Aandeel UNIBAIL-RODAMCO-WESTFIELD PSE:URW.FR, FR0013326246

quote:

wiegveld schreef op 17 september 2020 07:19:

Corona dwingt vastgoedbedrijf URW tot €9 mrd herstructurering

URW, het voormalige Unibail Rodamco, lanceert een grote financiële herstructurering.Door corona zijn er minder inkomsten en dan begint de schuld te knellen.URW behoort tot zwakste fondsen van het Damrak, maar alle winkelbeleggers staan op fors verlies.
URW, het voormalige Unibail Rodamco, gaat diep gebukt onder financiële problemen veroorzaakt door de coronacrisis. De eigenaar van grote winkelcentra heeft forse schulden, en zag door de pandemie de klanten gedwongen wegblijven en dus de inkomsten kelderen. Het AEX-fonds gaat daarom aandelen uitgeven, dividend beperken en bezit verkopen. Deze financiële herstructurering moet €9 mrd opleveren.
De beurskoers van URW is dit jaar met ruim 70% gedaald, wat het bedrijf een van de zwakst presterende fondsen aan het Damrak maakt. URW is eigenaar van winkelcentra in heel Europa. In de begindagen van corona werden winkelcentra in veel landen gesloten, en ook nadat ze weer open mochten, was de klandizie lager. Als gevolg daarvan had het bedrijf eind juli slechts 38% van de huur binnen over het tweede kwartaal van dit jaar.
'Aanzienlijke impact'
'De covid 19-pandemie heeft een aanzienlijke impact gehad op de activiteiten van URW. Veel van de standaardindicatoren om onze prestaties af te meten, zijn niet zinvol', stelde het bedrijf deze zomer al bij de halfjaarcijfers. Abnormale omstandigheden, kortom, maar de financiële indicatoren waren glashelder. Want URW financiert zich, typisch voor vastgoed, met veel geleend geld. Aan het einde van het eerste halfjaar bedroeg de nettoschuld zo'n €24 mrd. In de eerste zes maanden leed URW een nettoverlies van €3,7 mrd.
Woensdag nabeurs werd de grote financiële herstructurering aangekondigd. Het bedrijf gaat voor €3,5 mrd aandelen uitgeven. Die miljarden worden aangewend om schulden af te lossen. Een consortium zakenbanken dat de uitgifte gaat begeleiden, heeft zich verplicht om de aandelen te kopen voordat ze bij beleggers worden geplaatst. Daarmee is de aandelenemissie gegarandeerd.
Schuldafbouw prioriteit
Daarnaast gaat het bedrijf beperkingen opleggen in de winstuitkering, waarmee €1 mrd moet worden bespaard. Er zal voor €800 mln minder aan vastgoed worden ontwikkeld dan aanvankelijk het plan was. Tot slot verwacht URW tegen het einde van 2021 voor €4 mrd aan vastgoed te hebben verkocht.
'De eerste prioriteit van URW is schuldafbouw, voornamelijk door verkoop van activa. Gezien de onzekerheden rond de duur van de covid 19-pandemie en het herstel, hebben we besloten om onze balans aanzienlijk te versterken', zegt topman Christophe Cuvillier in een verklaring. 'We boeken vooruitgang in onderhandelingen met huurders, maar dit blijven uitdagende tijden.'
De schuldratio, oftewel de loan to value’s (ltv) van de vastgoedbelegger kwam eind juni uit op 41,5%. Na de aandelenemissie en wanneer er voor €4 mrd wordt verkocht, zal dat 30,9% zijn.
Alle koersen -60%
URW is eigenaar van onder meer Stadshart Amstelveen, Carrousel du Louvre in Parijs, La Vaguada in Madrid en een reeks vliegvelden in de Verenigde Staten. In augustus 2016 stond de koers nog op €248, woensdag sloot het aandeel op €40. De beurswaarde is geslonken tot 'slechts' €5,5 mrd. De schulden zijn dus veel hoger dan het eigen vermogen van het bedrijf.
Ondanks de koersverliezen is URW nog een grote Europese belegger in winkelvastgoed. Maar de malaise waar URW mee kampt, is universeel voor zijn sector. De beurskoersen van Eurocommercial Properties, Wereldhave en Klépiere, allemaal winkelvastgoedfondsen, staan dit jaar op verliezen van 60%. Allemaal kampen ze met terugvallende inkomsten door corona, waarbij beleggers in kleinere winkelcentra ook last hebben van toenemende leegstand als gevolg van internetshoppen, en dus druk op de verhuurprijzen.

Carel Grol

quote:

michel123 schreef op 17 september 2020 06:54:

Op het forum lijkt iedereen er van uit dat er een claim emissie komt. Volgens mij wordt er in het persbericht geïmpliceerd dat er al belangstelling is voor de aandelen. Is het niet logischer er dan van uit te gaan dat er met korting aan grote partijen geleverd gaan worden?

