Aandeel TKH Group AEX:TWEKA.NL, NL0000852523

quote:

The Third Way... schreef op 14 augustus 2024 11:29:

[...]
Eens. Net de call beluisterd:

Vision
EBITA op -33%, best wel eng. H2 gaat wel beter dankzij uitvoering van bestaande orders. Daarbij zegt vd Lof dat het herstel toch nog verder weg zit en doet hij alsof het uiteindelijk structureel minder wordt door een kostenbesparingsprogamma aan te kondigen.

Connectivity
EBITA op -60%, nog enger. Maar het orderboek zou snel opvullen en 'it looks very good' dat volgend jaar in Eemshaven de beoogde 600 km kunnen worden geproduceerd (450 km is al zeker) met een flink hogere 20% ROS, waarbij die nieuwe fabriek dus precies op de minimale capaciteitsbenutting zit, die nodig om de ROS of zo je wilt de project IRR te halen.

Volgens vd Lof ziet de offshore markt er goed uit (eur +80 mln omzet volgend jaar), alleen onshore in vooral NL valt nog vies tegen (toch eur +30-40 mln volgende jaar).

De-industrialization trend
Een vraag waar ik mee zat is in hoeverre TKH als industrieel bedrijf lijdt onder de 'de-industrialization' trend sinds de oorlog in Oekraïne. Uit de opening van de CFO blijkt dat inderdaad Europa en vooral Nederland het minst presteren binnen de groep.

Het juichverhaal over de stijgende 'added value' neem ik wel met een flinke korrel zout aangezien die niet de stijgende opex bijhoudt, zie dalende EBITA.

Schuld en Buybacks
Zoals bij mijn analyse van de H1 cijfers verwacht, de FCF zal nu positief draaien en snel stijgen waardoor de schuld zo snel kan dalen dat vd Lof verwacht dat hij in Q1 volgend jaar buybacks zal aankondigen.

Conclusie
Vanaf afstand is de conclusie dat het traditionele segment (bandenbouw) het uitstekend doet, nu zelfs meer dan de helft vd EBITA levert, en de toko recht houdt, terwijl de segmenten voor de toekomst (Vision en Connectivity) flink tegenvallen. De verwachting voor Vision wordt nu structureel teruggeschroefd terwijl Connectivity nog steeds veelbelovend "blijft tot zelfs blijkt" (op basis van orderboek Eemshaven).

Op basis van de slechter dan verwachte H1 cijfers en de piek in schulden aan de ene kant staat de beurskoers bijzonder laag. Op basis van de verwachte (tot quasi zekere in de offshore) omzetgroei en aangekondigde buybacks over zes maanden aan de andere kant zou dit een heel mooi instapmoment kunnen zijn...

quote:

White Arrow schreef op 14 augustus 2024 12:19:

[...]
...
1. Van de 15 miljoen kostenbesparingen die vanaf 2025 zullen worden gerealiseerd is inderdaad 5 miljoen bij Vision ingeboekt en 10 miljoen bij Connectivity. Daar kan ik echter niet uit afleiden dat het daarom structureel slechter zou gaan bij Vision. Ze gaven ook aan ruimte te zien voor verdere kostenbesparingen. Dit zijn normale processen bij gezonde ondernemingen. (Regelmatig even het vet wegsnijden om "lean and mean" te blijven.)

Deze opmerkingen van je kan ik niet plaatsen:

2. Een vraag waar ik mee zat is in hoeverre TKH als industrieel bedrijf lijdt onder de 'de-industrialization' trend sinds de oorlog in Oekraïne. Uit de opening van de CFO blijkt dat inderdaad Europa en vooral Nederland het minst presteren binnen de groep.

Europa presteert minder vanwege desinvesteringen in Frankrijk. Dat is duidelijk tijdens de call benoemd. Verder lijdt men onder het "de stocking effect" in land energie kabels. Dit is ook al enige tijd bekend. Eerder is aangegeven tijden de IEX beleggers dag dat men juist profiteert van "re shoring" trends.

