Aandeel UNIBAIL-RODAMCO-WESTFIELD PSE:URW.FR, FR0013326246

quote:

!@#$!@! schreef op 19 februari 2023 02:09:

percentage online aankopen blijf hoog ook na covid. Grote vraag is natuurlijk of dat percentage nu stabilisatie gaat vinden of toch langzaam verder blijft groeiën. Ben ook beniewd of hier een verschil is tussen de VS en EU.

twitter.com/stlouisfed/status/1627065...

quote:

HCohen schreef op 19 februari 2023 11:37:

Greenstreet CPPI report US-market feb 6
www.greenstreet.com/insights/CPPI

Green Street Commercial Property Price Index®
gs-s3-prd-usw2-website.s3.us-west-2.a...

Property Prices Correct 14%, But Bottom Near
Newport Beach, CA, February 6, 2023 — The Green Street Commercial Property Price Index® decreased by 0.6% in January. This all-property index has fallen 14% from its March ’22 peak, while the index tracking properties in core sectors is down 17%.

“Commercial property prices are down about 15% from their peak,” said Peter Rothemund, Co-Head of Strategic Research at Green Street. “Most investors would probably agree with that, even if the yearly appraisal of their properties might suggest otherwise. So, while appraisals are likely headed lower, the real-time picture of property pricing shows a market where we’ve either reached bottom or are very close to it.

quote:

Lamsrust schreef op 20 februari 2023 13:36:

[...]

Nou, ik ben geen kenner van de US transactiemarkt op dit moment, maar ten aanzien van de NL/Europese markt kijk daar toch anders tegenaan in het licht van de opwaartse druk op de rente en het feit dat deze m.i. langer hoog blijft. Dat zal tot gevolg hebben dat partijen die 5 jaar geleden een 60% LTV financiering op zeg 1.5% hebben afgesloten, deze wellicht moeten oversluiten op 5.5%/6% en t.g.v. de waardedaling van de assets geld moeten bijstorten om de LTV weer op 60% (of lager) te krijgen. Dat zal extra aanbod genereren in de markt.
Daarnaast begrijp ik dat de laatste maanden vrijwel geen grote OG deals meer gedaan worden, alle institutionele kopers wachten af. De grote gerenommeerde Zuid As makelaars hebben al de eerste ontslag ronde uitgevoerd. Aangetekend zij wel dat de neerwaartse correctie deels aan retail voorbij zal gaan, omdat de yields dat veel hoger zijn dan op logistiek/kantoren.

quote:

HCohen schreef op 20 februari 2023 15:02:

[...]

Deze quote betreft idd Green Street's verwachting mbt de US market.
Vond deze wel interessant genoeg om te plaatsen(zou prettig zijn als waar blijkt te zijn).

We zijn er idd nog niet(pieken rente). Onderstaand artikel van Bloomberg dd 17 feb bevestigd dit nog eens.
www.bloomberg.com/news/newsletters/20...
In het artikel wordt oa verwezen naar de American Dream Mall die (voortdurende) problemen ondervindt(concurrent Garden State Plaza geloof ik) en tevens naar een op handen zijnde foreclosure van URW(Valencia Town center of?), maar wordt vooral ook verwezen naar aanstaande/ verwachte problemen voor kantoren zoals jij ook aangeeft in bovenstaande opmerking.

De opmerking over ''the collapse van de US mall industry(hyped by Carl Icahn) vind ik 'hyperbool' '', ik zou anders niet long in URW zitten.

Normaal gesproken zouden de A+ malls sterk genoeg moeten zijn om deze periode nog goed te doorstaan(meerdere visies in diverse artikelen/ rapporten, zo ook de door jou geuitte visie hier op dit forum als ik me niet vergis).
Dat er nog enkele van de slechtere regionals zouden omvallen.., nu ja als er maar voortgang wordt gemaakt met delevaraging US. Daarnaast, schifting van de markt zou er voor moeten zorgen dat de overblijvers straks weer een gezonde groei-periode tegemoet zouden moeten kunnen gaan zien(minder slices van de cake).

Note: (directe) short-belangen in URW zijn stabiel op een laag niveau, nl 1.09%
shortsell.nl/short/Unibail-Rodamco/all

quote:

Lamsrust schreef op 9 februari 2023 12:55:

Heel langzaam aan sluipt er zo wel veel waarde in URW, terwijl de beurskoers niet stijgt. Vergeten moet namelijk niet worden dat in H1, 2024 voor plm. E 2 mrd aan nieuwbouwprojecten/uitbreidingen operationeel worden, welke een NRI genereren van plm. EUR 0.80 per aandeel, terwijl alle rommel tzt uit de boeken is geschoven. M.a.w. de AREPS van tegen de E 10 per aandeel tegen die tijd is kwalitatief heel hoogwaardig, want wordt gedragen door vrijwel louter topkwaliteit centra. Dat rechtmaakt een hoger waarderingsmultiple.

