Aandeel OCI AEX:OCI.NL, NL0010558797

quote:

nine_inch_nerd schreef op 18 december 2023 12:21:

Weer een update artikel, waar ik weer de link niet van geef (natuurlijk). ;)
Tevens een verlengde van het vorige artikel vrijdag geplaatst.

OCI: Wat is het waard?

OCI verrast met ook een tweede verkoop. De Amerikaanse kunstmestactiviteiten worden verkocht voor eveneens 3.6 miljard dollar.

De nieuwe eigenaar is Koch AG & Energy Solutions. Koch levert in Noord-Amerika jaarlijks 13 miljoen ton kunstmest aan de agrarische markt.

Na de verkoop van het 50%-belang in Fertiglobe voor 3.6 miljard dollar houdt OCI dus alleen de methanol activiteiten (85%) en de ammonia activiteiten over, met daarbij nog de fabrieken in Nederland.

Cash on hand

Aan cash komt er dan 7.2 miljard dollar binnen, terwijl er (per eind september) een schuld was van 2.3 miljard dollar. Per aandeel (211 miljoen aandelen) komen we dan op een net cash positie van 4.9 miljard dollar/211/1,09; oftewel per aandeel 21,30 euro.

OCI heeft meermalen aangegeven de cashpositie aan te willen wenden voor uitkeringen, buybacks en eventuele verdere investeringen.

Vanmiddag om 15.00 u volgt er een persconferentie waarin meer duidelijk zal moeten worden. Zoals het er nu uitziet, lijkt het erop dat OCI volledig voor de groene energietransitie wil gaan.

De kunstmestactiviteiten gaan eruit, en methanol en ammonia blijft. Dat zijn beide dragers voor waterstof, waar veel van verwacht wordt in de komende decennia.

Wat is het waard?

Wat is dan de waarde van OCI? De onderwaardering moest eruit, aldus het management, en dat kun je het beste doen door de losse onderdelen te verkopen aan een strategische eigenaar.

De waardebepaling van de methanolactiviteiten is laatstelijk bepaald toen OCI een 15%-belang verkocht aan een financiële partij in februari 2022.

OCI kreeg toen 375 miljoen dollar voor 15%. Inmiddels zijn de methanolprijzen wel gedaald, zodat die waarde eerder lager is.

Dat zou een waarde opleveren van 2.5 miljard dollar voor de gehele divisie, en dus 2.125 miljard dollar voor OCI. Omdat de prijzen nu een stuk lager zijn, is het verstandig daar een afslag op te nemen van 20%.

Verder zijn er nog de kunstmestactiviteiten in Nederland, die ongeveer een half miljard dollar waard zouden zijn.

Opgeteld:
- Cash: 2 * 3.6 miljard dollar
- Schuld: 2.3 miljard dollar
- Methanol: 1,7 miljard dollar
- Europa: 0,5 miljard dollar
Totaal: 7.1 miljard dollar

Die 7.1 miljard dollar wordt in euro's 6.5 miljard euro. Per aandeel kom je dan op 30,80 euro per aandeel. De analisten van DeGroof Petercam komen op een vergelijkbare manier tot een koersdoel van 29.40 euro.

Mede doordat de marktprijzen zo slecht waren de laatste tijd sloop er een behoorlijke onderwaardering in de laatste tijd.

De familie Sawiris, grootaandeelhouders met 60% van de stukken, staat echter bekend om hun goede neus voor zaken. Ze verkochten kort voor 2008 hun cementfabrieken voor een mooie prijs en hebben recent de bizarre kunstmestprijzen goed uitgemolken.

Nu zetten ze dus vol in op de energietransitie, waarbij vooral scheepvaart over gaat stappen op waterstof of ammonia. Er lopen al diverse projecten waardoor OCI zich een goede uitgangspositie aan het verwerven is.

Vanmiddag om 15.00 uur organiseert het management een analistencall waar waarschijnlijk meer uit de doeken gedaan wordt over de toekomstige missie van het bedrijf én de nieuwe kapitaalallocatie.

Het dividendbeleid zal op de helling moeten nu er veel minder inkomsten zijn terwijl er tegelijkertijd een bestemming moet worden gevonden voor de 7.2 miljard dollar cash.

Daar zal ongetwijfeld een (groot) deel van de schuld mee worden afgelost maar de hamvraag is natuurlijk: wat gebeurt er met de rest?

Een grote dividenduitkering, aandeleninkoop of een nieuwe investering richting groene energie?

Je kunt de analistencall zelf luisteren via link site.

Waarde-aandeel

Er zit wel degelijk waarde in. Analisten van DeGroof Petercam kwamen enige tijd geleden met een koersdoel van 26 euro gebaseerd op een sum of the parts.

Het deel Fertiglobe, dat nu voor 3.6 miljard dollar verkocht is, stond daarin gewaardeerd op ....3,2 miljard dollar.

