Ontvang nu dagelijks onze kooptips!

word abonnee
Van beleggers
voor beleggers
Uitgebreid zoeken

Beurscodes, betekenis en hulp bij zoeken

Europa

AEX
Euronext Amsterdam
BRU
Euronext Brussels
PSE
Euronext Paris
LIS
Euronext Lissabon
CHX
CBOE Europe, grote(re) EU aandelen
NAV
Investment Funds (NAV)

Noord-Amerika

NYS
New York Stock Exchange
OTC
CBOE BZX Exchange (US)
TSE
Toronto Stock Exchange

Kunt u een instrument niet vinden?

Zoek dan via de zogenaamde ISIN code. Elk instrument, aandeel etc. heeft een unieke code.

Kies vervolgens - wanneer er meerdere resultaten zijn - de notering op de beurs van uw keuze.

Waar vind ik die ISIN code?

Google de naam van het instrument, aandeel etc. met de toevoeging 'ISIN'.

Als zoeken op ISIN code geen resultaten oplevert hebben wij het instrument of aandeel niet in onze koersendatabase.

desktop iconMarkt Monitor
Markt vandaag Koersen Forum Premium IEX Expert
Home  /   Artikelen   /   Optietips

Vergeet-me-niet-putopties

Guido Baltussen
op
Views: 13.891
Categorie: Optietips, Overig

Vandaag wil ik ingaan op een andere ‘inefficiëntie’ in het gedrag van optiebeleggers, namelijk het vaak niet, of te laat uitoefenen van (Amerikaanse) putopties op individuele aandelen.

Een houder van een Amerikaanse putoptie heeft het recht het onderliggende aandeel te verkopen tijdens elk moment van de looptijd van de optie tegen de uitoefenprijs. Voor putopties die sterk in-the-money zijn, is de tijdswaarde nagenoeg nul en kan uitoefenen optimaal zijn.

Als de opbrengst van uitoefenen groter is dan de waarde van niet uitoefenen dient men een putoptie uit te oefenen, wat (in tegenstelling tot callopties) op elke dag van de looptijd van een putoptie kan zijn. De opbrengst van uitoefenen is de renteinkomsten die men verkrijgt door de uitoefenwaarde uit te lenen. De waarde van niet uitoefenen is gelijk aan de waarde van toekomstige uitoefenmogelijkheden.

Niet optimaal
Hierbij is nog wel een moeilijkheid, namelijk hoe bepaalt men de waarde van toekomstige uitoefenmogelijkheden en daarmee of men een Amerikaanse putoptie het best kan uitoefenen? Barraclough and Whaley (2011) ontwikkelen hiervoor een beslissingsregel, die erop neerkomt dat de renteinkomsten voor de komende dag groter dienen te zijn dan de waarde van een calloptie op de put met als uitoefenprijs grofweg de moneyness van de put.

Oefenen beleggers ook daadwerkelijk de put opties uit als dat optimaal is? Barraclough and Whaley (2011) laten zien dat dit in veel gevallen niet het geval is, en dat optiebeleggers hierdoor grote sommen geld op tafel laten liggen. Van alle putopties genoteerd op de Amerikaanse beurzen tussen januari 1996 and september 2008 vinden zij dat meer dan 3,96 miljoen putoptiecontracteren niet uigeoefend zijn, terwijl dat wel optimaal was.

De economische impact hiervan was in totaal bijna 1,9 miljard dollar aan gemiste renteopbrengsten! Vele beleggers oefenen dus in-the-money putopties niet uit terwijl dat wel optimaal is, en laten hiermee dus geld op tafel liggen. Slechts een klein gedeelte lijkt verklaard te kunnen worden uit uitoefen- en transactie- kosten.

Twee regels
De rest komt doordat (vooral individuele beleggers) niet weten dat, of in de gaten houden wanneer, ze hun putoptiepositie in individuele aandelen het beste kunnen uitoefenen. Van dit ‘irrationele’ gedrag lijken vooral market makers en handelshuizen te profiteren door middel van arbitrage strategieën gericht op het niet uitoefenen van opties als dit zou moeten.

Wat kunt u als belegger van bovenstaande bevindingen leren? Mijn advies, monitor uw putoptiepositie dagelijks om te kijken of uitoefening optimaal is. In dit opzicht lijkt de bovengenoemde putoptieregel complex en voor vele beleggers niet zo eenvoudig te berekenen.