Dus met nog 1 jaar extra winstinhouding in 2024 komt de LTV - zelfs met nog eens EUR 1 mrd afwaardering meegerekend over 2023 en 2024 en aflossing EUR 1.25 hybrid in oktober 2023 - op plm. 38%, terwijl er dan een AREPS is van plm. E 10 a 10.25.

Bij een beursdip ga ik in ieder geval weer eens bijkopen!

quote:

!@#$!@! schreef op 20 februari 2023 20:53:

[...]

Hier moet dan nog 27,4% vanaf doordat de VS verkocht wordt neem ik aan?
Blijft €7.26 over
Bij een dividenduitkering van 85% verwacht jij dus €6.17 dividend over 2024?
(welke dan in 2025 wordt uitgekeerd)

quote:

!@#$!@! schreef op 21 februari 2023 01:35:

cdn.urw.com/-/media/Corporate~o~Sites...

Op pagina 11
VS 27.8% van de netto inkomsten . Dus na aftrek van de kosten.

Als je de rest van de kosten ook naar verhouding verminderd. Financing kosten gaat dan van ongeveer 524 naar 325.
(0,45 van 1, naar 0.39 van 0.72. met de natte vinger)

Dan kom ik idd gewoon op €7.26 ongeveer.

quote:

matin schreef op 21 februari 2023 09:00:

[...]

De rente in de vs is toch veel hoger dan de rente in Europa.

Bij USD 10 miljard opbrengst van de USA portefeuille x 3.5% = 350 miljoen minder rentekosten.

Meeste schuld us USD gerelateerd,

Dit afzettend tegen NIY van 4.7% , wat 470 miljoen betekent is het verschil 120 mio, wat ongeveer 0.85 cent WPA scheelt.

Daar komt bivenop de besparing inzake beheers en management kosten.

quote:

Lamsrust schreef op 21 februari 2023 11:57:

[...]

Dank voor de uitwerking, maar ik zal er met grofweg 10% van de winst dus niet ver naast. Indien de LTV van URW fors daalt, zal tevens de credit rating van de EU bonds verbeteren waardoor de kredietopslag daalt.

quote:

HCohen schreef op 21 februari 2023 14:00:

@Lamsrust
In je eerdere bericht/ schatting dd 9 feb hield je(terecht) rekening met extra inkomsten nav opleveringen in 2024, nl stabilised NRI van 125mlj , ofwel +/+ EUR 0.86).
Dus
-/- 1.45 (vervallen inkomsten - vervallen rentelasten nav volledige verkoop shopping centers US voor eind 2024)
+/+ 0.86 (gegenereerde stabilised NRI nav opleveringen commited pipeline in 2024)
-------------
-/- 0.59 EUR

resources-unibail-rodamco.azurewebsit...
URW will unlock untapped asset value through targeted, sustainable mixed-use development, with an
emphasis on residential opportunities. This includes the delivery of €2.0 Bn2 of the committed pipeline by
the end of 2024 that will generate a stabilised NRI of €125 Mn

Daarnaast verwachte stijgende inkomsten Westfield Rise
net margin European advertising, brand and data activities 2022 46mlj
doelstelling advertising, brand and data activities 2024 (er is sprake van groei, in 2021 was het nog 30 mlj) 75 mlj
= +/+ 29 mlj = +/+ 0.20 EUR

-/- 0.59 EUR
+/+ 0.20 EUR
------------------
-/- 0.39 EUR

Unibail-Rodamco-Westfield launches in-house retail media agency, doelstelling; 75M euro per jaar in 2024 en minimaal 200M euro vanaf 2030;

quote:

Lamsrust schreef op 21 februari 2023 13:27:

Back on the envelope:

US assets staan in de boeken voor EUR 11.217 mrd, en zijn gefinancierd met:
- US schuld ad USD 4,859 tegen 3.8% rente;
- Hybrid debt ad EUR 2 mrd tegen 2.5% rente:
- EUR bonds ad EUR 4.675 mrd tegen 1.5% rente.

De netto huurinkomsten uit de US assets over 2022 waren EUR 580 mln en ik schat over 2023 in t.g.v. de verkopen in 2022 EUR 550 mln. De corporate expenses waren in 2022 EUR 214 mln n ik wijs hiervan 25% toe aan de US, i.e. EUR 50 mln.

Verkoop US levert dan een netto inkomstenderving op van EUR 500 mln, waartegenover een interestbesparing staat van EUR 300 mln, i.e. een netto daling van EUR 200 mln over 140 mln aandelen is EUR 1.45. Ik zat met 10% iets te krap - dat had ik eens uitgerekend toen de huurinkomsten van de US onder druk lagen vanwege de COVID - maar het is dus plm. 15%.

Indien bij verkoop US nog eens 20% korting gegeven moet worden op de flagships, daalt de besparing van de interestlasten met EUR 30 mln, i.e. EUR 0.20 per aandeel.

Uiteraard zal bij herfinanciering van EU bonds de interest stijgen, maar dat staat los van de verkoop van de US en geldt voor alle REITS. Daarnaast zal in een wereld met hoge interestniveau's ook de inflatie hoog zijn, zodat de huren ook harder stijgen.