rating is two notches below our counterparty credit rating on SRLEV, which reflects our standard notching for junior subordinated debt issues. We have analyzed and rated the proposed debt issue on the understanding that, when issued, the notes will be subordinated to senior creditors, and deferrable.

    We expect to classify the notes as "intermediate equity content" under our hybrid capital criteria. Again, we will confirm this when we have reviewed the final terms and ascertained that the notes qualify as regulatory capital. Our classification may change if the final Solvency II implementation measures were to preclude eligibility of the notes as regulatory capital.

    Under our criteria, we allow hybrid securities to comprise up to 25% of total adjusted capital (TAC). TAC is the measure of available capital we use in our onsolidated risk-based capital analysis of insurance companies. Issuing the proposed notes would bring the hybrid proportion of the group's insurance entities close to the 25% ceiling.

    We understand that the notes will contain interest deferral provisions that enable SRLEV to choose to defer coupons at any time, unless it has declared orpaid dividends during the six months before the interest payment date. If SRLEV does not meet the regulatory solvency requirements, interest would be deferred under the terms of the notes, and repayment at maturity could also be deferred. Initially, SRLEV will pay a fixed annual coupon of 7%. After the first call date in December 2016, the coupon will be reset to the prevailing five-year Swiss franc mid-swap rate plus the initial margin. Thereafter, the coupon will be reset every five years. The notes do not include an interest margin step-up.

  6. [verwijderd] 14 juli 2011 14:21
    Deze op handen zijnde issue van SRLEV (perp tegen 7% in SFR) wordt geemiteerd tegen een relatief dure SFR.

    Dit betekent m.i. dat de 9% tegen de huidige koersen aantrekkelijk is geworden....

    Overigens zie ik al een paar dagen groot aanbod (100K elk) van de 9% in de markt.
    Enige verklaring?
  7. forum rang 5 The Third Way... 14 juli 2011 14:56
    De clausule. Het ziet er ongevaarlijk uit, maar ik hoor het toch graag van een expert ter zake. Zowel theoretisch als praktisch (indien de oblies niet meer qualificeren als met equity content, en SNS heeft het moeilijk, wat zijn de alternatieven en/of gevolgen?).

    (f) Redemption, substitution or modification upon a Tax Event, a Regulatory Event or a Rating Event

    Any redemption, substitution or modification as referred to in Conditions 5(c), 5(d) and 5(e) shall be conducted in the manner described below.

    (i) The Issuer may, having given not less than 30 nor more than 60 days’ notice to the Principal Paying Agent and, in accordance with Condition 13, the Bondholders (which notice shall be irrevocable) redeem all of the Bonds at their principal amount outstanding together with accrued and unpaid interest and any Arrears of Interest;

    (ii) The Issuer may, subject to compliance with Applicable Capital Adequacy Regulations, substitute the Bonds for new bonds having materially the same terms as the Bonds and which substitution shall not be prejudicial to the interests of the Bondholders. Any
    substitution of the Bonds into new bonds under this paragraph (f)(ii) shall be made not less than 30 nor more than 60 days’ notice to the Bondholders in accordance with Condition 13; or

    (iii) The Issuer may, subject to compliance with Applicable Capital Adequacy Regulations, modify the terms of the Bonds which modification shall not be prejudicial to the interests of the Bondholders;
  8. [verwijderd] 14 juli 2011 15:47
    quote:

    Boris2 schreef op 14 juli 2011 14:21:

    Deze op handen zijnde issue van SRLEV (perp tegen 7% in SFR) wordt geemiteerd tegen een relatief dure SFR.

    Dit betekent m.i. dat de 9% tegen de huidige koersen aantrekkelijk is geworden....

    Overigens zie ik al een paar dagen groot aanbod (100K elk) van de 9% in de markt.
    Enige verklaring?
    Daar zijn meerdere verklaringen mogelijk.
    De ondersteunende bank had stukken op de plank liggen en die wil deze in deze onzekere tijd kwijt. Verzekeraars of banken hebben deze uit emissie gekocht en willen risico's verminderen. Ik hoop op een grote dip en dan gaan we weer fors inkopen. Bijvoorbeeld de 5 1/8% Eureko ging 2 jaar geleden met niet zulke grote omzetten steeds omlaag en op 20 was er een hele grote verkoop. Toen ben ik daar fors ingestapt en heb dit ook op dit forum meegedeeld. Wel weer te vroeg verkocht, maar was een hele leuke winst. Ik hoop ook op dit scenario bij de 9% SRLEV. Heb wel weer wat stukken vandaag gekocht hiervan.
  9. [verwijderd] 14 juli 2011 17:11
    quote:

    The Third Way... schreef op 14 juli 2011 14:56:

    De clausule. Het ziet er ongevaarlijk uit, maar ik hoor het toch graag van een expert ter zake. Zowel theoretisch als praktisch (indien de oblies niet meer qualificeren als met equity content, en SNS heeft het moeilijk, wat zijn de alternatieven en/of gevolgen?).

