De thema’s van 2016

op donderdag 7 januari 2016

Sassen van Elsloo voorspelt de thema's van 2016.

De toekomst voorspellen blijft een hachelijke onderneming, maar toch kan er een lijstje worden gemaakt van mogelijk dominante thema’s voor 2016. Reden hiervoor is dat bepaalde van deze thema’s eigenlijk al in 2015 in gang zijn gezet en dat dze in 2016 volledig zichtbaar zullen worden.

Hierbij dus mijn opsomming aan thema’s die de belegger dit jaar zeker in de gaten zou moeten houden.

1. China

Dit is nu zo’n thema wat al een tijdje speelt maar wellicht dit jaar pas tot een hoogtepunt zal komen. De afgelopen jaren heeft de beurs in China het erg goed gedaan. De economie groeide ook nog eens hard en dat allemaal door stimuleringsmaatregelen op ongekende schaal (monetair, fiscaal, subsidies, en zo verder), maar in 2015 begon de boel te verzuren.

De Chinese overheid begon te rommelen (wellicht geforceerd) aan de wisselkoers van de yuan; China ging officieel meedoen aan de valutaoorlog. De beleggers vonden het niks en begonnen investeringen te liquideren.

Deze kapitaalvlucht uit China, heeft ervoor gezorgd dat de Chinese overheid haar reserves is gaan verkopen, en dat houdt vooral in dat het verkoper is in Amerikaanse staatsobligaties. Dit is dus het omgekeerde van quantitative Eeasing (QE), wat de beurzen de afgelopen jaren tot ongekende hoogten heeft doen stijgen.

Nu hebben de grootste Chinese institutionele partijen beloofd een jaar lang niets te verkopen. Ondanks dit soort Orwelliaanse maatregelen, ziet het er slecht uit voor China en de verwachting is dat de Chinese overheid de yuan nog verder zal moeten verzwakken om de exportindustrie te helpen, maar dit levert weer de voornoemde problemen op.

China zit in een onmogelijke spagaat.

2. Opkomende markten

China is niet de enige opkomende economie die problemen heeft; een grote meerderheid van deze groep is begonnen aan een maaltijd van gebakken peren met gare rapen, gekleed in een sigaarpak, terwijl de ventilator te maken krijgt met wat tegemoetkomend excrement.

Veel van deze landen waren netto ontvanger van al het QE-geld (vanuit met name de Verenigde Staten). Hierdoor werd lenen in dollars voor deze landen erg aantrekkelijk (lage rente en de dollar verzwakt ten opzichte van de eigen munt).

Nu vindt het omgekeerde plaats; het kapitaal verlaat de opkomende markten, die achterblijven met veel dollarschulden, industriële overcapaciteit, inflatie (via import door zwakkere eigen munt) en recessie.

Nu de Fed eindelijk de rente heeft verhoogd, is het afwachten of al de pijn al is geleden in opkomende markten, maar kijkende naar de valuta verhoudingen van opkomende markten versus de dollar, lijkt een brand onder controle- teken nog niet in zicht.

Pluspunt, maar wel na slechte beurstijden, zou kunnen zijn dat de Fed haar beleid 180 graden moet draaien en met QE4 moet beginnen. In dat geval kunnen de beurzen wellicht weer omhoog. QE blijft onzinnig beleid, maar kan de beurzen wel hoger zetten.

Mocht een nieuwe QE ronde dit niet voor elkaar krijgen, dan hebben we een probleem die 2008 zal doen verbleken.

3. Recessie Verenigde Staten

Of de escalerende economische situatie in opkomende markten nog niet genoeg is, heeft de Fed wellicht nog een groter probleem: een recessie in de Verenigde Staten. Ik heb ergens begin 2015 al gezegd dat de economie in de Vererenigde Staten zal vertragen en wellicht in een recessie terecht zou komen.

