Franse kredietverlener Younited naar Euronext Amsterdam

Via een overname door de SPAC Iris Financial gaat de Franse kredietverlener Younited binnenkort naar de Euronext in Amsterdam.

Het zijn de grootste uitdagingen van de SPAC, de special purpose acquistion company: het vinden van een geschikte onderneming om in de SPAC onder te brengen, en het overtuigen van de zittende aandeelhouders om daarin mee te gaan. In veel gevallen mogen SPAC-beleggers die tegen de overname of inbreng stemmen, immers hun geld terugvragen.

Iris Financial

In 2023 probeerde investeringsfonds Ripplewoord via zijn SPAC Iris Financial het bedrijf Orange Bank over te nemen van de Franse telecomreus Orange. Die poging mislukte in december 2023. Vervolgens zette Iris Financial zijn zinnen op Younited, een Franse fintech gespecialiseerd in consumentenkrediet. Vlak voor de deadline van eind december 2024 moet de overname afgerond zijn, anders wordt Iris geliquideerd. De $250 miljoen in kas wordt in dat geval teruggeven aan de aandeelhouders.

Aandeelhouders van Iris Financial stemmen aanstaande donderdag 21 november 2024 over de overname van Younited, die wordt gefinancierd met een emissie van nieuwe aandelen. Iris heeft minimaal €150 miljoen cash nodig om de transactie door te laten gaan. Dit betekent dat per saldo aandeelhouders in totaal voor maximaal 30 procent hun inleg mogen terugvragen of tegen mogen stemmen.

Na de transactie houden de aandeelhouders van Younited 60 procent van het kapitaal van de nieuwe entiteit, die van Iris Financial 40 procent. Dit geeft bij de huidige koers en een investering van €152 miljoen een marktkapitalisatie direct na transactie van maar liefst €514 miljoen.

Het fusiebedrijf zal verder gaan onder de naam Younited Financial en de zetel van Iris wordt verplaatst van de Kaaimaneilanden naar Luxemburg. Naast de notering in Amsterdam wordt een tweede notering in Parijs aangevraagd.

Younited

De geschiedschrijving laat kredietverlening 3.000 jaar voor Christus in Mesopotamië beginnen. Boeren leenden zaden en betaalden af met het delen van hun oogst, conform de Code van Hammurabi. Deze schreef een maximale rente van 33% voor.

Dat lijkt woeker, maar tegenwoordig boeken kredietverstrekkers deze percentages soms ook, maar dan verborgen: het algoritme rekent op grond van rentabiliteit, risico en urgentie uit welk percentage lenende bedrijven en consumenten mogen ophoesten. Younited hanteert een datagestuurde, AI-gebaseerde aanpak om kredietaanvragen te evalueren, waarbij gebruik wordt gemaakt van open banking API's en machine learning-risicomodellen.

In Franse fintech-rangschikkingen neemt Younited een top-5-positie in, na partijen als ‘neobank’ Qonto en Lydia. Het bedrijf maakt deel uit van de Next40-index, waarin de best presterende Franse techbedrijven zijn opgenomen.

Met 1,2 miljoen consumenten als klant die tot nu toe samen ruim €6 miljard aan leningen opnamen (gemiddeld €5.000) boert Younited qua omzet goed. Het heeft activiteiten in Frankrijk, Italië, Spanje en Portugal, met ruim 500 medewerkers in een verregaand geautomatiseerde dienstverlening.

Aderlating

Maar winst levert dat nog allerminst op. Qua rentemarge zit het wel snor. Younited ontvangt €83 miljoen aan rente-inkomsten en betaalt zelfs slechts €22 miljoen rente (2023). Maar onder de streep staan forse verliezen, zo laten de cijfers over de afgelopen 3,5 boekjaren zien (afgerond):

Eind 2025 moet break-even worden bereikt, maar de vraag is of dat gaat lukken. In februari 2024 is de uitgifte van leningen in Duitsland gestaakt wegens gebrek aan succes: er stond €120 miljoen uit. Het totale leningvolume van €1,1 miljard over 2023 van Younited betekende zelfs een forse teruggang van 30%.

In juni 2023 is het kapitaal nog verhoogd met €28 miljoen. Younited heeft de afgelopen jaren in totaal ruim €500 miljoen aan financiering opgehaald, met als belangrijkste investeerders Eurazeo, staatsinvesteerder Bpifrance, AG2R La Mondiale, Goldman Sachs en Crédit Mutuel Arkéa. De grootste ronde was in juli 2021 met €170 miljoen, geleid door Goldman Sachs.

Met een investeringsronde van €60 miljoen in 2022 kwam de waardering van Younited op €1,1 miljard. Dus de aandeelhouders boeten met de beursgang al ruwweg twee derde van hun waarde in, een enorme aderlating.

Flitskrediet

Younited was na de oprichting in 2012 lange tijd actief in crowdfunding, maar dat veranderde door de komst van open banking: niet-bancaire spelers kregen toegang tot bankgegevens om kredietscores vast te stellen. Met de snelle digitale aanpak, volcontinu beschikbaar, brak Younited in op de markt van traditionele kredietverlening van banken en andere kredietverschaffers. De leningen van maximaal €50.000 hebben een looptijd van 6 maanden tot zeven jaar. Het bedrijf lanceerde ook Younited Pay, een betaaldienst voor de online retailmarkt.

De concurrentie in digitale kredietverlening neemt snel toe, evenals het maatschappelijk verzet. Zo werd de waarde van Klarna met een recente financieringsronde op zo’n €45 miljard gesteld. Strengere regelgeving beoogt consumenten beter te beschermen tegen de gehaaide praktijken. Klarna ontmoet de meeste weerstand. Volkskrant en De Groene onderzochten de Europese flitskredietmarkt en stelden dat het ZweedseYeaz en de Finse bedrijven OPR en Ferratum aan Nederlandse zzp’ers ‘woekerleningen’ verstrekken. Ook de Finse multinational Multitude werd op de korrel genomen

Younited maakt in maatschappelijk opzicht goede sier met Younited Coach, een gratis online service die begint met een diagnose van de financiële situatie en vervolgens advies geeft. De gegevens worden niet gebruikt voor beoordeling van kredietaanvragen, beweert Younited. Meer dan 50.000 klanten hebben dit programma gevolgd. Dit draagt bij aan een hoge klanttevredenheid, met een TrustPilot-score van 4,8.

En de winnaar is...

Het Amerikaanse investeringsfonds Ripplewood, de oprichter van Iris Financial, is echter de grote winnaar bij een succesvolle transactie met Younited. Bij de beursgang van de SPAC kreeg Ripplewood veel gratis aandelen en warrants. Deze zouden waardeloos aflopen op 31 december als er geen transactie zou plaatsvinden. Na de transactie behoudt het een aandelenbelang van 9% in de combinatie met warrants om het belang verder uit te breiden naar circa 20%.