Aandeel Pharming Group AEX:PHARM.NL, NL0010391025

quote:

RobertD schreef op 29 december 2017 10:04:

Denk even mee..

Op dit moment wordt Ruconest in de markt gezet voor een prijs die maar 40% is van de prijs van Cinryze Van Shire. Bron dit forum.
Reden zal zijn om marktaandeel te pakken. Er is een behoorlijke kans dat Pharming met Ruconest volgend jaar richting marktleider gaat. (betekent niet de helft van de markt, maar meest verkochte product op de HAE markt).

Stelling:
Pharming kan bij succes deze lage prijs niet volhouden. De prijs moet omhoog.

Waarom:
Het product Ruconest is overall gezien het beste product. Als de prijs niet omhoog gaat, kun je er vergif op innemen dat er een nietsontziende inversteringsgroep (of grote Farmaceut) komt die de zaak overneemt en de prijzen minimaal gelijk maakt aan die van de concurrent. Maar waarschijnlijk hoger. Er zijn veel voorbeelden geweest in het verleden. Dus zonder inspanning wordt de aandeelhouderswaarde minimaal verdubbeld. Echter de huidige aandeelhouder en Pharming zelf profiteren niet.

Wat betekent dit:
Dat de WPA berekening voor 2019 en verder kan alleen hierdoor wel eens VEEL hoger komen te liggen. Die is naar mijn weten nog steeds gebaseerd op huidige marge.

Het kan niet anders dat Ph dit ook beseft en de prijzen geleidelijk (of behoorlijk) gaat verhogen vanaf volgend jaar.

Graag andere meningen...

quote:

CW1884 schreef op 29 december 2017 10:16:

[...]
Helaas is uw stelling niet juist.

De prijs van Ruconest is nagenoeg gelijk met die van de concurrentie. Één dosis Ruconest kost ca. $ 10.000,- (2 vials). Dit kost een dosis van de concurrentie ook.

Verschil zit het in het aantal dosis per maand/jaar. Van Ruconest is minder nodig per jaar voor dezelfde werking. De prijs is dus goed en behoeft niet omhoog.

quote:

CW1884 schreef op 29 december 2017 10:16:

[...]
Helaas is uw stelling niet juist.

De prijs van Ruconest is nagenoeg gelijk met die van de concurrentie. Één dosis Ruconest kost ca. $ 10.000,- (2 vials). Dit kost een dosis van de concurrentie ook.

Verschil zit het in het aantal dosis per maand/jaar. Van Ruconest is minder nodig per jaar voor dezelfde werking. De prijs is dus goed en behoeft niet omhoog.

quote:

Topperke schreef op 29 december 2017 11:16:

[...]
De prijs is van belang voor verzekeringen.
Voor verzekeringen kost Ruconest wel degelijk STUKKEN minder dan Berinert, Firazyr etc. aangezien ze zoals je aangaf maar de helft zoveel moeten gebruikt worden.
Dan lijkt het me ook normaal dat de prijs van Ruc zal worden opgetrokken, niet?

Zie het zo:
Je koopt een stuk vlees van 500g voor €10. (Ruconest)
Een ander stuk vlees van 250g kost je €10. Maar je hebt er 2 stukken van nodig om je honger te stillen. ( Firazyr).
Dan is het toch normaal dat dat stuk van 500g (Ruc) duurder wordt?

quote:

lucas D schreef op 29 december 2017 11:35:

[...]

Klink plausibel, maar wat is normaal? Je mag er vanuit gaan dat in Amerika net als in Nederland afspraken over prijzen gemaakt worden met verzekeraars.
Dan is/lijkt het me niet handig (als het al kan?)om terwijl je je marktaandeel wil vergroten je product(en) duurder te willen leveren dan de besproken prijs.

Vind overigens dit geen discussie waardig, niet dat een prijs er niet toe doet, maar we hebben er geen invloed op.
Het weten dat de prijs gewoon marktconform is genoeg.
Het weten dat het product goed geaccepteerd word is veel belangrijker, en dat zie je in de almaar hogere omzetten terug. Daar gaat het om.

quote:

groenkijker schreef op 3 januari 2018 21:56:

Ondanks recente melding van AFM van uitstaand aandelen kapitaal wil ik onderstaande toch al delen, de invloed van conv obligaties zal gunstiger uitpakken lijkt het. Zo snel er duidelijkheid is over verdeling warrants en convertibles pas ik de boel weer aan.

