Ontvang nu dagelijks onze kooptips!

word abonnee
IEX 25 jaar
Uitgebreid zoeken

Beurscodes, betekenis en hulp bij zoeken

Europa

AEX
Euronext Amsterdam
BRU
Euronext Brussels
PSE
Euronext Paris
LIS
Euronext Lissabon
CHX
CBOE Europe, grote(re) EU aandelen
NAV
Investment Funds (NAV)

Noord-Amerika

NYS
New York Stock Exchange
OTC
CBOE BZX Exchange (US)
TSE
Toronto Stock Exchange

Kunt u een instrument niet vinden?

Zoek dan via de zogenaamde ISIN code. Elk instrument, aandeel etc. heeft een unieke code.

Kies vervolgens - wanneer er meerdere resultaten zijn - de notering op de beurs van uw keuze.

Waar vind ik die ISIN code?

Google de naam van het instrument, aandeel etc. met de toevoeging 'ISIN'.

Als zoeken op ISIN code geen resultaten oplevert hebben wij het instrument of aandeel niet in onze koersendatabase.

desktop iconMarkt Monitor
Markt vandaag Koersen Forum Premium IEX Expert
Home  /   Artikelen   /   Spread, spreads en rente-spreads

Spread, spreads en rente-spreads

Ben Leppers
op
Views: 11.693
Categorie: Column, Overig
Spread, spreads en rente-spreads

Na het lezen van onderstaande kritiek van een lezer en bij het teruglezen zelf valt het me inderdaad op dat mijn debuutstuk hier op IEX misschien wat kort door de bocht was. Misschien omdat ik spreads inderdaad als vanzelfsprekend beschouw. Misschien omdat een column nu eenmaal niet zo lang kan zijn. Enfin, rente-spreads dus.

"Ik denk dat je ietwat teveel vanuit je vakgebied praat met bijbehorende taal. Als voorbeeld dat stukje over de geldmarkt en kapitaalmarkt. Daar zullen verreweg de meeste mensen met glazige ogen naar staren.

Je schrijft toch om anderen iets bij te brengen? Als mensen je onderbouwing niet volgen dan is er geen begrijpend leren. Ik geloof dat er weinig mensen zijn die dat stukje over de spread kapitaal/geldmarkt doorgronden.”

In de rentecolumn ging het over het verschil tussen de (korte) geldmarkt- en de (lange) kapitaalmarktrente. Bij bedrijfsobligaties is de credit spread het verschil tussen de rente op een bedrijfsobligatie en de bijbehorende benchmark lening (staatsobligatie met dezelfde looptijd).

Bij Europese staatsobligaties wordt vaak gekeken naar het verschil tussen bijvoorbeeld Italië, Spanje of Portugal en de meest solide debiteur Duitsland. Ook aandelenbeleggers kunnen spreads gebruiken. De spread tussen het verwachte rendement op aandelen en obligaties bijvoorbeeld.

Aanhangers van de TINA theorie - There Is No Alternative (voor aandelen) - maken hier gebruik van om te beargumenteren dat aandelen relatief ten opzichte van obligaties goedkoop zijn. Ook kunt u naar allerlei verschillende valuta’s kijken en de renteverschillen analyseren.

De basis van de zogenaamde carry trade, waarbij u een long-positie inneemt in een valuta met een hoge rente en deze financiert met een short-positie in een valuta met een lage rente. De in het artikel genoemde spread is ook weer te geven in een grafiek, die dan een yield curve heet.

Grafisch gezien is een lage spread een vlakke yieldcurve en een hoge spread een relatief steile yield curve.


Efficiënt of indicator?

De spread geeft aan hoeveel extra rendement de belegging biedt in vergelijking met een andere (veiligere) belegging. In andere woorden, hoe hoog de risicopremie is. In een efficiënte markt is de spread niets anders dan de - gemiddeld genomen juiste - marktverwachting en een vergoeding voor risico.

De kapitaalmarktrente is dan de verwachte gemiddelde geldmarktrente over de komende tien jaar plus een opslag voor het renterisico.

  • Een hoge spread geeft aan dat beleggers verwachten dat de korte rente relatief veel zal stijgen
  • Een lage spread geeft aan dat beleggers verwachten dat de korte rente weinig zal stijgen of dalen


In een efficiënte markt, waar de indicator geen voorspellende waarde heeft, zal tijdens periodes met een vlakke curve de kapitaalmarktrente net zoveel veranderen als tijdens periodes met een steile curve. De korte rente zou in zo'n periode moeten dalen en tijdens periodes met een steile curve stijgen.

