Aandeel Wereldhave AEX:WHA.NL, NL0000289213

quote:

PhilipArg schreef op 13 maart 2020 02:48:

[...]
Wel laten we even de drie klassieke vragen overlopen....

1)
Q: Is dit nu een markt om in te beleggen?
A: Nee, Uiteraard nu even niet ...

2)
Q: Is dit nu een segment om in te beleggen?
A: Nee, Retail gaat wel nog een tijdje zwak zijn,

3)
Q: Is dit een aandeel (WHA) om in te beleggen?
A: Wel, laten we eerst eens het jaarverslag lezen,...

- -// --

Dus,
Q: Is dit een aandeel (WHA) om in te beleggen?
A: NEE, echt niet,

quote:

DavidCP schreef op 13 maart 2020 09:20:

Ik heb een mail gestuurd over aandeelinkoop, maar het is momenteel uitgesloten. Een discusie hierover heeft dus geen zin meer. Ik heb ook een mail gestuurd over Dark Kitchen, en dat ze beschikbare ruimte wellicht moeten verbouwen naar Dark Kitchen. Hierover zijn ze wel enthousiasts en ze zijn intern bezig om het te analyseren. Voor diegenen die niet weten wat Dark Kitchens inhouden, op youtube staat een goed filmpje hierover van CNBC.

Hartelijk dank voor het meedenken met Wereldhave. Aandelen-inkopen als algemeen thema sluiten we niet uit op lange termijn, maar onze eerste prioriteit ligt bij het versterken van de balans. Wereldhave heeft een Loan-to-value van 44%, terwijl we een doel hebben van tussen de 30% en 40%. Aandelen inkopen verslechterd echter de balansratios, doordat de aankopen met vreemd vermogen gefinancierd zouden moeten worden.

Aandelen inkopen lijkt op korte termijn veel voordeel op te leveren, maar kan op lange termijn zeer onwenselijke gevolgen hebben voor aandeelhouders. Dit lijkt zo omdat de rentekosten voor de additionele (EUR 100-150m zoals u voorstelt) zeer laag zijn in verhouding tot de besparing op het dividend. Echter, een verslechterde kredietpositie (bijvoorbeeld een downgrade van de schuld naar non-investment grade) zal leiden tot een marginale rentekosten die tot wel 4% hoger zijn voor de totale schuld. Dit gaat in dit geval niet over de EUR 100-150m, maar over onze totale EUR 1.3mrd aan schuld). Het effect hierop is veel groter dan de besparing op het dividend door de inkoop van eigen aandelen. Op langere termijn gaat de EPS in dit geval niet stijgen, maar dalen. Wereldhave kiest voor lang-termijn waarde-creatie en niet voor korte-termijn winsten.

Graag wil ik het bedrag van EUR 350m voor de transformatie die u noemt even nuanceren. Dit is een lange-termijnbedrag, wat erg hoog lijkt. We wilden hier transparant over zijn, maar het wordt mogelijk door de markt wat negatief opgepakt.
1. Het bedrag is EUR 300-350m. Omdat diverse projecten uitgesteld of afgesteld kunnen worden, is EUR 300m ook een mogelijkheid. Dit is over een periode van 6 jaar (2020-2025)
2. Ca. EUR 60m hiervan is gerelateerd aan een uitbreiding van Belle-Ile. Een van onze beste centra. Deze uitbreiding stond zonder het omvormingsprogramma al gepland. We hebben echter de invulling gewijzigd naar een breder en meer gediversificeerd dienstenpakket en huurstroom. Echter, hier staat nog steeds een yield tegenover, en een zeer fatsoenlijke IRR prognose (>7% unlevered IRR).
3. Ca. 80m hiervan is gereserveerd voor grootonderhoudsprojecten. Dit budget van EUR 12.5m per jaar stond er al, is in lijn met eerdere jaren, en ook wat andere partijen binnen de industrie doen. Het niet doen van deze investeringen zou leiden tot onveilige situaties, en zouden ook zorgen voor toekomstige waardedalingen. Het doen van deze investeringen is daarmee noodzaak, maar in onze prognoses zorgen voor waardebehoud in plaats van waardestijging.
4. Dit houdt in ca. EUR 165m aan transformatie-investeringen, wat inhoudt EUR 28m per jaar. We investeren dit alleen voor projecten die een totaalrendement (unlevered IRR) opleveren van meer dan 6%. Rekening houdend met 35% vreemd vermogen, zou dit dus een rendement op moeten leveren van meer van 8%. En dit in een sterk doorgerekend, conservatief-realistisch scenario. Dit is een zeer goede propositie voor aandeelhouders: in relatie tot de historie zou dit namelijk de indices voor vastgoed alswel andere aandelen-indices verslagen hebben.
5. Binnen de nieuwe strategie hebben we onszelf een zeer strikte kapitaalsdiscipline opgelegd om de creatie van aandeelhouderswaarde de waarborgen: assets met plannen die te weinig opleveren (<5% unlevered IRR) worden verkocht. Het eerste voorbeeld hiervan heeft u kunnen zien: WoenXL in Eindhoven (verkocht tegen boekwaarde).