    (f) Redemption, substitution or modification upon a Tax Event, a Regulatory Event or a Rating Event

    Any redemption, substitution or modification as referred to in Conditions 5(c), 5(d) and 5(e) shall be conducted in the manner described below.

    (i) The Issuer may, having given not less than 30 nor more than 60 days’ notice to the Principal Paying Agent and, in accordance with Condition 13, the Bondholders (which notice shall be irrevocable) redeem all of the Bonds at their principal amount outstanding together with accrued and unpaid interest and any Arrears of Interest;

    (ii) The Issuer may, subject to compliance with Applicable Capital Adequacy Regulations, substitute the Bonds for new bonds having materially the same terms as the Bonds and which substitution shall not be prejudicial to the interests of the Bondholders. Any
    substitution of the Bonds into new bonds under this paragraph (f)(ii) shall be made not less than 30 nor more than 60 days’ notice to the Bondholders in accordance with Condition 13; or

    (iii) The Issuer may, subject to compliance with Applicable Capital Adequacy Regulations, modify the terms of the Bonds which modification shall not be prejudicial to the interests of the Bondholders;
    Letterlijke vertaling via vertaalmachine:
    f) Redding, substitutie of wijziging op een Belastingsgebeurtenis, een Regulerende Gebeurtenis of een Notering Gebeurtenis

    Reddingen, substitutie of wijziging zoals verwezen naar in 5(c), 5 (d) Conditioneert en 5 (e) zullen in de manier beschreven beneden geleid worden.

    (I) die De Uitgever mag, geven het bericht van niet minder dan 30 noch meer dan 60 dagen naar de Directeur die Agent en Betaalt, in overeenstemming met Voorwaarde 13, de Obligatiehouders (die bericht onherroepelijk zal zijn) goedmaak alle Aandelen aan hun hoofdhoeveelheid bijzonder samen met toenam en onbetaalde rente en Achterstallen van Rente;

    (Ii) De Uitgever mei, onderwerp naar gehoorzaamheid met Toepasbare Kapitaalsgeschiktheid Voorschriften, vervangt de Aandelen voor nieuwe aandelen die materieel de zelfde termijnen als de Aandelen en hebben die substitutie nadelig naar de rentes van de Obligatiehouders zal niet zijn. Substitutie van de Aandelen in nieuwe aandelen onder deze paragraaf (f)(ii) zal het bericht van niet
    minder dan 30 noch meer dan 60 dagen naar de Obligatiehouders in overeenstemming met Voorwaarde 13 gemaakt worden; of

    (iii) De Uitgever mei, onderwerp naar gehoorzaamheid met Toepasbare Kapitaalsgeschiktheid Voorschriften, wijzigt de termijnen van de Aandelen die wijziging nadelig naar de rentes van de Obligatiehouders zal niet zijn;

    Wel gebrekkig nederlands, maar ik begrijp zeker dat het niet ten nadele van obligatiehouders mag zijn behalve natuurlijk bij een deconfiture.

  10. forum rang 5 The Third Way... 14 juli 2011 17:32
    quote:

    Kingcash schreef op 14 juli 2011 17:11:

    [...]

    Letterlijke vertaling via vertaalmachine:
    f) Redding, substitutie of wijziging op een Belastingsgebeurtenis, een Regulerende Gebeurtenis of een Notering Gebeurtenis
    Wel gebrekkig nederlands, maar ik begrijp zeker dat het niet ten nadele van obligatiehouders mag zijn behalve natuurlijk bij een deconfiture.
    ...
    Bedankt! Kan je voor ons ook jouw alias vertalen aub :)

  11. [verwijderd] 14 juli 2011 17:47
    quote:

    The Third Way... schreef op 14 juli 2011 17:32:

    [...]

    Bedankt! Kan je voor ons ook jouw alias vertalen aub :)

    Ik vind Kingcash leuker klinken dan koningkontanten, maar alle gekheid op een stokje. Ik heb niet alles in cash, maar ook in onroerend goed rechtstreeks al tientalle jaren en in maatschappen op zeer lange termijn. Ik breid dit steeds uit met winsten op effectentransacties.
    Ik heb mijzelf die naam gegeven omdat ik niet bang ben geruime tijd cash te hebben tegen een relatief lage rente als ik de aandelen en de laatste jaren perps niet vertrouw, maar durf er wel vol in te gaan als ik het een koopmoment vind.
    Voor perps vind ik het nog niet het moment om er vol in te gaan, maar heb de laatste dagen wel wat stukken aangeschaft en in aandelen ben ik veel meer op korte termijn gericht op dit moment met soms op een dag kopen en verkopen met een paar procent verschil. Het blijft onrustig in Euroland en nu lijkt het ook onrustig te worden in Amerika.
    Wie het weet mag het zeggen: niemand weet het zeker.

