Nutreco« Terug naar discussie overzicht

1. [verwijderd] 12 februari 2009 15:11

   auteur info

   •    [verwijderd]

     Lid sinds: 01 jan 0001

     Laatste bezoek: 01 jan 0001

   •    Aanbevelingen

     Ontvangen: 0

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 0

   12.2.09 Nutreco heeft prima resultaten afgeleverd over 2008. Dat het doel voor 2010 iets langer op zich laat wachten, moeten we niet zien als een probleem.
   
   Nutreco heeft vorig jaar een omzetgroei geboekt van 23% tot €4,9 mrd. Het bedrijfsresultaat steeg 15% naar €172 mln. De nettowinst is echter gedaald met 6,6%. Dat komt door hogere belastingen en financieringskosten, zodat er onder de streep minder overblijft.
   
   In de kern ontwikkelt Nutreco zich goed. De markt voor visvoer ontwikkelt zich vrij stabiel. De markt voor voeders staat qua volume iets onder druk. Afgelopen jaar was er met name in Chili sprake van krimp in de vraag. Dat zal ook in 2009 nog het geval zijn, voorspelt Nutreco. Het bedrijf pareert dat door uit te breiden via overnames. Door schaalvergroting gaat tevens de kostenbasis omlaag.
   
   Schokken in het consumentengedrag als gevolg van de economische tegenwind uiten zich meer verderop in de productieketen, dus bij de viskwekers en –verwerkers. Nutreco heeft bij de strategische herziening van 2004 juist afscheid genomen van deze activiteiten aan het eind van de keten. Alleen in Spanje heeft Nutreco nog vleesverwerkingsactiviteiten. Het bedrijf concentreert zich sindsdien op het voorste deel van de keten, de voederproductie. Met de opbrengst van de verkochte onderdelen heeft het daarna een reeks voederbedrijven overgenomen. Naast die investeringen van vele honderden miljoenen zijn destijds ook de aandeelhouders getrakteerd op speciale dividenden. Ook werd de balans verstevigd
   
   Nutreco gaat onverkort door met de overnamestrategie die het destijds heeft ingezet. Door de economische crisis kan het echter wat langer duren voordat overnames gerealiseerd worden. Dekker is ‘voorzichtig met het gebruik van de financiële ruimte’ die Nutreco heeft, zo zegt hij in een toelichting op de jaarcijfers.
   
   Omdat expansie wat langer kan duren dan geraamd, rekt Nutreco de termijn voor zijn doelstelling op. Het bedrijfsresultaat van €230 mln zou aanvankelijk in 2010 gerealiseerd moeten worden. Nutreco verlengt het tijdspad naar de periode 2010-2012.
   
   Dat uitstel is volgens ons geen groot probleem. Het belangrijkste is dat de intentie tot overnames overeind blijft en dat de middelen aanwezig zijn. Dekker heeft groot gelijk dat hij even wat langer de tijd neemt om overnamekandidaten goed te monsteren om te voorkomen dat hij te veel betaalt in een tijd dat het wat minder gaat. De schrik bij beleggers (koers -6% na de cijfers) is volgens ons overdreven en niet terecht. Beschouw het maar als een extra stimulans om in te stappen.
   
   Nutreco is wat ons betreft een van de weinige echt defensieve spelers op de beurs. Daarom hebben we Nutreco ook opgenomen in onze portefeuille met favoriete aandelen voor 2009. De koers is veel beter blijven liggen dan van vele andere bedrijven die traditioneel als defensief gelden, zoals de voedingsbedrijven. In Beleggers Belangen van deze week leggen we uit waarom we bedrijven als Unilever en Danone niet (meer) defensief vinden.
   
   Wij zien geen reden om onze adviezen te wijzigen. Die blijven dan ook ‘kopen’.
   
   Robert van den Oever, 12 februari 2009
   
   Gr,
   M041.