Dat is immers de verwachting die ingeprijsd zit in die curves, gecorrigeerd voor de risicopremie.


Als de spread wel een goede indicator is voor het verwachte rendement op obligaties, zal tijdens periode met een steile curve de lange rente juist dalen, en omgekeerd bij periodes met een kleine spread. Als de markt efficiënt is zal de spread als indicator geen waarde hebben.

Maar is de markt efficiënt? Dat is een discussie die ik graag voor later bewaar.


Economie voorspellen

Een andere interessante observatie over de spread tussen de geld- en kapitaalmarkt is dat deze altijd een voorloper is geweest van recessies. Als deze negatief wordt en er dus sprake is van een inverse yieldcurve, is het historisch zo geweest dat niet lang daarna er een economische recessie volgt.

Tussen dat signaal en het begin van een recessie zit overigens meestal wel een tijdje. En de yieldcurve is nog niet eens vlak, laat staan invers. Toch circuleren er al genoeg waarschuwingen op basis van deze indicator. Maar daar zou ik me persoonlijk nog niet zo druk over maken.

Laten we eerst maar eens afwachten of de yieldcurve relatief vlak gaat worden.

Ben Leppers is handelaar voor eigen rekening in aandelen en obligaties en heeft als specialisme obligaties. Leppers is long wereldwijde indexfondsen, staatsobligaties en valuta. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.

Meld u aan voor de dagelijkse Beursupdate

Dagelijks een update van het laatste beursnieuws en beleggingskansen in uw mailbox!

 
Ben Leppers

Auteur:

Ben Leppers was ooit handelaar in bedrijfsobligaties voor ABN Amro, had kortstondig een eigen beleggingsfonds en handelt sinds 2003 voor eigen rekening en risico. Hij handelt op kwantitatieve basis in Europese en Amerikaanse midcaps, en voor de langere termijn in diverse wereldwijde indexfondsen, staatsobligaties en valuta. ...

Recente artikelen van Ben Leppers

  1. Wat te doen als je belegt voor je pensioen II?
  2. Wat te doen als je belegt voor je pensioen?
  3. Goedkope namaak, of weggegooid pensioengeld?

Reacties

Volgen
13 Posts
| Omlaag ↓
  3. koekeloer 26 januari 2018 21:11
    Wellicht een leuk idee om een analyse over te schrijven als uw inspiratie op is: Het zou mooi zijn als u het rentecomponent op de Rabo certificaten eens voor het forum zou willen ontleden. Ik ben het spoor inmiddels bijster, daar high yield significant hoger wordt gewaardeerd (= lager couponrendement) dan de Rabo certificaten. Ik beschouw dit als een anomaly in de markt.
  12. Twinkeling 30 januari 2018 22:59
    Gaat me niet zo zeer om leeuw, zebra of aap. Wel de manier hoe je strategie duidelijk liet (laat?) zien.

    Een hoofdstuk als dit is dan meer een uitwerking van een indicator of iets dergelijks. Een mooie aanvulling waarom iets van groen naar rood springt.

    Mijn reacties slechts bedoeld als feed back, het cadeautje

13 Posts
|Omhoog ↑

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met je emailadres en wachtwoord.

Onderwerpen:

Laatste beursnieuws

  1. CEO: Envipco groeit volgens verwachting
  2. Klein verlies AEX breed gedragen
  3. Valuta: dollarsterkte houdt aan
  4. Meer winst voor Baidu
  5. Must read: Reuring in de Nederlandse huizenmarkt
  6. AEX vlak van start gegaan
  7. Nieuwe CFO voor Holland Colours
  8. Deutsche Bank zet Rheinmetall weer op de kooplijst
  9. Indiase miljardair Adani aangeklaagd in VS
  10. Nederlandse investeringen stijgen weer

IEX Premium: Meest gelezen

  1. Premium

    Analyse en Advies

    Adyen verliest een grote klant
  2. Premium

    Analyse en Advies

    ASML stelt beleggers gerust
  3. Premium

    Analyse en Advies

    Knaus Tabbert is zijn geloofwaardigheid kwijt
  4. Premium

    Vooruitblik

    Vooruitblik: handelsoorlog met VS bedreiging voor winsten Europese bedrijven
  5. Premium

    Analyse en Advies

    Advieswijziging Tesla na een bijzonder fraaie 88% winst