Als in de aankomende periode van uitvoering de zaken gunstiger lijken uit te vallen dan dat we denken, kan er mogelijk ruimte komen voor aandelen-inkoop.

quote:

Wim69 schreef op 13 maart 2020 08:43:

Sommige aandelen gaan 20% hoger openen volgens het orderboek. Wha misschien op 10.50

quote:

DavidCP schreef op 13 maart 2020 09:20:

Ik heb een mail gestuurd over aandeelinkoop, maar het is momenteel uitgesloten. Een discusie hierover heeft dus geen zin meer. Ik heb ook een mail gestuurd over Dark Kitchen, en dat ze beschikbare ruimte wellicht moeten verbouwen naar Dark Kitchen. Hierover zijn ze wel enthousiasts en ze zijn intern bezig om het te analyseren. Voor diegenen die niet weten wat Dark Kitchens inhouden, op youtube staat een goed filmpje hierover van CNBC.

Hartelijk dank voor het meedenken met Wereldhave. Aandelen-inkopen als algemeen thema sluiten we niet uit op lange termijn, maar onze eerste prioriteit ligt bij het versterken van de balans. Wereldhave heeft een Loan-to-value van 44%, terwijl we een doel hebben van tussen de 30% en 40%. Aandelen inkopen verslechterd echter de balansratios, doordat de aankopen met vreemd vermogen gefinancierd zouden moeten worden.

Aandelen inkopen lijkt op korte termijn veel voordeel op te leveren, maar kan op lange termijn zeer onwenselijke gevolgen hebben voor aandeelhouders. Dit lijkt zo omdat de rentekosten voor de additionele (EUR 100-150m zoals u voorstelt) zeer laag zijn in verhouding tot de besparing op het dividend. Echter, een verslechterde kredietpositie (bijvoorbeeld een downgrade van de schuld naar non-investment grade) zal leiden tot een marginale rentekosten die tot wel 4% hoger zijn voor de totale schuld. Dit gaat in dit geval niet over de EUR 100-150m, maar over onze totale EUR 1.3mrd aan schuld). Het effect hierop is veel groter dan de besparing op het dividend door de inkoop van eigen aandelen. Op langere termijn gaat de EPS in dit geval niet stijgen, maar dalen. Wereldhave kiest voor lang-termijn waarde-creatie en niet voor korte-termijn winsten.