Welnu, het moment is bijna daar. Alleen al de afgelopen weken hebben veel marktvorsers hun groeiramingen voor de Amerikaanse economie flink naar beneden moeten bijstellen. Ook macrocijfers over vertrouwen, de huizenmarkt, winstbijstellingen wijzen veelal op komend zwaar weer.

Wat gaat Yellen dan doen? Hoe lang blijft ze de rente verhogen, voordat ze 180 graden moet draaien? Dit gaat in ieder geval een sleutelmoment zijn voor beleggers, dus hou de Fed goed in de gaten.

4. Europese Centrale Bank

En wat gaat, of moet, Draghi gaan doen? Euroland zal alleen maar meer deflatie voor de kiezen krijgen. Vraag in de eurozone blijft zwak, terwijl de capaciteitsbenutting nog ruimte laat zien, ofwel geen omgeving voor hogere prijzen.

Als de problemen van de opkomende markten worden meegenomen, inclusief de implosie van de olieprijs, dan zal de eurozone ook nog veel deflatie importeren (de import wordt goedkoper). Het ziet er dus naar uit dat Draghi wel meer moet gaan doen, ondanks dat de Duitsers steeds meer tegenstribbelen.

Mijn short euro-dollar blijft dus gewoon in de portefeuille (totdat de QE4 retoriek in de Verenigde Staten bepaalde vormen begint aan te nemen). Maar of een goedkopere euro nu tot zoveel meer export zal leiden is de vraag, omdat de vraag naar onze producten en diensten begint af te nemen en omdat andere landen hetzelfde spelletje (valutaoorlog) bezigen.

2016 zal een onrustig jaar zijn voor Draghi en valuta denk ik zo.

5. Faillissementen

Nu bedoel ik hier niet mislukte winkelformules zoals die van V&D en MacIntosh, maar van overheden. Opkomende markten, wellicht Griekenland, kunnen het nieuwsbeeld weer gaan domineren en daarmee kan er brede onrust ontstaan op de obligatiemarkten.

Er is al het één en ander te zien in high yield, maar de rest kan volgen, en dan is het weer 2008, of erger.

Hoop op het beste

Nu is de lijst natuurlijk langer (denk aan ontwikkelingen in Midden-Oosten, de vluchtelingenstroom, politieke aardverschuivingen, Brexit, positieve effecten goedkopere olie, et cetera), maar de toon is gezet. Het wordt een jaar van hopen op het beste, maar voorbereiden op het ergste.

Alexander Sassen van Elsloo is directeur van Sassen Research & Consultancy Company. Deze onderneming verleent een divers scala aan financiële diensten aan particuliere en professionele cliënten. De gepubliceerde analyses zijn bedoeld als achtergrondinformatie over de financiële markten en vormen geen beleggingsadvies of aanbeveling tot het doen van transacties. Sassen Research en Alexander Sassen van Elsloo aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid voor eventuele onvolledigheid, onjuistheid of gevolgen van informatie die in de analyses wordt weergegeven. In de columns kunnen bepaalde beleggingsproducten aan bod komen zoals turbo’s, opties en dergelijke. De beloning van Sassen Research en van Alexander Sassen van Elsloo staat niet in relatie tot de standpunten in deze publicatie. Raadpleeg meerdere bronnen en neem zelf beslissingen. Sassen van Elsloo is ook te volgen op Twitter: @sassenvanelsloo. Vragen en opmerkingen kunt u kwijt op info@sassenresearch.nl

Meld u aan voor de dagelijkse Beursupdate

Dagelijks een update van het laatste beursnieuws en beleggingskansen in uw mailbox!

Uw emailadres

Ja, ik blijf graag op de hoogte van de speciale acties en aanbiedingen van IEX Media

Auteur: Alexander Sassen van Elsloo

Alexander Sassen van Elsloo is directeur van Sassen Research & Consultancy Company. Voorheen was hij head of research bij Hobart Capital Markets in Londen en deed hij aandelen- en hedgefundsales bij onder andere SNS Securities en Rabo Securities. Sassen van Elsloo is ook te volgen op Twitter: @sassenvanelsloo. Sassen van E...

