Aandeel ACOMO AEX:ACOMO.NL, NL0000313286

quote:

Bart Meerdink schreef op 11 augustus 2023 14:08:

Vergeet niet dat Acomo Tradin voor €330 miljoen overgenomen heeft. Acomo heeft op dit moment een marketcap van €612 miljoen.
En dan geeft Tradin een *negatieve* bijdrage aan de winst. Wat een enorme kapitaalverspilling.
Het bedrijf kampt al jaren met zwak management, vandaar dat de grote outperformance zo'n 6 jaar geleden is omgeslagen in een grote underperformance.

quote:

marique schreef op 11 augustus 2023 20:37:

De overname van Tradin eind 2020 zal leiden tot een grotere en sterkere wereldspeler op het gebied van de handel in conventionele en organische voedingsingrediënten. Met een gecombineerde omvang van ruim € 1,16 miljard omzet (pro forma 2020) en € 85 miljoen EBITDA kwalificeert Acomo zich als een middelgrote midcap onderneming.
addvaluefund.nl/uploads/img/case/Inve...
(pag 4)

Inmiddels is de omzet (yoy) € 1379 mln en de ebitda € 94 mln. Omzet volgens verwachting maar ebitda had nu rond € 110 ml moeten zijn. Over een half jaar maar eens zien wat Acomo er verder van heeft gemaakt. Op huidige cijfers vind ik 24 euro een passende koers.

quote:

Bart Meerdink schreef op 13 augustus 2023 11:55:

[...]
Die beleggingscase behoeft, slechts 2 jaar later, ingrijpende bijstelling.

"Op termijn, over drie tot vijf jaar, zou Acomo alsdan een omvang moeten hebben van circa € 1,5 miljard beurswaarde."

De huidige beurswaarde is €610 miljoen en dat in euro's die onderhevig geweest zijn aan forse waardevermindering (inflatie).

Een typisch verhaal wat lijkt overgetypt van de presentatie van slimme zakenbankiers die de (potentiële) overname in het best mogelijke licht presenteren, waarna helaas de praktijk zwaar teleurstelt. Grote overnames zijn niet voor niets berucht wegens dat ze meestal mislukken. [1]

Die hedging-tegenvaller waar het steeds om gaat is maar een klein deel van het echte verhaal: een veel bredere zwaar teleurstellende gang van zaken bij Tradin. [2]

De 'oude' activiteiten van Acomo draaien wél goed, dus ALS men alsnog Tradin weer een beetje op de rails krijgt kan er enig optimisme terugkeren, maar eigenlijk is de €20 van nu ook al deels op die hoop gebaseerd. Geen idee hoe Marique die €24 met de huidige cijfers kan onderbouwen. Misschien de waarde bij een overname (maar dan is het nog flink hoger denk ik). [3]

Maar de luchtkastelen van Add Value (koers van €50 binnen een paar jaar ipv de €20 nu) kunnen we in ieder geval op onze buik schrijven.

Overigens, ik ben het eens met Charlie Munger: “I think that, every time you see the word EBITDA, you should substitute the words "bullshit earnings". www.goodreads.com/quotes/9016061-i-th... [4]

quote:

marique schreef op 13 augustus 2023 15:34:

[...]

[4] ebitda is in zoverre onbetrouwbaar dat het onderdeel afschrijving nogal manipuleerbaar is.

quote:

nostra1981 schreef op 15 augustus 2023 21:56:

[...]

Afschrijvingen maken nu juist geen deel uit van ebitda, dus hoe dat invloed heeft ontgaat me.

quote:

Charlemagne schreef op 17 augustus 2023 09:38:

Charley Munger ( Buffets no. 2 man 99 years old) zegt: every time you hear EBITDA substitute it by BULLSHIT earnings........

quote:

Charlemagne schreef op 22 augustus 2023 11:52:

dead serious ...... u heeft 10.000 euro op de bank maar moet nog 4.000 aan de belastingdienst betalen en nog op uw auto afschrijven en nog rente op uw hypotheek betalen etc. kunt u dan voor 10.000 of 6.000 of ???? boodschappen doen.................... in ieder geval niet voor 10

quote:

RLNL1 schreef op 23 augustus 2023 10:10:

Wanneer dat het geval is kun je dus net zo goed net income rapporteren. En dat is precies wat Charlie Munger bedoelt met die uitspraak. Afschrijvingen, interest en belastingen zijn in principe gewoon cost of doing business, en moet je dus meenemen in je analyse van het bedrijf.

quote:

marique schreef op 23 augustus 2023 12:43:

[...]
CM gaat voorbij aan het feit dat het bedrag van de afschrijvingen 'non cash' is en in de onderneming blijft.
Intrest en belastingen is 'çash' dat uit de onderneming verdwijnt naar externe instellingen en niet meer terugkomt.