Aandeel UNIBAIL-RODAMCO-WESTFIELD PSE:URW.FR, FR0013326246

quote:

Lamsrust schreef op 26 oktober 2023 21:20:

[...]

Het zal iets korter zijn, omdat de huren jaarlijks stijgen en de interestlasten door de aflossingen dalen. Jouw EUR 158 per aandeel is dus het absolute minimum, omdat de huren over 15 jaar denk ik zeker 50% hoger zullen liggen. Dus EUR 250 per aandeel is dan haalbaar. Als Culvillier dat had gedaan waren we nu al een eind op weg.

quote:

Calendar schreef op 26 oktober 2023 22:06:

NRI ging ik even de mist mee in. Total NRI amounted to €1,152.1 Mn (€1,139.3 Mn), an increase of +1.1%.

43,16 Share price
138,89 Average million of shares outstanding
5,99 Market cap in billion
21,90 Group’s net financial debt including the disposal of Polygone Riviera
27,89 Enterprise Value

2,30 Total consolidated Net Rental Income H1 * 2 in billion
8,26 Yield

Deze yield moeten we afzetten tegen de risicovrije rente. In de US momenteel ongeveer 5%. Die 3% extra staat tegenover het executierisico van URW. Andere berekeningen zijn leuk, maar nemen niet alles in ogenschouw.

quote:

Lamsrust schreef op 26 oktober 2023 22:24:

[...]

U berekent de implied niy van de portfolio en zet die af tegen de risicovrije rente om zo tot de risico premie te komen. Juiste benadering uiteraard.

Twee opmerkingen:

U vergeet de hybrids ad EUR 1.85 mrd

URW is m.n. een Europees bedrijf, dus afzetten tegen de US 10Y yield in niet helemaal zuiver.

quote:

Calendar schreef op 26 oktober 2023 22:35:

[...]

Dank voor de aanvulling.

43,16 Share price
138,89 Average million of shares outstanding
5,99 Market cap in billion
23,75 Group’s net financial debt including the disposal of Polygone Riviera + hybrids
29,74 Enterprise Value

2,30 Total consolidated Net Rental Income H1 * 2 in billion
7,75 Yield

Voor een eerlijke vergelijking zouden we dan een gewogen gemiddelde van de Europese assets en de Amerikaanse assets met de bijbehorende rentes moeten berekenen.

quote:

Branco P schreef op 26 oktober 2023 20:44:

Stel dat je vanaf nu je cash én je inkomsten gaat gebruiken om alle schulden af te lossen, dan ben je over een jaar of 15 schuldenvrij. Lamsrust zal exact weten hoeveel jaar dit precies is, het is misschien ietsje korter nog.

en laten we aannemen dat de huurinkomsten op het niveau van 2022 blijven (2,2 miljard) en als waarde de klassieke formule 10 x de huur hanteren. Dan heb je 22 miljard / 139miljoen aandelen = 158 euro per aandeel = +267% in 15 jaar tijd. En dat lijkt mij de conservatieve benadering.

quote:

Calendar schreef op 26 oktober 2023 23:01:

[...]
Wij als aandeelhouders lopen een aanzienlijk risico, met hopelijk een bijbehorende grote return. Uiteraard geeft de rentehedge en de liquiditeit, bescherming. Dat zie je niet in deze vergelijking terug.

quote:

!@#$!@! schreef op 27 oktober 2023 00:06:

[...]

Dat is 10% per jaar. Lijkt mij niet denderend.

Verwacht div vanaf 2025 zou op deze koersen al bijna 15% moeten zijn op basis van huidige inkomsten.

quote:

matin schreef op 27 oktober 2023 09:05:

Plus 5% had ik niet zien aankomen

quote:

common sense schreef op 27 oktober 2023 09:09:

Eerst de toko op orde graag...

quote:

tradersonly schreef op 27 oktober 2023 09:17:

Bij vastned is er een groepje aan het inkopen. Klein clubje heeft daar inmiddels 41% Vd aandelen

quote:

Ortega schreef op 27 oktober 2023 09:26:

oef, door het oog van de naald gekropen met die koers van 41 voor de cijfers.

quote:

Branco P schreef op 27 oktober 2023 08:23:

[...]

Kijk nu kom je tot de kern van de zaak. Er is zoveel cash én er komt zoveel cash per jaar binnen dat de schuldissue volledig gemitigeerd kan worden, mocht dit in het uiterste geval nodig zijn. Hogere rente heeft als effect: lagere waarderingen maar ook hogere rente-inkomsten en die rente blijft alleen hoog als er een hoge inflatie tegenover staat. En dat betekent: hogere huurinkomsten. URW heeft het opwaarts renterisico hiermee gemitigeerd.

Daar tegenover staat het scenario waarin de rente gaat dalen. Als we in dat scenario terecht komen, dan gaat de koers natuurlijk door het dak. En mijn verwachting is dat we op enig moment, in de komende jaren, in dat scenario terecht gaan komen.

De andere vastgoedfondsen, in ieder geval die met een hoge LTV (Wereldhave, Vastned, IGD) hadden, net als URW, absoluut geen dividend mogen uitkeren in de afgelopen jaren. Voor KLEP en ECP geldt eigenlijk hetzelfde.

Je ziet dat er in URW een grote jongen ingestapt is die echt langere termijn belang en visie heeft. We moeten alleen hopen dat hij niet probeert om het binnenkort voor 75 euro per aandeel van de beurs te trekken.