Graag wil ik het bedrag van EUR 350m voor de transformatie die u noemt even nuanceren. Dit is een lange-termijnbedrag, wat erg hoog lijkt. We wilden hier transparant over zijn, maar het wordt mogelijk door de markt wat negatief opgepakt.
1. Het bedrag is EUR 300-350m. Omdat diverse projecten uitgesteld of afgesteld kunnen worden, is EUR 300m ook een mogelijkheid. Dit is over een periode van 6 jaar (2020-2025)
2. Ca. EUR 60m hiervan is gerelateerd aan een uitbreiding van Belle-Ile. Een van onze beste centra. Deze uitbreiding stond zonder het omvormingsprogramma al gepland. We hebben echter de invulling gewijzigd naar een breder en meer gediversificeerd dienstenpakket en huurstroom. Echter, hier staat nog steeds een yield tegenover, en een zeer fatsoenlijke IRR prognose (>7% unlevered IRR).
3. Ca. 80m hiervan is gereserveerd voor grootonderhoudsprojecten. Dit budget van EUR 12.5m per jaar stond er al, is in lijn met eerdere jaren, en ook wat andere partijen binnen de industrie doen. Het niet doen van deze investeringen zou leiden tot onveilige situaties, en zouden ook zorgen voor toekomstige waardedalingen. Het doen van deze investeringen is daarmee noodzaak, maar in onze prognoses zorgen voor waardebehoud in plaats van waardestijging.
4. Dit houdt in ca. EUR 165m aan transformatie-investeringen, wat inhoudt EUR 28m per jaar. We investeren dit alleen voor projecten die een totaalrendement (unlevered IRR) opleveren van meer dan 6%. Rekening houdend met 35% vreemd vermogen, zou dit dus een rendement op moeten leveren van meer van 8%. En dit in een sterk doorgerekend, conservatief-realistisch scenario. Dit is een zeer goede propositie voor aandeelhouders: in relatie tot de historie zou dit namelijk de indices voor vastgoed alswel andere aandelen-indices verslagen hebben.
5. Binnen de nieuwe strategie hebben we onszelf een zeer strikte kapitaalsdiscipline opgelegd om de creatie van aandeelhouderswaarde de waarborgen: assets met plannen die te weinig opleveren (<5% unlevered IRR) worden verkocht. Het eerste voorbeeld hiervan heeft u kunnen zien: WoenXL in Eindhoven (verkocht tegen boekwaarde).

Als in de aankomende periode van uitvoering de zaken gunstiger lijken uit te vallen dan dat we denken, kan er mogelijk ruimte komen voor aandelen-inkoop.

quote:

Lammetod schreef op 13 maart 2020 10:25:

Goededag heb wereldhave tijdje niet meer gevolgd dus vandaar de vraag denk er aan om weer in te stappen op deze koers ,maar blijft het dividend zoals het was €0,63 per kwartaal dank voor jullie antwoord l

quote:

DavidCP schreef op 13 maart 2020 09:20:

Ik heb een mail gestuurd over aandeelinkoop, maar het is momenteel uitgesloten. Een discusie hierover heeft dus geen zin meer. Ik heb ook een mail gestuurd over Dark Kitchen, en dat ze beschikbare ruimte wellicht moeten verbouwen naar Dark Kitchen. Hierover zijn ze wel enthousiasts en ze zijn intern bezig om het te analyseren. Voor diegenen die niet weten wat Dark Kitchens inhouden, op youtube staat een goed filmpje hierover van CNBC.

Hartelijk dank voor het meedenken met Wereldhave. Aandelen-inkopen als algemeen thema sluiten we niet uit op lange termijn, maar onze eerste prioriteit ligt bij het versterken van de balans. Wereldhave heeft een Loan-to-value van 44%, terwijl we een doel hebben van tussen de 30% en 40%. Aandelen inkopen verslechterd echter de balansratios, doordat de aankopen met vreemd vermogen gefinancierd zouden moeten worden.

Aandelen inkopen lijkt op korte termijn veel voordeel op te leveren, maar kan op lange termijn zeer onwenselijke gevolgen hebben voor aandeelhouders. Dit lijkt zo omdat de rentekosten voor de additionele (EUR 100-150m zoals u voorstelt) zeer laag zijn in verhouding tot de besparing op het dividend. Echter, een verslechterde kredietpositie (bijvoorbeeld een downgrade van de schuld naar non-investment grade) zal leiden tot een marginale rentekosten die tot wel 4% hoger zijn voor de totale schuld. Dit gaat in dit geval niet over de EUR 100-150m, maar over onze totale EUR 1.3mrd aan schuld). Het effect hierop is veel groter dan de besparing op het dividend door de inkoop van eigen aandelen. Op langere termijn gaat de EPS in dit geval niet stijgen, maar dalen. Wereldhave kiest voor lang-termijn waarde-creatie en niet voor korte-termijn winsten.

