Hoe goed is mijn hedgefund?

Beste Dr. Hoe,
Hoe goed presteren die duurbetaalde hedgefunds eigenlijk?

De dokter antwoordt
De ene belegger ziet in hedgefunds een mooie aanvulling op de portefeuille, de ander niet meer dan een dure manier om geld te verliezen. Dat beleggers vaak het laatste denken, hangt ongetwijfeld sterk samen met de gebeurtenissen in 2008. Toen zakten deze absolute return fondsen met hun veronderstelde spreidende werking volledig door het ijs. Correlaties tussen beleggingscategorieën liepen op richting 1 en veel van de ‘slimme’ investeringen bleken behoorlijk illiquide.

In combinatie met de nodige hefboomwerking gingen hedgefondsen hard onderuit. Moeten we hedgefondsen nu afschrijven? Nee, dat niet, maar zoals met normale beleggingen al het geval is, moet je bij hedgefondsen wel goed opletten. Het ene fonds is het andere niet. De verschillen in strategie, beleggingen, hoeveelheid risico en transparantie zijn groot.

Alfred Winslow Jones mag de vader van de hedgefundindustrie worden genoemd. Hij combineerde in 1949 het verkopen van aandelen (short selling) met de hefboomwerking (beleggen met geleend geld). De equity long/short strategie was geboren. Het is juist deze strategie waaraan hedgefondsen hun naam danken. Het was tevens het begin van een nieuwe beleggingscategorie. In de 60 jaar na het pionierswerk van Jones steeg het aantal hedgefondsen tot boven de 8000. Samen vertegenwoordigen ze een slordige1500 miljard dollar, zo’n twee keer de omvang van het Nederlandse BBP.

Keuze voor strategie is doorslaggevend

Met de stijging van het aantal hedgefondsen groeide ook het aantal verschillende strategieën. Veel van die strategieën hebben nog maar weinig te maken met het ‘hedgen’ van Jones. Grofweg kunnen we vijf hoofdstrategieën onderscheiden.

• Equity Hedged met daarin equity long/short is nog altijd één van de belangrijkste.
• Global Macro speelt vanuit fundamenteel oogpunt met futures en derivaten in op macro-economische ontwikkelingen.
• Managed Futures (CTA’s) maakt ook gebruik van futures en derivaten om op macro-economische ontwikkelingen in te spelen. Hier gaat het vaak om een systematische aanpak aan de hand van modellen.
• Relative Value tracht te profiteren van zogenaamde mispricings van aan elkaar gerelateerde beleggingsinstrumenten. De bekendste vorm is convertible bond arbitrage waarbij wordt gezocht naar prijsverschillen tussen converteerbare obligaties en het onderliggende aandeel.
• Event Driven,speelt in op specifieke gebeurtenissen zoals fusies en overnames of faillissementen en herstructureringen.

Lees verder op IEXProfs