Gelukkig zijn er twee simpele, maar imperfecte, regels die makkelijker zijn toe te passen:

  1. Oefen de putoptie uit als de delta van de put optie -1 is, of
  2. Oefen de putoptie uit als de huidige putprijs gelijk is aan de opbrengst (inclusief rente) van direct uitoefenen.

Deze  twee regels houden geen rekening met de economische waarde van uitoefenen. 

Dr. Guido Baltussen is expert in behavioral finance, het gebied dat inzichten uit de psychologie gebruikt om beleggingsbeslissingen te verbeteren en nieuwe beleggingskansen te ontdekken. Momenteel is hij werkzaam bij NN Investment Partners, waar hij zijn behavioral finance-kennis gebruikt om beleggingsstrategieën te ontwerpen.

Baltussen schrijft zijn columns op persoonlijke titel. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.

Lees hier de volledige disclaimer van Baltussen.

Meld u aan voor de dagelijkse Beursupdate

Dagelijks een update van het laatste beursnieuws en beleggingskansen in uw mailbox!

 
Guido Baltussen

Auteur:

Dr. Guido Baltussen is expert in behavioral finance, het gebied dat inzichten uit de psychologie gebruikt om beleggingsbeslissingen te verbeteren en nieuwe beleggingskansen te ontdekken. Hij is gepromoveerd in de (behavioral) finance, en heeft onderzoek gedaan aan gerenommeerde universiteiten als New York University en de...

Recente artikelen van Guido Baltussen

  1. De valkuil van ranglijsten
  2. Hoe we voortborduren op het verleden
  3. Vergeet het verleden...

Reacties

Volgen
4 Posts
| Omlaag ↓
  1. [verwijderd] 11 november 2011 13:56
    Mmm crux van dit verhaal zit in moneyness, ofwel waardering van toekomstige uitoefenprijzen.

    Hier assumptieren B & Whaley het eea mbt moenyness, maar waar is dat op gebaseerd?
    In het stuk mis ik behavorial variabelen, ofwel beleggers die in the money puts hebben met delta -1, hebben flink dalende koersen gezien. En verwachten waarschijnlijk dat koersen verder dalen, en dus cashen ze hun optie niet (of ze vinden de transactiekosten niet de moeite).

    Sommige beleggers hebben dan gelijk en cashen nog ff 100% in een paar dagen extra als de koersen flink verder dalen (100x zoveel als de eventueel misgelopen rentes). Nemen B&Whaley dit ook mee?

    Want dan laten beleggers geen geld liggen.
  2. [verwijderd] 11 november 2011 14:58
    Wat als je wel een put-optie hebt, maar geen aandelen om te verkopen? In die situatie ga je dus short bij uitoefening, dat is riskanter en vaak ook nog duurder dan aanhouden van de put.

    En aandelen + puts is ook geen echt zinvolle combinatie om te hebben, daarvoor heeft men call-opties uitgevonden ;).
  3. [verwijderd] 11 november 2011 15:14
    Een put exercisen als je de stukken niet hebt is onmogelijk.
    Je kunt hem wel doorrollen naar een lagere strike, maar dan ben je 2x transactiekosten kwijt + bied/laat (marge v/d marketmaker).

    Een marketmaker doet echt wel aan early exercise, zelfs als ie stukken short zit.
    Maar om nu te zeggen dat Piet Publiek geld laat liggen blijkt niet uit dit verhaal.
4 Posts
|Omhoog ↑

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met je emailadres en wachtwoord.

Onderwerpen:

Laatste beursnieuws

  1. Pharming verklaart bod op Abliva onvoorwaardelijk
  2. Beursupdate: AEX op Wall Street
  3. Wall Street lager gesloten
  4. Trump is van plan om volgende week wederkerige tarieven aan te kondigen
  5. Consumentenkrediet VS fors gestegen
  6. Olieprijs hoger gesloten
  7. Wall Street koerst af op lager slot
  8. Europese beurzen lager gesloten
  9. Media: Trump dreigt met wederkerige tarieven
  10. AEX licht lager het weekend in, maar weekwinst 0,2%

IEX Premium: Meest gelezen

  1. Premium

    Vooruitblik

    Vooruitblik: grootste zeepbel ooit?
  2. Premium

    Vooruitblik

    Vooruitblik: riemen vast, de handelsoorlog is begonnen
  3. Premium

    Guruwatch

    Buffett gaat voor de winstmachine
  4. Premium

    Analyse en Advies

    ASML: vraag naar geavanceerde chips blijft toenemen
  5. Premium

    Analyse en Advies

    Is ASMI koopwaardig na de schok van DeepSeek?