Op een koers van 20 euro (211 mln aandelen) is OCI qua marktkapitalisatie 4,6 miljard dollar waard. Tel je daar de schuld bij op (2.3 miljard dollar) dan kom je op een EV (Enterprise Value, bedrijfswaarde) van 6.9 miljard dollar.

Er komt nu 3.6 miljard dollar binnen, waardoor de waarde van de overige activa wordt gezet op 3.3 miljard dollar.

En kijkend naar de laatste cijfers, op basis van ebitda, is dat natuurlijk aan de hoge kant, maar wanneer prijzen normaliseren, kom je op een heel ander bedrag.

Overigens werd er via Fertiglobe veel meer verdiend dan bij de andere activa, wat te maken heeft met het goedkope gas in het Midden-Oosten, maar de goedkope gasdeal in Egypte liep onlangs af, dus dat kan een extra reden zijn om het Fertiglobe belang weg te doen.

Desalniettemin: de beursdaling vrijdag is dan ook deels gebaseerd op teleurstelling, en verkopers die er voor het verkeerde idee in zitten.

Plus een expiratiedag erbij, waardoor de onrust nog groter wordt waardoor je een onevenredig forse afstraffing ziet.

Alles liquideren?

En er bestaat nog steeds de kans dat OCI ook de Amerikaanse activa gaat verkopen, in casu dus alles gaat liquideren. Als ook daar een (kleine) premie op gevangen wordt, kom ik via de optelsom van DeGroof alsnog op een koers van 28-30 euro.

Zie de productiecapaciteit van OCI over de gehele wereld. Bijlage

Belangrijk in deze is wel dat de marktprijzen herstellen en daarvan was inderdaad sprake, maar getuige deze verkoop valt dat OCI misschien toch tegen.

Eerst maar eens de naijl-effecten afwachten vandaag. Kon best eens zijn dat dit muisje nog een aardig staartje krijgt.

Maandagmiddag om 1500u is er een analistencall waarbij een en ander verduidelijkt gaat worden en daar zijn we natuurlijk bij.

quote:

anders schreef op 18 december 2023 12:38:

Ik zit ze twijfelen om voor 15:00 nog in te stappen. Maar goed dat is een gok. Hoeveel kan er nog bij na vandaag?

quote:

anders schreef op 18 december 2023 12:38:

Ik zit ze twijfelen om voor 15:00 nog in te stappen. Maar goed dat is een gok. Hoeveel kan er nog bij na vandaag?

quote:

anders schreef op 18 december 2023 12:38:

Ik zit ze twijfelen om voor 15:00 nog in te stappen. Maar goed dat is een gok. Hoeveel kan er nog bij na vandaag?

quote:

nine_inch_nerd schreef op 18 december 2023 10:12:

[...]

Premie speelt toch ook mee.
Heb al een tijdje een geschreven P20.00 staan en niks gebeurd toen koers ook rond de €18,50-€19,00 lag.

quote:

BultiesBrothers schreef op 18 december 2023 12:56:

[...]

Ja maar afgelopen vrijdag was optie expiratie, december reeks had ik, want ik heb in het verleden vaak genoeg meegemaakt dat als de optie (geschreven put) ook maar een paar cent ITM was, dat die door de houder aslnog uitgeoefend was.
Zodoende heb ik in de daling van 30 naar 18 afgelopen jaar veel aandelen moeten afnemen.

quote:

Diegy schreef op 18 december 2023 12:45:

[...]
Verwacht nog een spike omhoog rond 15.00 uur.

quote:

odA neD gaaH schreef op 18 december 2023 12:58:

[...]
Moet je nou die hele lap tekst quoten voor deze onzinnige tekst. Wat een forumvervuiling. Je valt trouwens behoorlijk in herhaling met steeds dezelfde loze kreten.

quote:

de schaatser schreef op 18 december 2023 12:56:

[...]

Ik denk dat Geleen niet te verkopen is. Dus half miljard is teveel. Reken dan nog een theoretische maximum ( 30 euro )met een stuk onzekerheid of dit geld wel het hoogste rendement op zoekt ? Dan vind ik 25 euro het maximum haalbare.

quote:

Diegy schreef op 18 december 2023 13:09:

Verwacht dat OCI deze week in een up trend zit. Net zoals laatst bij Alfen toen de koers behoorlijk omhoog ging, ook de dagen erna ging de koers omhoog. Verwacht dat deze week bij OCI ook.

quote:

kweetnie schreef op 18 december 2023 10:56:

Zou er bij die CC niet nog een positieve verassing naar boven komen aangezien (zoals de analisten het zien) de deal met Adnoc te weinig zou bedragen. Is dit wel zo of als de details bekend worden dat dit toch beter lijkt dan nu gedacht.
We wachten wederom in spanning af.

quote:

Diegy schreef op 18 december 2023 13:09:

Verwacht dat OCI deze week in een up trend zit. Net zoals laatst bij Alfen toen de koers behoorlijk omhoog ging, ook de dagen erna ging de koers omhoog. Verwacht dat deze week bij OCI ook.