Ontvang nu dagelijks onze kooptips!

word abonnee
IEX 25 jaar
Uitgebreid zoeken

Beurscodes, betekenis en hulp bij zoeken

Europa

AEX
Euronext Amsterdam
BRU
Euronext Brussels
PSE
Euronext Paris
LIS
Euronext Lissabon
CHX
CBOE Europe, grote(re) EU aandelen
NAV
Investment Funds (NAV)

Noord-Amerika

NYS
New York Stock Exchange
OTC
CBOE BZX Exchange (US)
TSE
Toronto Stock Exchange

Kunt u een instrument niet vinden?

Zoek dan via de zogenaamde ISIN code. Elk instrument, aandeel etc. heeft een unieke code.

Kies vervolgens - wanneer er meerdere resultaten zijn - de notering op de beurs van uw keuze.

Waar vind ik die ISIN code?

Google de naam van het instrument, aandeel etc. met de toevoeging 'ISIN'.

Als zoeken op ISIN code geen resultaten oplevert hebben wij het instrument of aandeel niet in onze koersendatabase.

desktop iconMarkt Monitor
Markt vandaag Koersen Forum Premium IEX Expert
Home  /   Artikelen   /   Eind van een tijdperk II

Eind van een tijdperk II

Corné van Zeijl
op
Views: 5.076
Categorie: Column

Het tweede stuk van de SocGen-presentatie werd verzorgd door Albert Edwards. Hij was degene met het bloemetjes-shirt. Toevallig kwam ik de volgende foto van hem tegen op internet.

De titel van zijn presentatie was The Ice Age is back. Albert Edwards promoot al heel lang de ice age. Daarom is hij de afgelopen vijftien jaar somber is geweest over aandelen. Hij hoopt het nog voor zijn pensioen om te draaien.

Want hij gaat er vooral vanuit dat de ice age-periode nog aanhoudt. Ice age staat voor een periode met ultra-lage rendementen. En dus prefereert hij nog steeds vellige obligaties. Ja die zijn duur, misschien zelfs te duur.

Japan achterna
Maar iets wat te duur is kan nog duurder worden, als de vooruitzichten voor de alternatieven maar somber genoeg zijn. Simpelweg zegt hij dat we Japan achterna gaan. Eigenlijk is dat in tegenstelling tot zijn collega Grice, die juist bang is voor inflatie.

Ik heb uitgerekend dat in Japan de afgelopen twintig jaar de inflatie precies 0% bedroeg. Een van redenen om zo somber te zijn is de waardering van aandelen. Die zijn nog veel te duur.

Zijn doel voor de Shiller P/E is 10. Daar lag in de historie ook de bodem. Het huidige niveau in de Verenigde Staten is 26. Nu zal de optimist zeggen dat de winsten ook omhoog kunnen, maar besef wel de Shiller P/E is gebaseerd op de tienjaige gemiddelde winsten.

Er moet dus heel wat gebeuren voordat deze winsten significant omhoog gaan. Ik heb het even opgezocht. De winstverwachting voor de S&P 500 ligt op 110 dollar per aandeel S&P 500. Het tienjarige gemiddelde ligt op 83 dollar.

Overigens is Edwards voor Europa wel een stuk enthousiaster. Daar liggen deze ratio’s veel dichter bij de bodem.


Klik op de grafiek voor een grote versie

Dead cat
Hij begon met het eerste afschrikwekkende voorbeeld. Als u denkt dat banken nu zo ver in koers gedaald zijn dat ze aantrekkelijk worden. Dan adviseert Edwards u even naar het voorbeeld van Japanse banken te kijken.Ik heb u daar ook al eens op gewezen.

Geen dead cat bounce, deze kat is dood en het blijft dood liggen. Ik heb u daar ook wel eens een vergelijking van getoond. Logisch met:

  • de toegenomen kosten door extra regelgeving
  • de onroerendgoedproblemen
  • de hogere belastingtarieven

Ook Edwards denkt aan verdere de-leveraging. Veel strategen wijzen erop dat dat de schuld-inkomensratio nu terug naar zijn trendlijn is. Net als Edwards ben ik van mening dat dat een leuke constatering is, maar waarom zou het daar stoppen?

Waarom niet terug naar de niveaus uit de jaren tachtig. Waarom zou er überhaupt een opgaande trend in schulden moeten zijn.


Klik op de grafiek voor een grote versie

Bubbels
Verder had hij het over BRIC’s. Volgens Edwards staat BRIC voor Bloody Ridiculous Investment Concept. Waarom zou je vier landen bij elkaar schuiven? Hij denkt dat met name China een bubbel is. Daarvoor heeft hij een bubbellijstje geleend van GMO.

Edwards zegt dat China het hele lijstje afvinkt. Bovendien zijn de schulden inclusief de lokale autoriteiten ook al boven de 100% van bruto binnenlands product. Bovendien zijn de meeste banken zo goed als failliet vanwege de slechte kredieten.

Ergo een nieuw Spanje of Ierland is in de maak, maar dan in het groot. Bovendien zijn steeds meer beleggers bezorgd over de politieke problemen waardoor er nu een kapitaalsvlucht uit China op gang komt.

