Aandeel Novacyt PSE:ALNOV.FR, FR0010397232

quote:

fvmetelen schreef op 12 maart 2021 09:40:

Bpost zal flink aan de bak moeten

Bericht delen via:
LinkedIn
Facebook
Twitter
WhatsApp
Kopieer link
Categorie: Beurs vandaag, Advies
Door Peter Schutte op 11 maart 2021 09:00
Bpost zal flink aan de bak moeten
bpost: HOLD KOERS: €8,32 KOERSDOEL: €8,50 UPSIDE: 2%

Samenvatting:

Cijfers Q4 stevig onder consensus
Vooral de pakjesdivisie stelt flink teleur
Vooruitzichten ook aan de magere kant
Balans flink verslechterd
Geen dividend over 2020 zoals al aangekondigd

Waar PostNL en Deutsche Post met sterke jaarcijfers op de proppen kwamen, vallen deze bij het Belgische bpost flink tegen. De cijfers voldoen wel aan de eigen verwachtingen van het bedrijf, maar de markt had beduidend hoger ingezet en datzelfde geldt voor de afgegeven verwachtingen voor dit jaar. Ook onze operationele verwachtingen waren hoger gespannen.

Cijfers conform eigen verwachting
pharming
Bron: bpost
Pakketdienst zwak
Bpost boekte over het slotkwartaal een onderliggende ebit van €60,5 miljoen (-12,6%). De marktconsensus lag op €74,5 miljoen. De pijn zit bij de divisie Parcels & Logistics Europe & Asia.

De onderliggende ebit steeg hier weliswaar fors van €13,9 miljoen naar €22,4 miljoen, maar de marktverwachting lag hier op €33,6 miljoen. De ebita-marge van 7,1% bij deze divisie staat in schril contrast met de 15,9% marge die PostNL op Parcels wist te maken.

Ook de divisie Mail & Retail bleef met een onderliggende ebit van €34,3 miljoen een stuk onder de consensus van €37,0 miljoen. De pakket- en logistieke activiteiten in Noord-Amerika komen van ver, maar de geboekte vooruitgang was wel conform de marktverwachting.

Over het gehele jaar is de ebit een kleine 10% gekrompen tot €280,6 miljoen, ruim onder de consensus van €294,1 miljoen. Als gevolg van een flink lagere belastingdruk is de aangepaste nettowinst nog wel met 16% gestegen tot €201 miljoen.

Balans verzwakt
Het gerapporteerde cijfer laat evenwel een nettoverlies zien van €19,2 miljoen door een impairment op het te verkopen bpost Bank, dat wordt overgedaan aan BNP Paribas Fortis. Hierdoor is het eigen vermogen geslonken van €683 miljoen naar €584 miljoen, gelijk aan nog maar 15% van het balanstotaal.

Benadrukt zij ook dat de post immateriële vaste activa, groot €772 miljoen, al langere tijd het eigen vermogen flink overstijgt. De ratio NetDebt/Ebitda is met circa 1 wel gezond.

Vooruitzichten vallen tegen
Bpost voorspelt voor dit jaar een omzetgroei van 0-3% en een aangepaste ebit van €265-€295 miljoen. Het concern zegt dat dit in lijn is met de geboekte €281 miljoen over 2020 terwijl er vorig jaar sprake was van rugwind door Covid-19. Dat mag zo zijn, maar de huidige consensus ligt op een adjusted ebit van €301 miljoen.

De postvolumes zullen andermaal met 9-11% dalen dit jaar, deels gecompenseerd door hogere tarieven. De onderliggende ebit-marge zal hier uitkomen op 6-8% (2020: 8,7%).

Bij Pakket en logistiek Europa en Azië wordt uitgegaan van een beperkte volumegroei van circa 5% en een aangepaste ebit-marge van 8-10% (2020: 9,3%). Voor de Amerikaanse activiteiten wordt een omzetgroei van 5-9% voorzien en een ebit-marge van 4-5% (2020: 2,5%).

