AkzoNobel komt met de schrik vrij

Martin Crum

op vrijdag 2 juni 2017

De kogel is door de kerk: PPG haakt af en laat het belaagde AkzoNobel lopen. Niet écht een verrassing, en de initiële koersreactie is dan ook relatief mild.

De Akzo-top kan opgelucht ademhalen: PPG druipt vooralsnog af. Geen vijandige overname, geen maandenlang getouwtrek om de macht. Beleggers die hadden gegokt op een vijandige overname komen van een koude kermis thuis.

Hoewel, ook dat valt voor nu reuze mee. AkzoNobel staat natuurlijk wat onder druk, noteerde even 71,81 euro, maar de markt lijkt de eerste schrik alweer te boven.

PPG staakt poging om Akzo over te nemen (voorlopig)https://t.co/XUtsA9cQZs pic.twitter.com/xJ1v3TEFQ2
— RTL Z (@RTLZ) 1 juni 2017

Het lag niet aan PPG

PPG heeft niet alleen laten weten dat het afziet van een vijandig bod, de Amerikanen gaven tegelijk ook een kijkje achter de schermen. De PPG-top heeft nog een laatste poging gedaan AkzoNobel te overtuigen. Het moet gezegd, topman Mc Garry wilde héél ver gaan. Een kleine bloemlezing.

Allereerst blijkt uit het laatste schrijven dat PPG nog wel wat hoger wilde gaan. Hoeveel wordt uiteraard niet vermeld, maar 100 euro per aandeel lijkt geen al te wilde gedachte.

Verder durfde het Amerikaanse verfconcern het aan om de break up fee te verhogen tot 600 miljoen euro, was het bereid een potje geld van 20 tot 50 miljoen euro te reserveren om toptalent vast te houden en wilde het stakeholders in AkzoNobel geruststellen door vergaande (maar niet gespecificeerde) toezeggingen te doen. De gehele lijst kunt u hier lezen.

See you next year?

Oftewel: PPG beloofde zo ongeveer de hemel op aarde, louter en alleen om de Akzo-top aan de onderhandelingstafel te krijgen. En dat is dus niet gelukt, zelfs niet via de rechter met behulp van Elliott. Het boek kan dus worden gesloten.

Althans voor nu: het valt niet uit te sluiten dat PPG het ergens volgend jaar weer probeert, maar de kans daarop moet klein worden geacht. Maar zeg nooit nooit…

Zuur voor beleggers die gokten op een vijandige overname, maar zoals gezegd valt de koersschade vooralsnog erg mee. Logischerwijs zal het aandeel ook de komende dagen nog wel met wat extra aanbod geconfronteerd worden, in hoeverre de markt dat opvangt is afwachten.

Vooraf gingen wij uit van een beperkte koersdaling indien PPG zou afhaken, en mikten daarbij op een bandbreedte van 69 tot 73 euro. Vooralsnog aardig in het huisje met een low van 71,81 euro, maar dit betreft wel louter de eerste koersreactie.

AkzoNobel op stand alone-basis

Nu PPG zijn hielen heeft gelicht, wordt het interessant om eens aan de slag te gaan met berekeningen om te bezien wat AkzoNobel waard is op stand alone-basis. Het is te hopen dat de Akzo-top de opmerkingen van de Ondernemingskamer serieus neemt, en van hun kant een boekje open zal doen.

AkzoNobel heeft hoog van de toren geblazen over waardecreatie op middellange termijn voor aandeelhouders, maar veel details ontbreken vooralsnog. Oftewel: het is dan nu ook tijd om door te komen voor Büchner cs.

Aandeelhouders AkzoNobel wordt een flinke overnamepremie door de neus geboord, zeker. Tegelijk is dankzij het opduiken van belager PPG de boel wel vlot getrokken. De plannen die de Akzo-top de wereld in heeft geslingerd, zullen sowieso positief uitpakken voor beleggers. Zo bezien wint de aandeelhouder altijd.

Disclaimer: Crum heeft geen posities in bovenvermelde fondsen

Martin Crum is senior beleggingsanalist. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Crum kan posities innemen op de financiële markten.

Volg @martinjancrum op Twitter

Wij informeren u graag over ons rendement.

IEX heeft de laatste jaren sterk geïnvesteerd in onze Analistenteam. Onze kooptips hebben een gemiddeld rendement per tip opgeleverd van ruim +25%.

Een gedetailleerd overzicht van alle kooptips en de gevolgde berekening is te vinden op de rendementenpagina.

