Aandeel TomTom AEX:TOM2.NL, NL0013332471

quote:

JustRevisited schreef op 26 september 2024 12:41:

(...)
1. Netto kaspositie is ongeveer de helft van de marktwaarde van TT op de beurs
Daarmee zeg ik niet dat dit geld zomaar voor aandeelhouders beschikbaar is. Je hebt het ook nodig als strategische reserve (fixed term deposits) en voor lopende rekening (cash & cash equivalents), zoals hierboven toegelicht. Wat het wél zegt is dat andere assets, zoals technologie, intellectueel eigendom, en toekomstige kasstromen relatief laag gewaardeerd worden door de markt.
(...)

quote:

hvasd2 schreef op 26 september 2024 13:26:

Volgens maakte TT de afgelopen cijfers verlies. Weinig verlies dat dan weer wel. Soms denk ik met opzet omdat met goede wil er ook een klein winstje had kunnen staan en dat zou het bedrijf in een ander daglicht zetten.

quote:

marique schreef op 26 september 2024 13:30:

[...]
TT betaalt al jaren winstbelasting. Rara hoe kan dat?

quote:

marique schreef op 26 september 2024 13:12:

@ JustRevisited 26 september 2024 12:41

JR, alles wat je schrijft is waar. Maar het is geen weerlegging van mijn opmerking dat de cash onvoldoende is om aan de verplichtingen te voldoen.

quote:

marique schreef op 26 september 2024 13:19:

[...]
... relatief laag gewaardeerd ...

Dat is nog maar de vraag. Zolang TT niet in staat is om technologie en intangible assets om te zetten in ruim winstgevende en stijgende omzet, vind ik de huidige waardering gepast.

quote:

JustRevisited schreef op 26 september 2024 12:41:

[...]

...
Hier komt de komende 2 kwartalen nog ongeveer 30 miljoen euro bij (outlook) waardoor je op een netto kaspositie komt van tegen de 300 miljoen euro.

...
Deze lopende rekening wordt gebruikt voor dagelijkse bedrijfsactiviteiten. Je hebt immers een buffer nodig hebt om bepaalde zaken te voorfinancieren (zoals voorraden en zaken die je geleverd hebt en nog voor betaald moet krijgen). Bij TomTom zie je veelal een afname van cash in de eerste twee kwartalen en een toename in de laatste twee kwartalen, wat zowel te maken heeft met seizoenen als met moment waarop jaarlijkse licenties worden betaald.

...
De kaspositie van TomTom zou je dus beter "beschikbaar" kunnen noemen dan "vrij".

...
Wat het wél zegt is dat andere assets, zoals technologie, intellectueel eigendom, en toekomstige kasstromen relatief laag gewaardeerd worden door de markt.

...
TomTom is kostendekkend en er is geen cash drain
TomTom heeft een omzet van rond de 600 miljoen en een vaste kostenbasis van 500 miljoen. Ze kan haar vaste kosten dus dekken en dan blijft er 100 miljoen over. De variabele kosten van TomTom bedragen 15% van 600 = 90 miljoen dus die kunnen ook gedragen worden. Op jaarbasis is er een kleine aanwas in de netto kaspositie.

In aanvulling, hoewel tomtom dus geen grote winsten maakt momenteel is het financieel stabiel en teert het niet in op haar cash (alleen in Q1/2, wat weer wordt opgevangen in Q3/4).

Die stabiliteit wordt verder ook onderstreept door een Automotive orderboek van 2,4 miljard euro waar 15% per jaar van in de omzet loopt. Dit betekent dat voor de automotive divisie nog voor 7 jaren omzet in de boeken zit.

Daarnaast zijn licenties in Enterprise langlopend. Het is ofwel een heel lang contract (zoals Microsoft die tot 2030 heeft getekend) of het is zonder einddatum. Dan heb je een licentie API en betaal je naargelang gebruik - hoe vaak de kaarten worden geraadpleegd - en daarin zit een natuurlijke flow van nieuwe aanwas van klanten en uitstroom.

Daarnaast heb je dus nog dat aan die vaste kosten kant van 500 miljoen veel is geïnvesteerd om dat onder controle te krijgen. Enerzijds door gratis meer data te krijgen, via Microsoft, Amazon, Meta en OSM en ook door hen wat te laten bijdragen, samen betalen die drie tech bedrijven 9 miljoen euro + 60 man FTE. Door het toepassen van AI is 90% van het kaarten onderhoud geautomatiseerd.

Voor operational leverage - een hefboom - heb je twee dingen nodig. 1) Kosten die niet oplopen navenant met toenemende omzet. 2) Dat de omzet ook daadwerkelijk toeneemt. Aan punt 1 voldoet TomTom nu. Punt 2 wachten we met smart op.

Voor dit jaar wordt die aanwas - als je de middenprik van de outlook neemt - 18 miljoen euro (3% van de omzet). Dit betekent dus dat TomTom haar cash weliswaar gebruikt als zowel lopende rekening en als een strategische reserve, maar dat ze al haar lopende verplichtingen weet te betalen vanuit haar jaarlijkse omzet en daarbij niet hoeft in te teren op haar cash.

...
TomTom heeft nog voor 2,4 miljard aan orders in de boeken, alleen al in automotive. Die langetermijn verplichtingen bestaan uit twee voorname posten. De eerste is lease verplichting van 37 miljoen euro. Die leasekosten lopen gewoon de komende jaren in je kosten en worden gedekt met toekomstige omzet. En als tweede die grote 300 miljoen euro deferred revenue post. Waarvan dus al gezegd is dat deze voor meer dan 90% uit marge bestaat en amper uit kosten.

quote:

pwijsneus schreef op 26 september 2024 14:17:

[...]

