Ontvang nu dagelijks onze kooptips!

word abonnee
Van beleggers
voor beleggers
Uitgebreid zoeken

Beurscodes, betekenis en hulp bij zoeken

Europa

AEX
Euronext Amsterdam
BRU
Euronext Brussels
PSE
Euronext Paris
LIS
Euronext Lissabon
CHX
CBOE Europe, grote(re) EU aandelen
NAV
Investment Funds (NAV)

Noord-Amerika

NYS
New York Stock Exchange
OTC
CBOE BZX Exchange (US)
TSE
Toronto Stock Exchange

Kunt u een instrument niet vinden?

Zoek dan via de zogenaamde ISIN code. Elk instrument, aandeel etc. heeft een unieke code.

Kies vervolgens - wanneer er meerdere resultaten zijn - de notering op de beurs van uw keuze.

Waar vind ik die ISIN code?

Google de naam van het instrument, aandeel etc. met de toevoeging 'ISIN'.

Als zoeken op ISIN code geen resultaten oplevert hebben wij het instrument of aandeel niet in onze koersendatabase.

desktop iconMarkt Monitor
Markt vandaag Koersen Forum Premium IEX Expert
Home  /   Artikelen   /   Column

Leidende indicator

Lukas Daalder
op
Views: 9.904
Categorie: Column

Na maandenlang voornamelijk op meevallende cijfers getrakteerd te zijn, is het voor de financiële markten weer even wennen dat er ook wel eens tegenvallers gepubliceerd kunnen worden.

Zeker de oogst voor Amerika van de afgelopen maand ziet het er niet echt heel erg overtuigend uit:

  • dalende huizenverkopen
  • zwakke detailhandel
  • terugzakkend producentenvertrouwen
  • tegenvallende arbeidsmarktcijfers

Als u, zoals ik, dagelijks veel internetsites afstruint, zal het u niet ontgaan zijn dat de term Double Dip weer volop gebruikt wordt.

Eén van de maatstaven die hierbij vaak genoemd wordt is de ECRI leading indicator, waarbij ECRI voor de Economic Cycle Research Institute staat.

Economisch en financieel
Voor de volledigheid: dit is een zelfstandig Amerikaans bureau, opgericht door ene Geoffrey Moore, één van de toonaangevende onderzoekers op het gebied van conjunctuurindicatoren in de Verenigde Staten. Zijn naam is onder andere ook verbonden met:

  • het NBER (het instituut dat de recessies in de Verenigde Staten uitroept)
  • de Leading Indicator van de Conference Board (het instituut dat vorige week een foutje maakte met de Chinese Leading Indicator)

Om de samenstelling van de index te mogen bekijken, moet u overigens een betalende bezoeker zijn. Ik heb geen abonnement, maar heb wel achterhaald dat de index naast een aantal economische factoren – werkloosheidsuitkeringen, geldgroei en hypotheek herfinancieringen - uit een aantal financiële variabelen is opgebouwd.

Dipping
Hierbij moet u denken aan aandelenmarkten, het renteverschil tussen staatsobligaties en BAA corporate obligaties en grondstoffenprijzen. Waarom wordt de ECRI zo vaak genoemd als over een dubbele dip wordt gesproken?

  • In de eerste plaats omdat het om een wekelijkse index gaat. U hoeft dus niet een hele maand te wachten om een update te krijgen: nee, elke vrijdag is het weer feest. Wat dat betreft lijkt het wat op de wekelijkse werkloosheidsuitkeringen, of het wekelijkse consumentenvertrouwen. Het belangrijkste verschil is echter dat het niet over een deelmarkt van de economie gaat, maar om de economie als geheel.
  • De tweede reden waarom de ECRI zo vaak genoemd wordt als het over een nieuwe recessie gaat, ligt voor de hand: de index is namelijk aan het dippen. De meest dreigende manier om dat weer te geven is door naar het niveau van de index te kijken, zoals dat hieronder gedaan is. Duidelijk is dat de recessie die officieel in december 2007 begon en die volgens velen – maar nog niet de NBER - ergens halverwege 2009 eindigde, samenvalt met de vorige daling van de ECRI. Deze nieuwe daling ziet er wat dat betreft niet al te positief uit.

Te vroeg
Is het een argument om een nieuwe recessie te verwachten? In tegenstelling tot wat op veel blogs en fora te lezen is is het daar volgens de onderzoekers van ECRI zelf nog veel te vroeg voor. De beste manier om duidelijk te maken waarom, is om de voorgaande grafiek op een iets andere manier weer te geven.

In de tweede grafiek heb ik niet de index zelf, maar de jaar-op-jaar verandering van de index weergegeven, terwijl ik daarnaast een langere historie laat zien. Duidelijk is dat sterke dalingen van de index in het verleden wel vaker zijn voorgekomen, zonder dat het tot een recessie heeft geleid.

Leidend
ECRI waarschuwt er zelfs voor dat een negatieve (jaar-op-jaar) uitkomst zelfs nog niet hoeft te betekenen dat we in een recessie zullen belanden: ook dat kwam in het verleden vaak genoeg voor, zonder al te nadelige gevolgen. Meer in het algemeen, als ik zo naar de tweede grafiek kijk, vraag ik me eigenlijk af hoe leidend deze indicator nu werkelijk is.

De recessie van 2000 had ik op basis van deze reeks wellicht nog zien aankomen, maar die andere drie? Nobelprijswinnaar Paul Samuelson heeft wel eens gezegd dat “de stock market has predicted nine of the last five recessions”. Als ik die grafiek zo zie, krijg ik het gevoel dat de aandelenmarkt het in dat geval beter doet dan de ECRI-index.