Graag wil ik het bedrag van EUR 350m voor de transformatie die u noemt even nuanceren. Dit is een lange-termijnbedrag, wat erg hoog lijkt. We wilden hier transparant over zijn, maar het wordt mogelijk door de markt wat negatief opgepakt.
1. Het bedrag is EUR 300-350m. Omdat diverse projecten uitgesteld of afgesteld kunnen worden, is EUR 300m ook een mogelijkheid. Dit is over een periode van 6 jaar (2020-2025)
2. Ca. EUR 60m hiervan is gerelateerd aan een uitbreiding van Belle-Ile. Een van onze beste centra. Deze uitbreiding stond zonder het omvormingsprogramma al gepland. We hebben echter de invulling gewijzigd naar een breder en meer gediversificeerd dienstenpakket en huurstroom. Echter, hier staat nog steeds een yield tegenover, en een zeer fatsoenlijke IRR prognose (>7% unlevered IRR).
3. Ca. 80m hiervan is gereserveerd voor grootonderhoudsprojecten. Dit budget van EUR 12.5m per jaar stond er al, is in lijn met eerdere jaren, en ook wat andere partijen binnen de industrie doen. Het niet doen van deze investeringen zou leiden tot onveilige situaties, en zouden ook zorgen voor toekomstige waardedalingen. Het doen van deze investeringen is daarmee noodzaak, maar in onze prognoses zorgen voor waardebehoud in plaats van waardestijging.
4. Dit houdt in ca. EUR 165m aan transformatie-investeringen, wat inhoudt EUR 28m per jaar. We investeren dit alleen voor projecten die een totaalrendement (unlevered IRR) opleveren van meer dan 6%. Rekening houdend met 35% vreemd vermogen, zou dit dus een rendement op moeten leveren van meer van 8%. En dit in een sterk doorgerekend, conservatief-realistisch scenario. Dit is een zeer goede propositie voor aandeelhouders: in relatie tot de historie zou dit namelijk de indices voor vastgoed alswel andere aandelen-indices verslagen hebben.
5. Binnen de nieuwe strategie hebben we onszelf een zeer strikte kapitaalsdiscipline opgelegd om de creatie van aandeelhouderswaarde de waarborgen: assets met plannen die te weinig opleveren (<5% unlevered IRR) worden verkocht. Het eerste voorbeeld hiervan heeft u kunnen zien: WoenXL in Eindhoven (verkocht tegen boekwaarde).

Als in de aankomende periode van uitvoering de zaken gunstiger lijken uit te vallen dan dat we denken, kan er mogelijk ruimte komen voor aandelen-inkoop.

quote:

Jos2233 schreef op 13 maart 2020 10:31:

[...]
Nee, het dividend gaat de komende jaren schoksgewijs omlaag naar ongeveer 0,26 per kwartaal, zie ook de jaarcijfers.

quote:

NewPos schreef op 13 maart 2020 10:36:

[...]

Dit toont weer aan dat je een vastgoedbedrijf alleen maar kan runnen met ondernemende straatvechters en niet met visieloze bestuurders. Ze begrijpen nog steeds niet dat taktiek en operatie belangrijker zijn dan strategie.

quote:

NyaQuy schreef op 13 maart 2020 11:00:

[...]

In het verlengde hiervan kan ik het volgende stellen: de belangen van het management en die van aandeelhouders staan op het moment recht tegenover elkaar. Geen aandeelopties, geen salaris uitbetaald in aandelen, niets van dat in enige behoorlijke hoeveelheden...