  12. [verwijderd] 14 juli 2011 18:30
    Ik weet het ook niet Kingcash - vertrouw het voor geen cent. Koop nu zeker niet bij, ook niet een beetje. Zit nu 25% cash en rest perps, waarvan 70% niet-financieel. Free1 heeft er blijkbaar wel vertrouwen in:

    quote:

    free1 schreef op 13 juli 2011 15:30:

    ... vandaag toch maar weer met een 200 K geleend geld in extra perps gestapt, en wel de ING perp 2 en de fortis 8%.
    ...
    Dat noem ik lef hebben, maar mij niet gezien!
  13. [verwijderd] 14 juli 2011 18:51
    quote:

    Perplex schreef op 14 juli 2011 18:30:

    Ik weet het ook niet Kingcash - vertrouw het voor geen cent. Koop nu zeker niet bij, ook niet een beetje. Zit nu 25% cash en rest perps, waarvan 70% niet-financieel. Free1 heeft er blijkbaar wel vertrouwen in:

    [...]
    Dat noem ik lef hebben, maar mij niet gezien!
    Wij denken zon beetje hetzelfde terughoudend, maar ik heb daar ook meer naar gehandeld.

    Ik heb al de stukken op een hoger niveau verkocht en heb er daarom weer wat teruggekocht. Niet rekening houdend met onroerend goed en een enkel scheepvaartfonds was ik ruim 2 jaar geleden voor ongeveer 50% in perps en 45% in aandelen belegd met 5% cash. Een paar weken geleden ongeveer 2% in aandelen en 98% cash. Nu 5% perps, 5% aandelen en 90% cash.
    Ik zou mij ook niet prettig voelen om nu met geleend geld te beleggen, maar dat heb ik slechts een enkele keer voor een heel klein gedeelte gedaan in al die tijd dat ik beleg gedaan. Op dit moment vind ik dat echt veel te risicovol. Brokers of banken kunnen zo maar de dekkingswaarde van een fonds procentueel verlagen. Dit is bij de vorige crisis ook gebeurd en dat ging ook nog eens gepaard met grote dalingen van koersen en door deze twee oorzaken kwam ook weer een extra verkoopgolf op gang. Je bent dan geen baas meer over je eigen belegging en ook al heb je het op de lange termijn goed gezien, je zou wel eens gedwongen kunnen worden om een groot gedeelte op zon lage koers te verkopen. Van mij mag die forse verkoopgolf komen: ik sta gereed om de cash fors te verminderen, maar ik hoop wel voor free dat hem dit niet de kip met gouden eieren gaat kosten.
  14. [verwijderd] 14 juli 2011 21:20
    quote:

    Perplex schreef op 14 juli 2011 18:30:

    Ik weet het ook niet Kingcash - vertrouw het voor geen cent. Koop nu zeker niet bij, ook niet een beetje. Zit nu 25% cash en rest perps, waarvan 70% niet-financieel. Free1 heeft er blijkbaar wel vertrouwen in:

    [...]
    Dat noem ik lef hebben, maar mij niet gezien!
    Ik zelf heb vorige week de helft gecashed (geen vertrouwen in PIIGS) en ben op zoek naar wat minder risico volle perps. Welke perps van niet-financiele bedrijven staan onder de 70% genoteerd?
  15. [verwijderd] 14 juli 2011 22:58
    Lenen om te beleggen is natuurlijk meestal niet verstandig, maar de vorige keer ging het toch wel aardig; naast fraaie koerswinst ook een paar duizend euro per maand meer ontvangen coupon dan betaalde rente, en dat nodigt uit tot nog zo'n poging.
    Toen omwille van de gemoedsrust na een half jaartje, deels verkocht en de alle schulden afgelost en andere zaken betaald.

    Ik zit nu in debiteuren waar ik wel vertrouwen in heb;
    Eureko, ING, Aegon, KBC en Fortis HB.
    (geen SNS meer).

    Wij zullen zien hoe dit gokje uitpakt.
    Overigens staat mijn huidige perp. portefeuille nu bijna 5% in de min, na eerder bijna 8 % plus te hebben gestaan.
    De coupon compenseert dit verlies overigens wel zo'n beetje.

  16. [verwijderd] 15 juli 2011 00:04
    Vind die UT2 van SR leven wel aantrekkelijk. Ben alleen bang dat hij nog aantrekkelijker gaat worden omdat ik persoonlijk denk dat Griekse crisis nog veel verder uit de hand gaat lopen. En dat dit naast reele effecten op de bancaire sector ook invloed zal hebben op de koers van deze obligatie. Ik hou 'm in de gaten.
  17. forum rang 5 The Third Way... 15 juli 2011 10:25
    quote:

    free1 schreef op 15 juli 2011 09:34:

    De aandelen zou ik derhalve niet kopen, zeker met een mogelijk aanstaande claimemissie, maar deze cumulatief preferente perps durf ik wel aan.
    Realiseer je wel dat KBC met e14mia in Eire m.i. een stuk riskanter is dan SNS. Je bent een daredevil.

2.775 Posts
Pagina: «« 1 ... 38 39 40 41 42 ... 139 »» | Laatste |Omhoog ↑

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met je emailadres en wachtwoord.