Analyse o.b.v. alleen verkoop Ruconest t/m 2021, zie bijlage.

Markt(aandeel) versus omzet uit verkoop.
• Markt voor HEA US in 2016 en 2017 750+750 M USD, preventief en profylactisch. Totaal 1500 M.
• Groei van de markt Y-O-Y 20% en met aanname koers EUR/USD voor omrekening naar EUR per kwartaal/jaar.
• Gerealiseerde omzet 2017_Q1 t/m Q3 afgezet als percentage marktaandeel van US-markt. Verdeling omzetten uit Europa en RoW onbekend en voor analyse als “verwaarloosbaar” aangenomen. De inkomsten moeten uit de US komen.
• (Autonome) groei 2017-Q2 naar 2017-Q3 was 73%, aanname groei 2017-Q3 naar 2017-Q4 ±50%, marktaandeel in 2017-Q4 = 12,5%
• O.b.v. bovenstaande een aanname voor groeipad van marktaandeel van gemiddeld 7% in 2017 naar 15% in 2018 naar 20%, 25%, 30% in 2019, 2020 en 2021.
• Omzetten 2017: 95 M, 2018: 217 M, 2019: 330 M, 2020: 480 M, 2021: 665 M.

Aanname kosten.
• Kosten voor productverkoop; naar rato oplopend met omzet.
• Kosten R&D; stijging Y-Y met 50% (t.b.v. onderzoek uitbreiding pijpline, Pompe ed.)
• Kosten administratie; stijging Y-O-Y 10%
• Kosten verkoopteam; Q3=8,1 M, aanname Q4 = 9 M, per jaar oplopend circa 10%
• Herwaardering converteerbare obligaties; o.b.v. resterende 30 M stuks (zie PB 05-12-2017), en koersaanname per jaar. Uitgangspunt is het omzetten van deze obligaties naar aandelen met 10 M stuks per jaar in 2018, 2019 en 2020. Vanaf 2021 zal effect vervallen. Het totale saldo over deze post van 2017 t/m 2020 is nihil.
• Overige financiële baten en lasten:
- Converteerbare obligaties 30 M x 0,285 x 8,5% = circa rentelast 725 K per jaar. Aanname: aflopend met 10 M stuks per jaar. Lijkt achterhaald op basis van recente melding AFM.
- Lening USD 100 M = nu EUR 83 M obv EUR/USD=1,2. Af te lossen vanaf Q3-2018 t/m Q2-2021 in 12 gelijke delen per kwartaal. Rentelast x 11% (bij omzet > USD100M).

Financiële verplichtingen/aflossingen via de balansrekening:
• Termijnbetalingen USD 65 M aan Valeant, exacte afspraken niet bekend.
• Aflossing lening USD 100 M, Af te lossen vanaf Q3-2018 t/m Q2-2021 in 12 gelijke delen per kwartaal.
• Omzetten van Warrants, nog 29 M stuks @ 0,285 = EUR 8,2 M via balansrekening.

Vennootschapsbelasting.
Over 9 voorgaande jaren mogen compensabele verliezen worden verrekend. Deze bedragen circa EUR -202 M totaal. In 2018 dus nog geen vennootschapsbelasting. Vanaf 2019 voor resterend deel belasting verrekend obv oude regeling, 25%.

Resultaat
Op basis van bovenstaande wordt vanaf 2017-Q4 Netto Winst gemaakt.
Resulterend in een winst per aandeel op basis van totale verwaterde aandelenkapitaal van circa 660 M stuks.

Koersdoel 2018, = 2,65 obv KW=20
Koersdoel 2019, = 5,20 ‘’
Koersdoel 2020, = 7,90 ‘’
Koersdoel 2021, = 9,70 ‘’

Kaspositie
Tot en met 2017-Q3 circa 38,5 M.
Deze zal flink verbeteren op basis van positieve nettoresultaten vanaf 2017-Q4.

Schuldenlast
De verplichtingen vanuit aflossingen en termijnbetalingen voor totaal USD 165 M en restant converteerbare obligaties @ EUR 8,2 M lijken geen probleem o.b.v. te realiseren nettoresultaat.

Bovenstaande gaat uit van alleen verkopen Ruconest en met een stevig groeipad naar uiteindelijk 30% marktaandeel in 2021.
Dit lijkt een redelijke ‘defensieve’ aanname gezien alle positieve berichten van afgelopen tijd.