Hoewel ik ook fors verlies sta op URW denk ik dat de op handen zijnde emissie al grotendeels in de koers was verwerkt. Reken URW eens door met een 30% afschrijving op de gehele portefeuille. Dan zou de intrinsieke waarde nog bijna op het dubbele liggen van de huidige koers. Met nog eens 3.5 miljard +4 miljard uit verkoop + 2miljard in te houden dividend blijft er een zeer gezond bedrijf over met een loan to value onder de 35%

Ook ik had geld achter de hand gehouden voor een claimemissie. Maar dit ga ik nu gebruiken om de komende dagen toch wat bij te kopen. Allicht dat er in blinde paniek toch het een en ander gedumpt gaat worden. Al lijkt ook dat weer mee te vallen, op de beurs in Australie noteert URW circa 5% lager

quote:

michel123 schreef op 17 september 2020 06:54:

Op het forum lijkt iedereen er van uit dat er een claim emissie komt. Volgens mij wordt er in het persbericht geïmpliceerd dat er al belangstelling is voor de aandelen. Is het niet logischer er dan van uit te gaan dat er met korting aan grote partijen geleverd gaan worden?

quote:

Putschrijvert schreef op 17 september 2020 07:35:

[...]
Dat lees ik er ook in: fully underwritten. Maar misschien betekent dat toch wat anders dan wat ik denk.

quote:

Lamsrust schreef op 16 september 2020 23:11:

[...]

Eens, doch ook mogelijk dat alle US regional malls (behalve de betere zoals Oakridge, Valencia en Mission Valley) voor een kleine plus tov de hypoteekstand aan een “opkoper” worden verkocht. Het boekverlies valt dan in de grote pot, want op de US malls zal zeker een forse afwaardering komen gelet op de retail sales/footfall ontwikkelingen en de hausse aan faillissementen in de US retail business.

Daar staat tegenover dat URW door de inhouding van dividenden en bij het slagen van de EUR 4 miljoen EU asset sales weer financiële power heeft om de resterende US flagship malls aantrekkelijker te maken door leegstaande ruimtes te converteren in supermarkten/kantoren/woningen en zo de mall ook aantrekkelijker te maken voor bestaande huurders en nieuwe huurders die vertrekken uit B en C malls.

Dit is echt een lange termijn value play, nu shake out van de zwakke huurders en B en C malls, investeren in de flagship malls op A locaties waardoor deze aantrekkelijker worden en in de toekomst de huren weer opschroeven.

quote:

longshort schreef op 17 september 2020 07:40:

Piet particulier geniet niet mee hoor van deze emissie.
dat wordt inderdaad een onderhandse aan grote partijen.
Het enige wat piet particulier kan en mag doen is bijkopen, dan maar hopen dat de koers dicht in de buurt komt van de emissieprijs. ik denk zelf dat de emissieprijs rond de 30/35 zal liggen.

quote:

mike65537 schreef op 17 september 2020 07:27:

Lekker negatief stuk van Carel Grol hierboven:

"De beurswaarde is geslonken tot 'slechts' €5,5 mrd. De schulden zijn dus veel hoger dan het eigen vermogen van het bedrijf."

Volgens mij werkt het niet zo. Eigen vermogen zijn toch de activa dus alle winkelcentra, die zijn rond de 60 miljard waard.

quote:

real123 schreef op 17 september 2020 07:43:

[...]

ze wachten tot 3de kwartaal cijfertjes en hopen dat de koers dan een stuk hoger gaat liggen. stel de koers staat dan op 60 dan heb je een stuk minder verwatering.

als ze het nu zouden doen zal het ongeveer op de 37 liggen 10% onder de koers doen ze het meestal

quote:

wiegveld schreef op 17 september 2020 07:52:

[...]
Hoe kan de koers naar 60 als je de omzetcijfers en teruggang ziet in persbericht per land??
Huren van 2019 kunnen echt niet betaald worden door huurders en ik vrees dat veel winkels in komende kwartaal en anders per 1-1-2021 de deur definitief sluiten. Ergste in economie moet nog komen ook zonder tweede golf.
Verwacht vandaag koers tussen 36-40. Lager zou me ook verbazen

quote:

mike65537 schreef op 17 september 2020 07:27:

Lekker negatief stuk van Carel Grol hierboven:

"De beurswaarde is geslonken tot 'slechts' €5,5 mrd. De schulden zijn dus veel hoger dan het eigen vermogen van het bedrijf."

Volgens mij werkt het niet zo. Eigen vermogen zijn toch de activa dus alle winkelcentra, die zijn rond de 60 miljard waard.

quote:

NLvalue schreef op 17 september 2020 07:39:

[...]

Heb je zicht op wel deel van de huursom de regionals zijn binnen de VS? In mijn hoofd zit 20% maar dat is werkelijk nergens op gebaseerd. Als het 8n die orde van grootte is, is er ook wat aan de hand met de flagship mall s in de VS.

UK /regional alleen is niet groot genoeg om zo’n enorme interventie noodzakelijk te maken