Dat verklaart waarschijnlijk ook waarom ze bij ECRI niet al te stellig in het doen van recessievoorspellingen op basis van deze index. Al met al, vind ik het een index die aardig is om in het achterhoofd te houden, maar al te stellige uitspraken op basis ervan zou ik met een korrel zout nemen.

Lukas Daalder is werkzaam als Strateeg bij Robeco. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Hij heeft momenteel (al dan niet gedekte) longposities in Fortis en ING. Bovendien heeft hij posities in meerdere open-end beleggingsfondsen van onder ander de ING, Robeco, ABN Amro en Fidelity. Elk AEX- of AMX-fonds beschouwt hij als een potentieel interessante belegging, alles wat hij schrijft moet vanuit die optiek worden gelezen. Uw reactie is welkom, klik hier.

Lukas Daalder is CIO voor Robeco Investment Solutions en is sinds 2009 werkzaam bij Robeco. Hiervoor was hij werkzaam bij IMC marketmakers, Bank Oyens van Eeghen, Amstgeld en Rabobank. Hij begon zijn carrière in de beleggingssector in 1992, na afronding van zijn economische studie aan de Universiteit van Amsterdam. Hij is daarnaast bekend als vaste columnist van het Financieele Dagblad.

Meld u aan voor de dagelijkse Beursupdate

Dagelijks een update van het laatste beursnieuws en beleggingskansen in uw mailbox!

 
Lukas Daalder

Auteur:

Lukas Daalder is CIO voor Robeco Investment Solutions en is sinds 2009 werkzaam bij Robeco. Hiervoor was hij werkzaam bij IMC marketmakers, Bank Oyens van Eeghen, Amstgeld en Rabobank. Hij begon zijn carrière in de beleggingssector in 1992, na afronding van zijn economische studie aan de Universiteit van Amsterdam. Hij is daa...

Recente artikelen van Lukas Daalder

  1. Best of the week: social media
  2. Vooruitblik 2011: Geen rechte lijn
  3. Obligatiemarkt versus QE2

Reacties

Volgen
5 Posts
| Omlaag ↓
  2. [verwijderd] 6 juli 2010 11:25
    Je maakt een KAPITALE fout in het commentaar bij de tweede grafiek.

    Citaat: "Duidelijk is dat sterke dalingen van de index in het verleden wel vaker zijn voorgekomen, zonder dat het tot een recessie heeft geleid."

    Beste Lukas, als je de tweede grafiek goed leest, zie je dat dalingen in de ECRI donders goed overeenkomen met de grijze balkjes, die neem ik aan recessies weergeven.

    Eerste grafiek is de index zelf, de tweede is de verandering in de index, de delta dus. In de wiskunde heb je het dan over de eerste afgeleide. D.w.z. stijgt de index dan is de delta positief, daalt de index dan is de delta negatief, en bij een onveranderijke indez is de delta 0.

    De vier ingetekende pijlen naar beneden, geven dalingen in de GROEI van de index weer, de ECRI stijgt daar dus, maar steeds minder snel. Waar de tweede grafiek negatief is DAALT de ECRI, en zie je ook de recessies.

    Dan nog dit: uit de tweede grafiek wordt volledig duidelijk dat de ECRI nauwelijks voorloopt op de recessies, en daarmee niet echt een leading indicator is.
  3. [verwijderd] 6 juli 2010 11:55
    Handelsman,

    1) ik zie diverse punten waar de verandering negatief is, zonder dat er een recessie gekomen is, dus of je nou naar daling of naar negatief kijkt, het werkt niet,
    2) als ik de grafiek had laten zien zonder grijze balkjes, had je dan de recessies van te voren kunnen aanwijzen? Ik vermoed dat je minder dan 50% gescoord zou hebben,
    3)"Dan nog dit: uit de tweede grafiek wordt volledig duidelijk dat de ECRI nauwelijks voorloopt op de recessies, en daarmee niet echt een leading indicator is."

    Dat laatste punt was dus exact mijn punt.

    Lukas D.
5 Posts
|Omhoog ↑

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met je emailadres en wachtwoord.

Onderwerpen:

Laatste beursnieuws

  1. Exor verzilvert gedeelte aandelen Ferrari
  2. Op Nvidia-dag maakt de AEX een buiging voor Nancy McKinstry
  3. Wolters Kluwer onderuit in licht hogere AEX
  4. Beursagenda: macro-economisch
  5. Beursagenda: buitenlandse fondsen
  6. Beursagenda: Nederlandse bedrijven
  7. Amerikaanse olievoorraden dalen
  8. Nieuwe woningverkopen VS fors gedaald
  9. Hogere opening Wall Street in de maak
  10. Beursblik: focus op inkoopprogramma en toekomstig herstel bij Aalberts

IEX Premium: Meest gelezen

  1. Premium

    Vooruitblik

    Vooruitblik: Besi, Philips, verzekeraars en gaat Xi Jinping Jack Ma rehabiliteren?
  2. Premium

    Analyse en Advies

    Te laag bod op Just Eat Takeaway
  3. Premium

    Vooruitblik

    Vooruitblik: turbulente week met cijfers Nvidia, Just Eat en Fugro
  4. Premium

    Analyse en Advies

    Tip van de Maand januari nu al +25%. Hoe nu verder?
  5. Premium

    Tip van de Maand

    IEX Tip van de Maand: een ondergewaardeerde farmaceut