Wie is De Mol?

Het was even rustig rond de overname van De Telegraaf (eigenlijk: TMG) maar zo langzamerhand komt het spel weer op de wagen. 

De recente historie

Even kort de geschiedenis: twee grootaandeelhouders (VP Exploitatie: 41%, Talpa: 20%) zagen beide met lede ogen aan hoe TMG verder in het mediamoeras wegzonk. VP Exploitatie (VPE) kon het niet langer aanzien en zocht een partij met ideeën (het Belgische Mediahuis) erbij. Het bod van 5,25 euro kwam onverwachts en behelste een premie van 50% op de recente beurskoers.

Telefoontje Talpa

Iedereen blij, het wachten was alleen nog op John de Mol. Zou hij op de knop drukken, zijn stoel omdraaien en het bod goedkeuren? Het telefoontje van De Mol kwam, maar niet naar Mediahuis. Hij gooide de kont in de krib en kwam zelf met een hoger bod.

John de Mol biedt op TMG: € 5,90 per aandeel. https://t.co/nZPQdVCtCZ pic.twitter.com/gWn3D1k1W0

— Hessel Sutterland (@HSutterland) 23 januari 2017

Beide partijen doen inmiddels boekenonderzoek en de reacties daarop zijn nog niet bekend. Inmiddels zagen we gisteren John de Mol al wel zijn belang in Delta Lloyd zekerstellen. 

#NN heeft het 5.3% belang in #DeltaLloyd van Talpa Beheer overgenomen voor €5.36 pa. John de Mol kiest eieren voor zijn geld.

— Jauke de Jong (@JAdeJong12) 7 februari 2017

Eieren voor zijn geld is eigenlijk niet de goede uitdrukking. Hij kiest juist geld voor zijn eieren. John kreeg een voorkeursbehandeling van NN Group en mocht zijn aandeeltjes (bijna 25 miljoen stuks), waarop hij in een jaar tijd ruim 33 miljoen euro verdiende, alvast inleveren.

NN Group, goed op de kleintjes lettend, kreeg daarmee een kleine korting van 1 miljoen euro. Pik in, 't is winter. Normaal gesproken zou John het geld van NN pas krijgen rond half april.

Klik op het plaatje voor een grote versie

Maar goed, binnen is binnen, zal John gedacht hebben. Van winstnemen is nog nooit iemand kapot gegaan. Even goed, het zet  De Mol's bod kracht bij. Met de 132 miljoen euro van Delta Lloyd op zijn bankrekening is het een stuk makkelijker onderhandelen bij de bank. Het bod van John waardeert TMG op 270 miljoen euro.  

Een vijfde heeft hij al in zijn bezit, zodat de cash out niet meer bedraagt dan 218 miljoen euro. Minus die 132 miljoen euro volstaan vier avondjes beltegoed innen bij The Voice al om de overname rond te krijgen. 

Beurt aan Mediahuis 

Vandaag is de beurt weer aan Mediahuis. Het maakte bekend een overeenkomst met Delta Lloyd te hebben gesloten: 

#Mediahuis legt de 11% van DeltaLloyd in #TMG vast. Doet net of JohnDeMol niet bestaat. #WieIsDeMol #WIDM pic.twitter.com/2QR3iVW2nH

— Nico A. Inberg (@inbergfc) 8 februari 2017

Ook hier valt eigenlijk niets uit af te leiden, maar ik doe toch even een poging wat tussen de lijntjes te lezen. In ieder geval is er nu een afspraak op papier dat Delta Lloyd haar aandelenpakket aan Mediahuis afgeeft, op het moment dat Mediahuis een officieel bod doet.

Dat maakt dan dat Mediahuis en VPE sowieso de meerderheid hebben straks. VPE zit al boven de 40%, met het plukje van Delta Lloyd erbij komen ze in ieder geval op 51%. En ik neem aan dat Navitas, dat 7% in bezit heeft, dezelfde deal met Mediahuis wil.

Kromme conversie

Er zit namelijk ook een keerzijde aan deze deal. Delta Lloyd verkrijgt, in ruil voor de calloptie die het Mediahuis geeft, zelf een putoptie. Het krijgt het recht, tegen een niet nader te noemen prijs, maar dat zal wel die 5,25 euro zijn, haar aandelenpakket aan Mediahuis te verkopen.

Op die manier lockt Delta Lloyd gewoon een mooie winst in, althans, ten opzichte van de beurskoers voorafgaand aan het bod. Als straks zowel De Mol als Mediahuis hun bod intrekken, heeft Delta Lloyd toch mooi haar stukjes tegen 5,25 euro (nogmaals, die prijs is niet bekendgemaakt) kunnen lozen. 

Hoe nu verder?

In het persbericht van Mediahuis wordt met geen woord gerept over de counterattack van John de Mol. De mol wordt compleet genegeerd en dat zal hij niet leuk vinden. Mediahuis zegt slechts vrolijk verder te gaan met het boekenonderzoek.

Beide partijen geven eigenlijk subtiele signalen af dat hun interesse serieus is. Zoals al eerder gezegd: het woord is aan TMG zelf. Dat heeft eind vorig jaar een nieuwe strategie in het leven geroepen en wil van de eventuele koper garanties dat het die strategie mag uitvoeren. Uit het persbericht van TMG van 31 januari:

TMG is met Talpa en Mediahuis/VP Exploitatie in gesprek over onder andere de financiële voorwaarden, strategische aspecten, dealzekerheid en mededinging clearance, financiering en transactiestructuur, alsook over garanties ten aanzien van de voortzetting van de strategie van TMG in het algemeen en de borging daarin van de redactionele vrijheid van de journalistiek in het bijzonder. Talpa en Mediahuis/VP Exploitatie voeren thans een due diligence onderzoek uit. 

Dat roept de vraag op bij welke partij TMG het beste af is. Dat is moeilijk te zeggen. Het meest logische lijkt mij dat de krant naar de Belgen gaat, en Talpa de andere activiteiten krijgt. De strategie van TMG is er echter op gericht zoveel mogelijk crossmediale synergieën te bewerkstelligen.

Als krant, radio en internet dan uit elkaar worden getrokken wordt dat een moeilijk verhaal. Ik had eerlijk gezegd wel verwacht dat de Belgen min of meer dag met het handje zouden zeggen, maar ze lijken nog niet op te willen geven. Wordt ongetwijfeld vervolgd.