Taxaties
Conform eerdere mededelingen wordt geen dividend over 2020 uitgekeerd vanwege investeringen in digitalisering. De pay-outratio zal daarna 30-50% bedragen. Gezien de zwakke balans taxeren wij wat onderaan de bandbreedte. Voor dit jaar rekenen wij op een ebit van €275 miljoen en gaan we uit van een ongeveer gelijke belastingdruk.

bpost (€)
2018A
2019A
2020E
2021E
2022E
Omzet (€ mrd) 3,85 3,84 4,1 4,22 4,37
Ebitda (€ mln) 571 537 519 555 589
Nettowinst (€ mln) 290 173 201 196 228
Winst per aandeel (€) 1,32 0,77 0,81 0,87 1,00
K/w verhouding 6,3 10,8 10,3 9,6 8,3
Dividend (€) 1,31 0,62 - 0,34 0,35
Dividendrendement 15,,8% 7,5% - 4,1% 4,2%
Tabel 1: kerncijfers bpost, taxaties Beleggersdesk

Advies
De tegenvallende marge-ontwikkeling bij de pakketdienst is een teken dat bpost zijn zaakjes nog niet op orde heeft en dat er grote investeringen nodig zijn. De huidige k/w van 10 ligt zelfs nog een punt hoger dan die van PostNL. En dat terwijl de Nederlanders toch een stuk beter draaien (ebitmarge van 7,5% versus 6,8%), en veel hoger dividend bieden ondanks de hogere belastingdruk.

Wij waren al wat terughoudend over bpost, en met reden. Het koersdoel wordt verlaagd van €9 naar €8,50 waarbij een houdadvies volstaat. Dat koersdoel is gebaseerd op een forward k/w van 9,6: in lijn met PostNL, dat overigens een lichte voorkeur geniet boven de Belgen.

Bpost kan vanaf volgend jaar wel een aardig dividendrendement geven van ruim 4%, maar binnen de sector gaat de voorkeur uit naar Deutsche Post dat koopwaardig wordt geacht.

Disclaimer: Schutte heeft geen posities in bovengenoemde fondsen.

HOLD
Aandeel is redelijk geprijsd. Geen koop, maar wie het heeft kan het aanhouden
HOLD OP 11 MAART 2021 09:00
Werk aan de winkel bij bpost. De tegenvallende ontwikkelingen geven aanleiding het koersdoel te verlagen van €9 naar €8,50 waarmee de forward k/w uitkomt op 9,6. Het al langer lopende Houd-advies blijft ongewijzigd op basis van een (verwacht) aantrekkelijk dividendrendement van 4%.

quote:

fvmetelen schreef op 12 maart 2021 09:42:

Ja wat moet ik hier nou van ??

quote:

fvmetelen schreef op 12 maart 2021 09:42:

Ja wat moet ik hier nou van ??

quote:

trab33 schreef op 12 maart 2021 09:47:

dei 8 is wel een magneet seg , zijn er instanties die hun belangen niet onder de 8 kwijt willen evenzo andersom dat ze er geen euro meer willen voor betalen of ligt er rond 7.5 a 8.5 een emissie op tafel .
In ieder geval het ketst hier al een tijdje op af . Normaal zou ik bij deze patronen instappen maar nu heb ik al zo veel negatieve gedachten over dit bedrijf dat ik het niet aandurf .
Eerlijk is eerlijk ,je moet stalen ballen hebben en zonder hersens zitten om hier zolang te blijven hangen . Dat laatste zou nog lukken ;)

quote:

trab33 schreef op 12 maart 2021 09:47:

die 8 is wel een magneet seg , zijn er instanties die hun belangen niet onder de 8 kwijt willen evenzo andersom dat ze er geen euro meer willen voor betalen of ligt er rond 7.5 a 8.5 een emissie op tafel .
In ieder geval het ketst hier al een tijdje op af . Normaal zou ik bij deze patronen instappen maar nu heb ik al zo veel negatieve gedachten over dit bedrijf dat ik het niet aandurf .
Eerlijk is eerlijk ,je moet stalen ballen hebben en zonder hersens zitten om hier zolang te blijven hangen . Dat laatste zou nog lukken ;)