Met een abonnement op IEX heeft u altijd als eerste toegang tot onze analyses en kooptips.
U leest deze al vanaf 2,41 per week. Word nu abonnee en profiteer van 30% korting!

Meer informatie Inloggen als abonnee

Meld u aan voor de dagelijkse Beursupdate

Dagelijks een update van het laatste beursnieuws en beleggingskansen in uw mailbox!

Uw emailadres

Ja, ik blijf graag op de hoogte van de speciale acties en aanbiedingen van IEX Media

Analyse door: Martin Crum

Martin Crum is senior beleggingsanalist met meer dan twintig jaar beroepsmatige ervaring op de financiële markten, bij bedrijven als Euronext, Optiver en AEK. Als fundamenteel analist ligt zijn focus en voorkeur bij solide bedrijven met een stevige kasstroom. Sinds 2013 levert hij met zijn eigen bedrijf Beagsh Research & Trad...

Meer over deze auteur

Recente analyses van Martin Crum

20 nov ECB hijst de stormvlag
20 nov Gifbeker voor aandeelhouders Ebusco nog niet geheel leeg
19 nov Zijn de gouden tijden voorbij?

Gerelateerd

Akzo Nobel

Toevoegen aan watchlist

Reacties

Volgen

4 Posts

| Omlaag ↓

[verwijderd] 1 juni 2017 14:15
   [verwijderd]

Lid sinds: 01 jan 0001

Laatste bezoek: 01 jan 0001

   Aanbevelingen

Ontvangen: 0

Gegeven: 0

   Aantal posts: 0
Ik hoef geen praatjes van de heer Buchner meer. Prestaties graag en snel! En als chemietak onder in de range van 8-12 mrd verkocht wordt vliegt hij er wat mij betreft direct uit.

0
”
Quote Reageren

Niet oké
hjs64 1 juni 2017 16:48
   hjs64

Lid sinds: 22 nov 2016

Laatste bezoek: 21 nov 2024

   Aanbevelingen

Ontvangen: 716

Gegeven: 784

   Aantal posts: 3.981
Ach of Akzo zelf de tent gaat slopen of dat PPG het doet, voor het personeel zal het resultaat hetzelfde zijn.

0
”
Quote Reageren

Niet oké
[verwijderd] 2 juni 2017 15:27
   [verwijderd]

Lid sinds: 01 jan 0001

Laatste bezoek: 01 jan 0001

   Aanbevelingen

Ontvangen: 0

Gegeven: 0

   Aantal posts: 0
Een van de beste shorts uit de hele AEX zou je denken. De winst stagneert en alle overname-premie lekt er uit met zo'n protectionistisch beleid. Als ik topman was, zou ik ook m'n stoeltje verdedigen. Short maar weer tot onder de 70.

1
”
Quote Reageren

Niet oké
Bart Meerdink 2 juni 2017 23:03
   Bart Meerdink

Lid sinds: 01 jan 2000

Laatste bezoek: 21 nov 2024

   Aanbevelingen

Ontvangen: 2089

Gegeven: 1047

   Aantal posts: 6.737
Martin had het redelijk gezien, maar oppikken voor €72 vereist helderziendheid om je bod nou net daar neer te leggen. Prik €71 en je hebt niets, en een minuut later is de kans alweer voorbij.

Ik was één van degenen die een (klein) gokje waagde enkele dagen voor het uur van de waarheid.

Hoewel de koerswinst na het afketsen verrassend is, vind ik dat het bod de waarde van AKZO duidelijk verhoogd heeft. De directie weet nu: goed presteren of AKZO blijft op den duur niet zelfstandig. Beide scenario's zijn gunstig voor de aandeelhouder.

Het afstoten van de chemie tak maakt het bedrijf alleen nog maar aantrekkelijker voor PPG, dus dat haalt de druk niet van de ketel. Een domme overname doen, tja, dat zou wel "helpen" wegens brute waardevernietiging. Ik moet er niet aan denken. Maar de vorige hebben ze vast nog niet vergeten.

Het enige is dat de huidige koersen afhankelijk zijn van een blijvend lage rente. Er komt een keer een crash. Maar wie daar bang voor is zat vast al een tijdlang niet meer in aandelen en heeft daarmee alweer een hoop koerswinst gemist. Timen van de markt is gewoon te lastig voor 99,9% van de beleggers.

0
”
Quote Reageren

Niet oké

4 Posts

|Omhoog ↑

Aantal posts per pagina:

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met je emailadres en wachtwoord.