Eigenwaarde euro daalt

Tussen de krantenkoppen over Ierland en QE2, zie ik nu en dan een koersvergelijking tussen de euro en de dollar langskomen. Is dat een realistische weergave van waarde en hoe zit het met de eigenwaarde van onze Europese munt?

Het feit dat euro(dollar) zich met 1,33-achtige koersen de afgelopen twee jaar verhoudt tussen de extremen van ongeveer 1,50 aan de bovenkant en afgerond 1,20 aan de onderkant, doet een beetje denken aan het oud-Hollands gezegde 'de waarheid ligt in het midden'.

Als we maar relatief ten opzichte van de dollar blijven rekenen, dan lijkt het best mee te vallen, en denken we al gauw dat het een storm in een glas water is, die zogenaamde zwakte van de euro. De gedachte die overblijft is al gauw zoiets van de ene keer stijgt het en de andere keer daalt het, maar per saldo gaat het nergens naar toe, dus het zal wel meevallen.

Aan alle kanten verliezen
Maar klopt dat ook? Wat gebeurt er wanneer we de vergelijking met de dollar los laten en de koersontwikkeling van de euro afzetten tegen andere valuta? Nou, dat is niet zo mooi. Dan valt op dat, in tegenstelling tot de grote zijwaartse beweging met de waarheid in het midden, de euro aan alle kanten waarde verliest in relatie tot andere valuta.

Bijvoorbeeld de euro ten oopzichte van de Australische dollar. In deze grafiek wordt getoond dat de koersen wel heel duidelijk in een neerwaartse trend zitten. Het is dus niet alleen de dollar dat structureel terrein heeft verloren vergeleken met deze aan grondstofprijzen gerelateerde valuta.

Het betreft hier een onmiskenbare neerwaartse trend die, na een min of meer zijwaartse fase van correctie, recent weer de neerwaartse richting heeft gekozen. Nieuwe lows en geen indicatie van waar recente belangen zich bevinden (lees; steun).

Trendmatige daling
De dalende trend en de horizontale weerstand liggen op 1,40 en zolang we daar niet doorheen weten te breken is er geen verandering te zien in het proces van verschuiving van relatieve waarde in het nadeel van de euro. Ik kan ook melden dat deze ontwikkeling zich voordoet ten opzichte van de yen.

Ook daar zien we dat de euro al geruime tijd aan het dalen is op trendmatige wijze. Een argument zou kunnen zijn, ja dat is de andere kant van de wereld en daar ligt de economische situatie anders. Ja dat kan, maar als we het nou eens dichter bijhuis zoeken, zeg bijvoorbeeld de Zwitserse frank.

Is de verhouding euro/frank dan anders? Ik moet dan aan de hand van de grafiek concluderen dat het er dan niet heel veel anders uit ziet.

Vingers branden
Euro/frank zit ook in een neerwaartse trend die met correctieve zijwaartse fases nu al minstens twee jaar aanhoudt. Vreemd genoeg is ook hier het niveau dat van belang is het 1,40-niveau. Zodra we daar boven weten uit te stijgen hebben we voor het eerst in lange tijd een hogere high weten te realiseren.

Zolang dat niet gebeurt is het in feite een cyclus van lagere toppen en bodems en dus een downtrend. Met een optimistische bril op zou je kunnen denken aan de mogelijke vorming van een bodemformatie(omgekeerde hoofd/schouder) maar het risico dat het er geen wordt is behoorlijk groot.

Zolang er geen hogere low is gerealiseerd zou ik mijn vingers niet willen branden aan een long positie in de euro ten opzichte van de Zwitserse frank. Conclusie: de euro heeft in navolging van de dollar behoorlijk veel terrein verloren ten opzichte van andere valuta, en dat er voorlopig geen verandering van dit scenario op komst lijkt te zijn.