quote:

trab33 schreef op 12 maart 2021 09:47:

die 8 is wel een magneet seg , zijn er instanties die hun belangen niet onder de 8 kwijt willen evenzo andersom dat ze er geen euro meer willen voor betalen of ligt er rond 7.5 a 8.5 een emissie op tafel .
In ieder geval het ketst hier al een tijdje op af . Normaal zou ik bij deze patronen instappen maar nu heb ik al zo veel negatieve gedachten over dit bedrijf dat ik het niet aandurf .
Eerlijk is eerlijk ,je moet stalen ballen hebben en zonder hersens zitten om hier zolang te blijven hangen . Dat laatste zou nog lukken ;)

quote:

Hercule Poirot schreef op 12 maart 2021 09:50:

[...]Zelfs het geluid van nagels die over een schoolbord krassen klinkt beter dan dit.

quote:

DRTVR schreef op 12 maart 2021 09:46:

[...]

Denk vergist van Forum.

quote:

trab33 schreef op 12 maart 2021 09:54:

[...]
zijn ook altijd de zelfden die begrijpend lezen missen in het totale pakketje ,,bij degenen zonder hersens zette ik mijzelf er ook bij .
Foei gasten ,neem toch wat meer de tijd om iets te lezen vooraleer te reageren , misschien kunnen jullie op deze manier ook eens kwartaal cijfers lezen en betere rendementen behalen

quote:

snowhmr schreef op 12 maart 2021 09:57:

Ik zag gisteren bij Jinek het Jansen vaccin besproken worden en wat mij opviel en daar zit ik nog steeds over na te denken of ik het wel goed begrepen heb. Het doel van de vaccins is ziekenhuisopnames voorkomen meer niet. Dat is wat na dat gesprek is blijven hangen bij mij. Dat het 67% effectief is en dat voor 2 maanden en verder moeten ze nog onderzoek doen is van geen belang natuurlijk zoals gebruikelijk ogen dicht en goedkeuren.

quote:

snowhmr schreef op 12 maart 2021 09:57:

Ik zag gisteren bij Jinek het Jansen vaccin besproken worden en wat mij opviel en daar zit ik nog steeds over na te denken of ik het wel goed begrepen heb. Het doel van de vaccins is ziekenhuisopnames voorkomen meer niet. Dat is wat na dat gesprek is blijven hangen bij mij. Dat het 67% effectief is en dat voor 2 maanden en verder moeten ze nog onderzoek doen is van geen belang natuurlijk zoals gebruikelijk ogen dicht en goedkeuren.

quote:

Speculatie schreef op 11 maart 2021 17:16:

Hans - wat vind jij nu vd target price (8.10 eur) van Oddo?
Je zou eigenlijk een reactie vanuit management moeten krijgen nu, want getallen liggen ver uitelkaar als je SP Angel (4 feb nog een update, welke ook op Novacyt website beschikbaar is gemaakt) bekijkt met die van Oddo.

quote:

John P. schreef op 12 maart 2021 10:03:

[...]

Dit is het doel van elk vaccin.
Op bvb. de site van Pfizer staat heel mooi uitgelegd wat het vaccin wel (en niet) doet!
Dit is meteen ook de reden waarom het testen niet (meteen) zal weggaan!
Ik zie vaak posts verschijnen van mensen die versteld staan dat gevaccineerde nog steeds covid krijgen, dit is 100% normaal.
Dat ze geen data hebben over hoe lang een vaccin efficiënt is lijkt mij ook normaal dat dit de toekomst nog moet uitwijzen!
Ook hier kan je zelf invullen dat de onzekerheid het testen in de hand zal werken.