quote:

Invest123 schreef op 24 maart 2023 20:26:

Houder van ongeveer 13.000 aandelen. Het aandeel is m.i. aanzienlijk meer waard, maar ik ga in op het bod. Ik maak dus een verlies. Maakt wel deel uit van een veel grotere portefeuille. Lijkt me wel realistisch dat ze hun bod nog met 8 tot 10% zullen verhogen, want er zit veel upside in.

Reden? LG is controllerende aandeelhouder en wilt de kleine aandeelhouders eruit. Men gaat dus op lange termijn geen moeite doen om meerwaarde te creeeren voor de kleine(re) aandeelhouders, eerder actief stokken in de wielen steken. De aandeelkoers heeft weinig te zien met de onderliggende bedrijfswaarde.

Los van wat de 'analysten' schrijven heeft Telenet m.i. een duidelijke bedrijfswaarde van minstens 4 tot 5 miljard euro. Dat komt uit op 35-44+ EUR per aandeel. Maar daar gaan we nooit geraken met de huidige set-up.

Kort samengevat:

Netco's waarderen tegen 15 tot 25x EBITDA (zie www2.deloitte.com/content/dam/Deloitt... Laat ons conservatief geschat 20x EBITDA nemen.

Telenet hevelt bij de creatie van NetCo 500 miljoen van haar 1.3 miljard EBITDA over naar NetCo. Waardering NetCo tegen 20x EBITDA = 10 miljard. NetCo heeft 2,4 miljard schulden = 7,6 miljard waarde aandelen NetCo. Telenet bezit 66,6% = ongeveer 5 miljard waarde aandelen NetCo.

Vervolgens blijft er nog 700 miljoen EBITDA achter bij Telenet. Verder heeft Telenet nog restschulden van 2,6 miljard (want 2,4 miljard blijft hangen bij NetCo).

Telecoms noteren tegen gemiddeld 7 tot 9x EBITDA (LG heeft in Polen een dochter verkocht tegen 9x EBITDA). Laat ons conservatief 7x EBITDA nemen. 7x 700m = 4,9 miljard equity value (tov schulden van 2,6 miljard).

De komst van een vierde speler heeft enkel impact op het resultaat van Telenet, niet op NetCo. In tegendeel, een vierde speler kan via NetCo toegang krijgen tot een bestaand netwerk.

Als men na de overname NetCo uit de Telenet structuur haalt, kan men op termijn Telenet (het bedrijf zonder NetCo) verkopen aan één van de andere 3 spelers. Omdat 1 EUR winst bij NetCo voor 20 tot 25 telt (en niet voor 6 tot 7 zoals bij de huidige Telenet) is het dus veel voordeliger om de infrastructuurpoot te doen groeien, dan de telecom poot. Orange zal toegang krijgen tot NetCo in de nieuwe deal (= extra inkomsten, extra winst)

Dat men moet herinvesteren is ook zever. Men kan gemakkelijk 5 tot 10% van NetCo verkopen voor 500 miljoen tot 1 miljard, in combinatie met een stuk krediet. Dan kan men opnieuw de 380 miljoen dividenden uitkeren elk jaar zoals voorheen (equivalent van de 16%+ op de beurskoers), zoals recent geschrapt.

Dit is m.i. dan ook de enige playbook die logisch is.

Iedereen moet voor zichzelf beslissen, maar je m.i. kan best ingaan op het bod. Het sop is de kolen niet waard. En wat je er ooit ingestoken hebt zal je er toch niet meer kunnen uithalen.

Nog een randopmerking: waarom denk ik itt vele anderen waarom er wel nog een verhoogd bod komt? Liberty heeft meermaals gezegd dat ze enkel nog op een beperkt aantal key markets de focus willen leggen. Alles waar ze geen interesse in hadden is ondertussen verkocht. België is een key market voor hun. Het feit dat ze willen uitkopen is dus positief. Dus er kan zeker nog wat bij.

quote:

bruguy schreef op 24 maart 2023 21:42:

[...]

Mag ik vragen waarom je op het huidige bod gaat ingaan wanneer je denkt dat LG hun bod zullen verhogen?

quote:

Hendrikus Buffel schreef op 24 maart 2023 22:23:

[...]Ik vraag me dat ook af. Als je dan toch een hoger bod verwacht van laat ons zeggen 8% op 22,00, dan komt dit, in de situatie van Invest123, neer op een meer-bedrag van 22800 EUR ((22,00 + 8%) x 13000 = 22800).

quote:

Invest123 schreef op 25 maart 2023 10:30:

Dan hebben ze het recht om een 'squeeze out' te doen, m.a.w. ze kunnen wettelijk forceren om alle restaandelen over te nemen tegen dezelfde voorwaarden.

Ze deponeren een bepaald bedrag equivalent aan de waarde van de aandelen bij een bepaalde overheidsinstantie (deposito en consignatiekas) en daar kan je dan tot 30 jaar overnamesom claimen.

quote:

Grobert schreef op 26 maart 2023 14:47:

Voor rambo ( "In 2012 was ook geen 95 % toch de 10 % gekocht dat inging op het bod")

Dit wil zeggen dat :

- hetzij er geen voorwaardelijk (95%) bod was (de bedoeling van LG was gewoon haar aandelenpakket te verhogen en misschien zelfs een meerderheidsbelang te verwerven)

- hetzij er wel een voorwaardelijk (95%) bod was maar dat zij daarvan, misschien op het laatste moment (= voor het einde van de tijdslimiet) afgezien hebben... waardoor de transacties toch konden doorgaan .... maar, normaal is dit slechts interessant voor een bedrijf indien zij hierdoor
a) een meerderheidsbelang (>50%) kunnen verwerven
b) een reeds bestaand meederheidsbelang kunnen verhogen naar meer dan 75% want dan kunnen zij een blokeringsminderheid (25%) van een andere investeerder vermijden

De ultieme finaliteit blijft toch om aandelen te verwerven tot 95% van het totaal aantal aandelen en dus een uitrookbod te kunnen opstarten om de resterende 5% te verwerven (verplichte toetreding van de resterende investeerders of indien geweigerd verlies van alle waarde op Uw effectenrekening.... ik denk dat de resterende niet opgehaalde aandelen automatisch worden overgedragen naar de Deposito- en Consignatiekas)