Ik had TTW al het volgende geschreven over de aandeelinkoop (maar hij heeft nog niet gereageerd):

"Gezien de recente koersontwikkeling van de WHA aandeelprijzen, vooral t.o.v. de WEHB aandeelprijzen, moeten we koste wat het kost aan het management duidelijk maken dat zij hier de kans van hun leven in de schoot geworpen hebben gekregen. Heel WHA voor €400 mln: het bedrijf zou zichzelf bij deze prijs bijna tweemaal kunnen terugkopen en dan nog hun belang in WEHB kunnen behouden. Meer dan 80% van alle aandelen voor een schijntje terugkopen, zou dus een eenvoudige opdracht moeten zijn! Een EPS in de orde van €5-7 per aandeel en hoger is binnen handbereik. Zelfs bij een laag multipel van 10x impliceert dit een aandeelprijs van €50-70. In de huidige situatie is alles wat niet lijkt op terugkoop van aandelen door het management complete waanzin en volledige verwaarlozing van de verantwoordelijkheid die het management heeft jegens de belangen van aandeelhouders! "

WHA heeft de ruimte te gaan tot een LTV van 60%, dit is hét moment deze ruimte te gebruiken. Wat betreft zogenaamde "lange-termijn waardecreatie", wat het management hier waarschijnlijk bedoelt is dat zijn hun salaris voor de lange termijn willen rechtvaardigen, een salaris, nogmaals, dat niet substantieel afhangt van de aandeelprijs en dat allemaal terwijl aandeelhouders jarenlang in het gezicht zijn geslagen. Er is in de lange termijn niets wat meer shareholder value kan creeëren dan aandeelinkoop op de huidige excessief gedaalde aandeelprijzen van WHA. Ieder euro uitgegeven aan aandeelinkoop is circa €2-3 waard, deze extra gecreeërde waarde is onafhankelijk van de tijdsspanne waar je over spreekt, maar hangt wel af van de inleg om deze waarde te krijgen. Deze actie dus afdoen als iets een wat enkel op korte termijn winst oplevert en zelfs schadelijk zou kunnen is waanzin. Als management €2-3 voor €1 zou kunnen krijgen zouden zij het direct doen gegeven hun eigen kapitaal op het spel zou staan.

-- Nya --

Uit mijn hart.....!

quote:

DavidCP schreef op 13 maart 2020 09:20:

...
1. Het bedrag is EUR 300-350m. Omdat diverse projecten uitgesteld of afgesteld kunnen worden, is EUR 300m ook een mogelijkheid. Dit is over een periode van 6 jaar (2020-2025)
2. Ca. EUR 60m hiervan is gerelateerd aan een uitbreiding van Belle-Ile. Een van onze beste centra. Deze uitbreiding stond zonder het omvormingsprogramma al gepland.
...
3. Ca. 80m hiervan is gereserveerd voor grootonderhoudsprojecten. Dit budget van EUR 12.5m per jaar stond er al, is in lijn met eerdere jaren, en ook wat andere partijen binnen de industrie doen.
...
4. Dit houdt in ca. EUR 165m aan transformatie-investeringen, wat inhoudt EUR 28m per jaar.
...
5. Binnen de nieuwe strategie hebben we onszelf een zeer strikte kapitaalsdiscipline opgelegd om de creatie van aandeelhouderswaarde de waarborgen: assets met plannen die te weinig opleveren (<5% unlevered IRR) worden verkocht. Het eerste voorbeeld hiervan heeft u kunnen zien: WoenXL in Eindhoven (verkocht tegen boekwaarde).

Als in de aankomende periode van uitvoering de zaken gunstiger lijken uit te vallen dan dat we denken, kan er mogelijk ruimte komen voor aandelen-inkoop.

quote:

DavidCP schreef op 13 maart 2020 09:20:

Ik heb een mail gestuurd over aandeelinkoop, maar het is momenteel uitgesloten. Een discusie hierover heeft dus geen zin meer. Ik heb ook een mail gestuurd over Dark Kitchen, en dat ze beschikbare ruimte wellicht moeten verbouwen naar Dark Kitchen. Hierover zijn ze wel enthousiasts en ze zijn intern bezig om het te analyseren. Voor diegenen die niet weten wat Dark Kitchens inhouden, op youtube staat een goed filmpje hierover van CNBC.

