Aandeel Basic-Fit AEX:BFIT.NL, NL0011872650

quote:

Eva schreef op 19 september 2024 13:48:

Wollin mijn analyse is als volgt.

Eerst stond het ontwikkelbedrijf (nieuwe clubs) ten dienste van het beleggingsbedrijf (mature clubs). Om die reden werd er een (groei-)premie voor BF betaald.
...

quote:

voda schreef op 19 september 2024 08:32:

ODDO BHF verlaagt koersdoel Basic Fit
Gepubliceerd door Trivano.com op 19 september 2024 om 08:13
De analisten van ODDO BHF waren donderdag opnieuw positief over Basic Fit. ODDO BHF herhaalde het advies market outperform voor de aandelen van Basic Fit.

Het koersdoel werd verlaagd van 37,00 naar 35,00 EUR.

www.trivano.com/aandeel/basic-fit.194...

quote:

The Third Way... schreef op 20 september 2024 19:43:

Interessant. Jij kan de analyse met ons delen?

quote:

The Third Way... schreef op 21 september 2024 08:21:

Excuses voor het in herhaling vallen, maar het is "wel wat teleurstellend" dat pas twee maanden geleden de CFO de mogelijke 2026 herfinanciering in zijn presentatie opnam.

quote:

The Third Way... schreef op 21 september 2024 08:55:

De optie tot verplichte 2026 terugbetaling werd niet opgenomen in de vervaldagen presentatie terwijl allang duidelijk is, zie ook koers convertible, dat dit de relevante datum is. Op de CMD sprak ook de Barclays analiste daarover al haar verwondering uit.

Best wel belangrijk om daar op tijd rekening mee te houden getuige het advies van de ODDO BHF analist... ;-)

quote:

The Third Way... schreef op 21 september 2024 15:10:

Jij denkt vanuit het instrument de convertible en dan zijn we het met elkaar eens. En uiteraard doet BFIT dat ook. Wat de analisten en moi ook doen is eerst kijken naar wanneer de herfinanciering hoogstwaarschijnlijk gaat plaatsvinden, en dat is 2026 (ten laatste, zie hieronder), toch? Daar hou je als CFO daarom nadrukkelijk rekening mee in je aflossingstabel en dat neem je op in de externe verslaglegging.

Daarna is het ook relevant voor de onderneming in nog bredere zin hoe het ten tijde van de omvangrijke herfinanciering staat met de kredietwaardigheid van BFIT. De meneer van ODDO BHF denkt dat BFIT de clubaanwas (lees: schuldgraad) nog steeds aan het afremmen is om zich dan goed te kunnen presenteren, maw. dat BFIT naar een goede kredietwaardigheid toewerkt alvorens weer aan groei richting 2030 gedacht mag worden.

En om dat weer terug te koppelen naar mijn eerste punt, dan moet je helemaal als CFO die datum uitdrukkelijk in je aflossingstabel zetten. Een beetje aandeelhouder moet zo'n verslaglegging toch eisen?

Jij lijkt te denken dat de herfinanciering gaat plaatsvinden in 2026; of verwacht je dat de CFO niet graag volgend jaar al zoveel schuld als korte termijn moet presenteren en daarom eerder actie onderneemt? En wat zou dat (ons) gaan kosten?

quote:

BtB180 schreef op 21 september 2024 17:37:

[...]

Dat is toch ook in de externe verslaglegging gepresenteerd? In elk jaarverslag wordt de datum 17 juni 2026 genoemd. Daarnaast wordt het nu in de investor presentation opgenomen omdat de herfinanciering meer werkelijkheid lijkt te worden. Toen BFIT koers boven de 35,- stond was het ook nog aannemelijk dat er geen gebruik gemaakt zou worden van de put optie. Dit scenario kan zich nogsteeds ontvouwen als de koers weer stijgt en de rente weer daalt, maar zoals ik zei, zal er achter de schermen al wel aan herfinanciering gewerkt worden.

Ik weet niet welke manieren van herfinanciering ze allemaal verkennen, een logische zou voor mij zijn een accordeon faciliteit waardoor je de obligaties kunt opvangen die gebruik maken van de put optie, als dat allemaal wat bekeerd is zou je kunnen kijken wat een goede lange termijn financiering zou zijn, bijvoorbeeld een gedeelte obligaties. Wat dat gaat kosten? Volledig afhankelijk van de schuldgraad en de rentestanden.

quote:

BtB180 schreef op 25 september 2024 07:51:

1,5% lenen voor 5 jaar (of 7 indien er geen gebruik wordt gemaakt van de put optie) zonder convenanten is natuurlijk een super goede deal. Het is bijna gratis geld. V.w.b de syndicaten is het voor mij puur gissen of de banken wel willend zijn om de portemonnee te trekken of niet. Dat ga ik dan dus ook niet doen. Wat ook een optie zou kunnen zijn is dat er weer een extra bank wordt toegevoegd aan het syndicaat wat ook in juni 2023 gebeurde.

Bij FY2023 sprak de CEO uit dat hij zich geen zorgen maken over de herfinanciering van de obligatie. Tegen welk kosten niveau dat zal wederom afhangen van de rente ten tijde van afsluiten en de schuldgraad. Gaat het tegen meer dan 1,5% zijn? Die kans acht ik groot, maar dat is ook een meer realistisch scenario going forward dan de 1,5% opportunity die zich tijdens COVID heeft voorgedaan.

quote:

Eva schreef op 25 september 2024 10:52:

[...]

bekijk die CB aub wel in het tijdsbeeld

7 IRS was ca, -0,5% dus effectieve cash yield ca. 2%

Vergeet ook niet dat in die dagen de koers tegen het niveau van €40 schuurde.

Maw had BF 8% jaarlijkse rendement groei kunnen laten zien dan dan zat je als CB houder al met een all-in return van boven de 5,5%.

Was BF echt een groeiaandeel geweest dan kroop de effectieve yield al snel naar 10% per jaar voor de CB houder.

Het renteklimaat en de kosten inflatie heeft niemand kunnen voorzien waardoor de timing van de CB-uitgifte briljant is gebleken. Maar de tegenvallende clubbezetting (ondanks een portefeuille die meer en meer mature is geworden) ja dat is buiten de marktwerking om en dus zeker het management te verwijten.

Don't get me wrong de bijna 50% daling van de waarde per gemiddelde club is vnl een kapitaalmarkt-effect (hogere kapitaalkosten) maar gebrek aan pricing power en afwezigheid van (reele) groei is mijn herhaalde argument waarom de markt dit aandeel links heeft laten liggen. Dat kan dus ook nog wel eens haar gevolgen hebben voor het plaatsen van een nieuwe bond/private placement - management moet nu aantonen dat zij wel in staat is haar doelstellingen en budgetten te behalen. Voor dit jaar is het weer een jaar van reëel achteruit roeien.... als je corrigeert/normaliseert voor het effect van GWL