Ddat moet nu tussen de 1 en 5% zijn. Jij gaat al meteen uit van 3%, waarom denk je dat?

Ik zei erbij: ik neem gewoon de middenprik.

Prima dat hier verwachtingen worden uitgesproken, echter TomTom heeft bij laatste cijferpublicatie wederom naar beneden moeten bijstellen

En deze kan geduid worden als een vertraging. Ik probeer deze te schatten niet in bedragen maar in tijd.

De nieuwe maps doen wel wat tomtom hoopte maar gingen 6 maanden later live dan in 2022 gepland. Was dus toch complexe klus en transitie naar nieuwe technologie.

Daarnaast heeft Volkswagen vertragingen met lancering terwijl Stellantis dat soort issues niet heeft. Ik schat dit ook op gemiddeld 6 maanden en motiveerde dat maar zei ook dat dit anders kan zijn, we hebben geen glazen bol maar een bepaalde onzekerheid tolerantie heb ik wel.

quote:

JustRevisited schreef op 25 september 2024 18:01:

[...]

Het gaat weliswaar nominaal gezien om marginaal centjeswerk, maar vanaf de daylow in elk geval 3% opgeveerd en ook met wat volume.

De trend is als je alles bij elkaar neemt een licht opgaande WWWWWW na een low, en van mij mag die daar wel een keer uitbreken (aan de bovenkant uiteraard)

quote:

tatje schreef op 25 september 2024 12:16:

Hoge operationele hefboomwerking - dit is een bedrijf met hoge vaste kosten in verhouding tot hun totale kosten. Een bedrijf met een hoge operationele hefboom heeft lage variabele kosten, dus de contributiemarge op elke verkochte eenheid levert relatief hoge winst voor het bedrijf op. Deze hoge winst wordt vervolgens gebruikt om de hoge vaste kosten te betalen, wat betekent dat ze een hoog volume en een gestage stroom van verkopen nodig hebben om winstgevend te blijven. Een voorbeeld hiervan is een softwarebedrijf.

Onze opex 4 maal 122,5 plus 20 D en A is 510 in 2027

We have stopped capitalizing a few
years ago. So, that means that our CapEx is at a lower level. The only things that we capitalize are lease
assets and some IT stuff that we have in house. But over time, the CapEX and D&A – they will reach parity.
We expect that in a couple of years from now. And that parity will be around €20 million.

10% zijn variabele kosten.
de kale opex zijn je ( grotendeels ) vaste kosten 4 maal 122,5, die laten we met 2% per jaar groeien.
Stel dat is in 2027 van toepassing.

LT 650 2024 490, dus een groei 160 in LT in 25 26 en 27
C 50
omzet 700
marge 87%
gross profit 610
opex 510
ebit 100

In 2030 zal C op zijn.

omzet 1000 miljoen
marge 90%
gross margin 900
Opex 490 kaal in 2027 met 3 jaar carg 2% is 520 met 20 D en A is 540
ebit 360

Bij 900 miljoen omzet zal de ebit 270 zijn :-)

De opex zonder D en A zijn voor zeker 95% vaste kosten, die we met 2% per jaar samengesteld laten groeien.

Dus we moeten omzetgroei hebben en de marge handhaven.

Momenteel
A we winnen marktaandeel en de sales funnel groeit, maar de markt zit momenteel tegen en 2 nieuwe klanten stellen hun SOP uit.
E we liggen wat achter, de rest van de verwachtingen blijven.

JR wij spreken van potentie uit gesproken door de RVB en RVC

Maar 70% van dit forum zegt: eerst zien dan geloven.
25% zegt het was niets , het is niets en het wordt niets.

Wij vallen onder de 5% :-)

quote:

JustRevisited schreef op 26 september 2024 13:41:

(...)
Vergelijk je dit met de kortetermijnverplichtingen van €232,957 miljoen, dan zie je dat TomTom ruimschoots voldoende vlottende activa heeft om haar kortetermijnverplichtingen te dekken. De vlottende activa zijn bijna dubbel zo groot als de kortetermijnverplichtingen. [1]

De langetermijn verplichtingen die laat ik buiten beschouwing, want die dek je met toekomstige kasstromen. [2]
(...)

quote:

marique schreef op 26 september 2024 11:44:

[...]
JR schreef dat er 2,50 euro netto kaspositie in het aandeel zit. Waarop ik antwoordde dat dat niet voldoende is om aan de verplichtingen te voldoen. Daarop reageerde JR met de dooddoener dat de defrev voor 95% winst is.
...

quote:

JustRevisited schreef op 26 september 2024 13:15:

[...]

Daarnaast heb je dus nog dat aan die vaste kosten kant van 500 miljoen veel is geïnvesteerd om dat onder controle te krijgen. Enerzijds door gratis meer data te krijgen, via Microsoft, Amazon, Meta en OSM en ook door hen wat te laten bijdragen, samen betalen die drie tech bedrijven 9 miljoen euro + 60 man FTE. Door het toepassen van AI is 90% van het kaarten onderhoud geautomatiseerd.

quote:

Wereldbelegger schreef op 26 september 2024 16:40:

[...]

Ik zou erg graag willen weten waar je die 90% vandaan haalt. Of hoe je dat zelf berekend.

Ik vraag dat omdat ik dan wil weten waar ruim 4.000 medewerkers zich mee bezighouden als het onderhoud van kaarten met een dergelijk percentage AL(!) geautomatiseerd is.