Hartelijk dank voor het meedenken met Wereldhave. Aandelen-inkopen als algemeen thema sluiten we niet uit op lange termijn, maar onze eerste prioriteit ligt bij het versterken van de balans. Wereldhave heeft een Loan-to-value van 44%, terwijl we een doel hebben van tussen de 30% en 40%. Aandelen inkopen verslechterd echter de balansratios, doordat de aankopen met vreemd vermogen gefinancierd zouden moeten worden.

Aandelen inkopen lijkt op korte termijn veel voordeel op te leveren, maar kan op lange termijn zeer onwenselijke gevolgen hebben voor aandeelhouders. Dit lijkt zo omdat de rentekosten voor de additionele (EUR 100-150m zoals u voorstelt) zeer laag zijn in verhouding tot de besparing op het dividend. Echter, een verslechterde kredietpositie (bijvoorbeeld een downgrade van de schuld naar non-investment grade) zal leiden tot een marginale rentekosten die tot wel 4% hoger zijn voor de totale schuld. Dit gaat in dit geval niet over de EUR 100-150m, maar over onze totale EUR 1.3mrd aan schuld). Het effect hierop is veel groter dan de besparing op het dividend door de inkoop van eigen aandelen. Op langere termijn gaat de EPS in dit geval niet stijgen, maar dalen. Wereldhave kiest voor lang-termijn waarde-creatie en niet voor korte-termijn winsten.

Graag wil ik het bedrag van EUR 350m voor de transformatie die u noemt even nuanceren. Dit is een lange-termijnbedrag, wat erg hoog lijkt. We wilden hier transparant over zijn, maar het wordt mogelijk door de markt wat negatief opgepakt.
1. Het bedrag is EUR 300-350m. Omdat diverse projecten uitgesteld of afgesteld kunnen worden, is EUR 300m ook een mogelijkheid. Dit is over een periode van 6 jaar (2020-2025)
2. Ca. EUR 60m hiervan is gerelateerd aan een uitbreiding van Belle-Ile. Een van onze beste centra. Deze uitbreiding stond zonder het omvormingsprogramma al gepland. We hebben echter de invulling gewijzigd naar een breder en meer gediversificeerd dienstenpakket en huurstroom. Echter, hier staat nog steeds een yield tegenover, en een zeer fatsoenlijke IRR prognose (>7% unlevered IRR).
3. Ca. 80m hiervan is gereserveerd voor grootonderhoudsprojecten. Dit budget van EUR 12.5m per jaar stond er al, is in lijn met eerdere jaren, en ook wat andere partijen binnen de industrie doen. Het niet doen van deze investeringen zou leiden tot onveilige situaties, en zouden ook zorgen voor toekomstige waardedalingen. Het doen van deze investeringen is daarmee noodzaak, maar in onze prognoses zorgen voor waardebehoud in plaats van waardestijging.
4. Dit houdt in ca. EUR 165m aan transformatie-investeringen, wat inhoudt EUR 28m per jaar. We investeren dit alleen voor projecten die een totaalrendement (unlevered IRR) opleveren van meer dan 6%. Rekening houdend met 35% vreemd vermogen, zou dit dus een rendement op moeten leveren van meer van 8%. En dit in een sterk doorgerekend, conservatief-realistisch scenario. Dit is een zeer goede propositie voor aandeelhouders: in relatie tot de historie zou dit namelijk de indices voor vastgoed alswel andere aandelen-indices verslagen hebben.
5. Binnen de nieuwe strategie hebben we onszelf een zeer strikte kapitaalsdiscipline opgelegd om de creatie van aandeelhouderswaarde de waarborgen: assets met plannen die te weinig opleveren (<5% unlevered IRR) worden verkocht. Het eerste voorbeeld hiervan heeft u kunnen zien: WoenXL in Eindhoven (verkocht tegen boekwaarde).

