Vopak Blues

U neemt Nico wel erg letterlijk, als ik nu vanuit mijn ooghoek naar het koersenbord loens. Vopak krijgt een pak slaag.

Outlook H2 #Vopak teleurstellend. Aandeel heeft boven de €40 niets te zoeken https://t.co/8mRPnzh2wz

— Nico A. Inberg (@NicoInberg) 18 augustus 2017

Dit is het sommetje uit Nico's IEXPremium analyse en advies:

Dat betekent dat de winst per aandeel flink onder de verwachtingen uit gaat komen. De eurodollar staat momenteel (1,175) flink hoger dan eind 2016 (1,05). Over 2016 behaalde Vopak een (geschoonde) wpa van €2,56.

Dat zal voor 2017 eerder uitkomen richting €2,25-€2,30. Vopak was al niet heel goedkoop, maar de verlaagde verwachting voor geheel 2017 maakt het er niet veel beter op.

Nogal wiedes dat Vopak slecht draait, denkt u misschien op het eerste gezicht. Kijk naar de olieprijs! Voor de ingewijden is dit gesneden koek, maar de kale prijs maakt op zich niet zoveel uit voor het opslagbedrijf. Het beste dat het kan overkomen, is dat de huidige prijs héél laag is en de verwachte héél hoog.

Contango, of backwardation? Een blik op de lange futures leert dat dit oliehandelarenspelletje – inkopen, opslaan en winst te pakken bij een hogere prijs – even helemaal geen zin heeft. Rekent u de potentiële winst maar uit bij die december 2020 WTI future van 49 dollar. Sparen is zowat lucratiever.  

We zwaaien met z'n allen naar Rotterdam?

Vopak windt er zelf geen doekjes omheen wat de reden is van haar tegenvallende prestaties en outlook. De pijn zit 'm vooral in eigen land, want de schepen varen haar terminals zomaar voorbij? Pagina 14 van het verslag meldt dit. Helaas staan er verder geen toelichtingen of dit incidenteel of structureel is.

Within the fuel oil segment, we see the demand for storage and handling services weakening as a result of a tougher market environment for our customers caused by a backwardated market, lower blending margins and a decline in total volumes ex Baltics by-passing Rotterdam.

Toen wij vanRotterdam vertrokken, vertrokken wij van Rotterdam, zingen de klanten zeg maar. Ik zet er maar de Rotjeknor Blues bij aan: 

Kijk verder zelf wat de CEO er allemaal over te zeggen heeft.

Vopak's CEO Eelco Hoekstra over halfjaar-resultaten en lange termijn positionering wereldwijde netwerk Vopak. https://t.co/95zFQq7cKo pic.twitter.com/sLQjrBfduU

— Vopak in Nederland (@Vopak_Nederland) 18 augustus 2017

Druip-outlook en -grafiek

Nog even cijfertjes: tegen zestien keer de winst en 2,7% dividendrendement is Vopak inderdaad niet goedkoop voor sectorbegrippen. Met zo'n druip-outlook als vandaag is de fantasie er ook uit en ik kan me voorstellen dat het kortere geld op de beurs er even klaar mee is. Als buy & hold belegger vloekt u een keer.

Vopak is kwaliteit, heeft een fraai trackrecord, maar zit in magere jaren. Hoort er bij, denk ik dan, maar wie ben ik. Wel investeert ze door, mede een reden waarom de KW2-resultaten zijn gedrukt. Het getuigt in ieder geval van vertrouwen. Verder wat Nico zegt: meer dan 40 euro hoeft het nu niet te kosten.

De grafiek nog maar even, die er net zo sexy uit ziet als olie in een opslagtank. Geen verstand van hoor, maar technisch is Vopak uit een langjarige wig aan het vallen? U mag de lijnen zelf trekken en de indicatoren er bij zetten, of raadpleeg uw favoriete of plaatselijke technisch analist. 

Over sparen gesproken, in de afgelopen vijf jaar dat had meer opgeleverd dan een (total return) belegging in Vopak, mailt iemand mij. Klopt. Pijnlijk. Na afgelopen decennia wel een van de beste Nederlandse fondsen te zijn geweest, voeg ik daar aan toe.