Meer over deze auteur

Recente artikelen van Alexander Sassen van Elsloo

dec '16 Het afscheid van de euro en van mij
nov '16 Obligatiefeest voorbij
okt '16 "ETF’s leiden tot crowded trades"

Reacties

Volgen

5 Posts

| Omlaag ↓

Maan Arkenbosch 7 januari 2016 10:16
   Maan Arkenbosch

Lid sinds: 23 jun 2008

Laatste bezoek: 24 nov 2023

   Aanbevelingen

Ontvangen: 293

Gegeven: 0

   Aantal posts: 781
Het is niet alleen het China virus, maar ook het midden oosten virus met de emigranten problemen. De maatschappelijke en sociale onrust gaan steeds meer het bestedingspatroon beïnvloeden. De poltiek met zijn stiekeme belasting verhogingen heeft nagenoeg geen draagvlak meer. Als ook nog de extreme partijen sterk opkomen is het hekvan de dam. Zoals vorig jaar voorspeld 2016 wordt geen uitdagend maar een slecht jaar.....behalve voor goud en zilver-edelmetalen.

0
”
Quote Reageren

Niet oké
[verwijderd] 7 januari 2016 10:33
   [verwijderd]

Lid sinds: 01 jan 0001

Laatste bezoek: 01 jan 0001

   Aanbevelingen

Ontvangen: 0

Gegeven: 0

   Aantal posts: 0
Goed stuk! Ik ben het in ieder geval op alle punten roerend met je eens.

Echter vind ik het markant dat de EUR/USD verzwakking uitblijft, de Dollar index sterkt niet, maar verzwakt. Dit snap ik niet. Mogelijk een voorbode op (toch een verassende) andere beweging?

0
”
Quote Reageren

Niet oké
Ruud100 8 januari 2016 14:31
   Ruud100

Lid sinds: 03 mei 2005

Laatste bezoek: 01 dec 2024

   Aanbevelingen

Ontvangen: 573

Gegeven: 52

   Aantal posts: 2.364
Het grootste probleem van 2016 is veel simpeler...

Dat wordt de ondergang van Merkel.
En dat zou zo maar eens al in Januari kunnen gebeuren en het beursevent van 2016 kunnen zijn. Het zou namelijk de ultieme destabilisatie van Europa betekenen. En daarmee de beurs.

Merkel is de moeder van veel portefeuilles, zoals vluchtelingencrisis, Griekenland crisis noem maar op. En inmiddels is wel duidelijk dat ze veel en veel te veel hooi op haar vork heeft. En dus gaat omvallen, of omver gelopen gaat worden.

0
”
Quote Reageren

Niet oké
[verwijderd] 9 januari 2016 22:08
   [verwijderd]

Lid sinds: 01 jan 0001

Laatste bezoek: 01 jan 0001

   Aanbevelingen

Ontvangen: 0

Gegeven: 0

   Aantal posts: 0
ruud, je lult uit je nek

wat zou er in januari dan gebeuren?een staatsgreep in duitsland???

0
”
Quote Reageren

Niet oké
cees74 11 januari 2016 15:14
   cees74

Lid sinds: 11 mei 2013

Laatste bezoek: 03 okt 2024

   Aanbevelingen

Ontvangen: 74

Gegeven: 0

   Aantal posts: 904
Ruud, je hebt helemaal gelijk, ze wordt ontslagen door de bayrische club, daar zijn ze het helemaal zat, vraag daar maar bij familie en kennissen, het volk is klaar met Frau Merkel, even een nepmedaille omhangen en nu ze nog vrolijk kan kijken zou ik zeggen ga met pensioen.

0
”
Quote Reageren

Niet oké

5 Posts

|Omhoog ↑

Aantal posts per pagina:

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met je emailadres en wachtwoord.