Als in de aankomende periode van uitvoering de zaken gunstiger lijken uit te vallen dan dat we denken, kan er mogelijk ruimte komen voor aandelen-inkoop.

quote:

Rich_guy schreef op 13 maart 2020 11:34:

Ik lees hier over inkoop van eigen aandelen.
Het dat zou een buitenkans zijn tegen deze koers.
(sowieso voor de lange termijn belegger voor deze prijs).
Echter als WHV gaat inkopen, zeker met de aantallen die hier genoemd worden, is dat niet meer mogelijk tegen de extreem lage koers. Als er serieuze aantallen ingekocht worden, schiet de koers omhoog, eventueel nog versterkt door een short squeeze).

quote:

The Third Way... schreef op 13 maart 2020 12:31:

[...]

Gerelateerd aan plan TTW, Vision 20-20:

1.Waarom dit melden?

2.Inderdaad al gepland, het vlaggeschip van Belgie. Dat moet WHB zelf kunnen betalen met haar goede cijfers en lage schuldgraad, en dat was ook het oorspronkelijke plan.

etc

quote:

NyaQuy schreef op 13 maart 2020 13:09:

[...]

Ik heb daar al iets op bedacht! Naar een mail die ik richting TTW heb gestuurd:

"Hierbij een aantal ideeën die als doel hebben WHA in staat te stellen zoveel mogelijk eigen aandelen te kunnen terugkopen voor een zo laag mogelijk bedrag. Dit zou een antwoord kunnen zijn op een vraag die het management mogelijkerwijs gaat stellen over dit deel van het 20-20 plan (ik stap hier even over naar het Engels):

In order for the company to buyback its own shares (let's assume 2/3 of outstanding amount of 40.3 mln) and enabling it to sell its stake in WEHB (5.1 mln shares) within 1-2 years or so, i.e. for a low enough price of the former and a high enough price of the latter, we need to keep in mind the following: on average no more than 1.5 mln shares of WHA and 10,500 shares of WEHB are traded on an annual basis (source: Yahoo Finance). These statistics indicate that buybacks and sale of large chunks of shares will not be possible by means of the open market transaction within the earlier mentioned 1-2 years. As a consequence we are required to be a little more creative in order to achieve the above formulated goal. I have the following rough ideas in order to incentivize WHA shareholders to give up their undervalued WHA share:

1. Give WHA shareholders temporarily the option to swap their WHA shares for an equivalent amount of WEHB shares the company is holding, perhaps giving a small premium to the shareholders to incentivize them. This way the company the company can use its richly valued WEHB shares to directly obtain undervalued WHA shares without resorting to open market buying and selling. A beneficial side effect of this action will be that the WEHB shares will become a bit more liquid as there are more smaller shareholders holding the shares afterwards. Currently the company is holding per share of WHA 0.127 shares of WEHB, i.e. 0.127*€74=€9.36. In other words, €12.3/€9.36*0.127=1.31*0.127=0.166 shares of WEHB are necessary for the conversion into 1 WHA share, which could be used as the conversion rate. If shareholders want to convert more WHA shares, i.e. more than 5.1mln/0.166=30.7 mln shares, than the company's stake of 5.1 mln shares in WEHB shares, the request for conversion should be performed on a prorated basis to ensure fairness among shareholders. Assuming a conversion rate of 0.166:1, a total of 30.7 mln WHA shares could be thus obtained, i.e. circa 3/4 of the outstanding amount, while simultaneously disposing the company's stake in WEHB.
2. Distribute perishable put warrants to shareholders which, when 1 warrant is exercised in combination with 1 WHA share, gives the holder the right to sell their WHA share directly to the company for a certain cash amount, preferably an amount representing a small premium to the current market price of a WHA share. Allow some maximum amount of warrants to be exercised depending on how much shares are to be bought back.
3. A combination of both ideas discussed above could be a solution, thus giving the shareholders the option to either sell their WHA shares to the company for cash or receive for them the company's WEHB shares.

I clearly prefer the first idea, as it will directly take care of two problems, namely the selling of the WEHB stake and the buying of the WEHA shares: notice that no cash is involved in this transaction! Furthermore, by choosing an appropriate conversion rate I am quite certain the company can convince a substantial amount of shareholders to do the conversion, if only it would be for a quick gain by selling their received WEHB shares on the open market."

In de Verenigde Staten zouden shareholders gehakt hebben gemaakt van het management.

-- Nya --