He, heerlijk al dat optimisme. Al met al was ook dit geen vrolijk verhaal, maar toch hier en daar een heel klein lichtpuntje. Volgende keer schrijf ik over de derde strateeg van SocGen, Andrew Lapthorne.

Corné van Zeijl is analist en strateeg bij Actiam. Van Zeijl schrijft zijn columns op persoonlijke titel. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.

Meld u aan voor de dagelijkse Beursupdate

Dagelijks een update van het laatste beursnieuws en beleggingskansen in uw mailbox!

 
Corné van Zeijl

Auteur:

Corné van Zeijl is analist en strateeg bij Actiam. Daarnaast is hij beurscommentator bij onder meer RTL Z en BNR en schrijft hij columns voor verschillende media. Van Zeijl begon zijn carrière als analist voor Staalbankiers in 1986. In 1989 maakte hij de overstap naar vermogensbeheerder bij Robeco. Tussen 1994 en 2003 was ...

Recente artikelen van Corné van Zeijl

  1. 2014: Nieuwe eurocrisis?
  2. Tabée Van Zeijl
  3. Héle mooie grafieken

Reacties

Volgen
9 Posts
| Omlaag ↓
  7. taurus86a 15 mei 2012 08:54
    Geen echte slimme mannen, deze voorspellers. Want hun stellingen en verklaringen gelden alleen bij voortgaand staand beleid. Maar stel dat we de zaak even grondig omspitten; bijvoorbeeld:
    Nederland heeft buikpijn over de 600 miljard hypotheekschuld en over de lage rente voor de pensioenen. Welnu de pensioenfondsen nemen tegen reeële onderliggende vastgoedwaarde de hele pensioenpot over. Zeg, zo´n dikke 500 miljard. De banken mogen hierna geen hypotheken meer verstrekken. De pensioenfondsen geven de hypotheken uit tegen 5% 20 jaar vast en alleen die hypotheken komen nog voor aftrek in aanmerking.
    2 Problemen opgelost. De huidige babyboomers hoeven niet meer op een houtje te bijten, want hun deel van de pensioenpot rendeert tegen 5%; genoeg om allemaal 88 jaar te worden en de banken zijn van hun probleem af; behalve de afwaardering, maar daar willen we zo ook niet mee laten wegkomen.
    Vraag aan de voorspellers: Hoe zou Nederland er de komende 20 jaar dan uitzien?
  8. [verwijderd] 15 mei 2012 16:40
    quote:

    taurus86a schreef op 15 mei 2012 08:54:

    Geen echte slimme mannen, deze voorspellers. Want hun stellingen en verklaringen gelden alleen bij voortgaand staand beleid. Maar stel dat we de zaak even grondig omspitten; bijvoorbeeld:
    Nederland heeft buikpijn over de 600 miljard hypotheekschuld en over de lage rente voor de pensioenen. Welnu de pensioenfondsen nemen tegen reeële onderliggende vastgoedwaarde de hele pensioenpot over. Zeg, zo´n dikke 500 miljard. De banken mogen hierna geen hypotheken meer verstrekken. De pensioenfondsen geven de hypotheken uit tegen 5% 20 jaar vast en alleen die hypotheken komen nog voor aftrek in aanmerking.
    2 Problemen opgelost. De huidige babyboomers hoeven niet meer op een houtje te bijten, want hun deel van de pensioenpot rendeert tegen 5%; genoeg om allemaal 88 jaar te worden en de banken zijn van hun probleem af; behalve de afwaardering, maar daar willen we zo ook niet mee laten wegkomen.
    Vraag aan de voorspellers: Hoe zou Nederland er de komende 20 jaar dan uitzien?
    Geen slecht plan, maar hoe haalbaar is dit denk je in het huidige politieke klimaat, met zo'n 35-40 links en rechts populistische kamerzetels die alleen maar "Tegen" kunnen zeggen. Na de verkiezingen wordt dat beeld nog gekker, vrees ik.
9 Posts
|Omhoog ↑

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met je emailadres en wachtwoord.

Onderwerpen:

Laatste beursnieuws

  1. Beursagenda: macro-economisch
  2. Beursagenda: buitenlandse fondsen
  3. Beursagenda: Nederlandse bedrijven
  4. BASF en Vulcan kijken naar warmtewinning met lithium
  5. Ford schrapt 4.000 banen in Europa
  6. Flinke klap voor Target op Wall Street
  7. Delta Airlines verwacht verdere groei in komende jaren
  8. Update: Target schiet tekort in derde kwartaal
  9. ECB waarschuwt voor nieuwe schuldencrisis
  10. Valuta: dollar kan verder stijgen

IEX Premium: Meest gelezen

  1. Premium

    Analyse en Advies

    Adyen verliest een grote klant
  2. Premium

    Analyse en Advies

    ASML stelt beleggers gerust
  3. Premium

    Analyse en Advies

    Knaus Tabbert is zijn geloofwaardigheid kwijt
  4. Premium

    Vooruitblik

    Vooruitblik: handelsoorlog met VS bedreiging voor winsten Europese bedrijven
  5. Premium

    Analyse en Advies

    Advieswijziging Tesla na een bijzonder fraaie 88% winst