3. waardoor de schuld zo snel kan dalen dat vd Lof verwacht dat hij in Q1 volgend jaar buybacks zal aankondigen.

Dat heeft hij niet gezegd. Naar aanleiding van de vraag van een analist heeft hij bevestigend geantwoord, of ze daar misschien ook naar kijken. Ook dit is niets nieuws. Ze kijken er naar en hebben het eerder gedaan. Het lijkt mij dat ze nu eerst prioriteit gaan geven aan het afbouwen van de schulden.

quote:

Hans2021 schreef op 14 augustus 2024 18:03:

Deels weer ingestapt op 36,10. Er zit uiteraard potentie in het aandeel, maar er is helaas altijd wel iets. Mocht het verder zakken dan koop ik de andere helft er weer bij. Dividend is niet in gevaar denk ik. Dit jaar was dat 1,70 euro.

quote:

The Third Way... schreef op 14 augustus 2024 14:04:

[...]
Laten we dit samen bekijken op basis van jouw opmerkingen:

1. Wanneer bij een 'business as usual' de terugval langer duurt en de verwachtingen worden teruggeschroefd, interpreteer ik nieuwe onverwachte kostenbesparingen (dus niet 'business as usual' maar een strategisch besluit) als een signaal dat het management er op de LT minder van verwacht. Inderdaad zoals aangegeven een interpretatie of zo je wilt intuïtie, maar als ervaringsdeskundige lijkt me dat de meest rationele zienswijze.

Overigens, de besparingen bij Connectivity zie ik juist anders omdat er hier niet van 'business as usual' sprake is nu dat de mega investering in de Eemshaven is afgerond en de productie werd opgestart, en derhalve nieuwe organisatorische processen moeten worden opgezet.

2. Inderdaad zegt de CFO in de 17de minuut dat de desinvesteringen in Frankrijk een voorname oorzaak zijn. Maar wanneer je verder luistert geeft hij ook aan dat dit ook ligt aan het verschil in economische groei tussen Europa en Azie en het feit dat de manufacturing biz een wereldwijde handel is, dus dat ook de VS waar geen recessie is beter presteert.

Tenslotte om op de desinvesteringen terug te komen, die distributie biz wordt wel gecontinueerd buiten Europa, hoogstwaarschijnlijk omdat daar de vraag beter is cq. de marges hoger liggen dan in Frankrijk. En de TKH regel is, te lage marges en je ligt eruit!

3. Ik begrijp jou hier niet. Mijn analyse was opnieuw dat de FCF na jaren van zware investeringen weer positief zal worden, en dat als gevolg eerst de schuld zou dalen en daarna ruimte zou komen voor buybacks, dat was zelfs de introductie van dit draadje. CEO Smart van der Lof beantwoordde de analist dat precies daarom in Q1 de buybacks hopelijk weer kunnen starten...

P.S.: Overigens nog even wat anders: de ING analist probeert dapper om meer informatie te verkrijgen, maar aan het aggregatieniveau waarop de discussie plaatsvindt kun je aflezen dat het de heren analisten helaas aan veel inzicht ontbreekt...

quote:

Marcel T schreef op 15 augustus 2024 13:44:

www.tennet.eu/nl/nieuws/duurzame-same...

Ik denk dat deze overeenkomst goed nieuws is voor TKH Connectivity. Is iemand dat dat weet?

quote:

K. Wiebes schreef op 17 augustus 2024 08:54:

Nog meer - noodgedwongen - "geduldige" fans:
www.beursgenoten.nl/?gad_source=1&...

Overigens, even kort de bocht: die 15 MLN besparingen zóuden, bij 42,2 MLN uitstaande
stukkies, zo'n 35 cent WPA extra kunnen opleveren. K/W 12 = 4,20.