DNB voorspelt aandelenkoersen

Nog een paar weken en dan is het feest. In 2014 bestaat de Nederlandsche Bank precies 200 jaar. In 1814 opgericht door koning Willem I, transformeerde DNB van circulatiebank naar de toezichthouder voor de financiële sector. Weliswaar veranderde de centrale bank van statuur, van zelfstandige instelling naar filiaal van Frankfurt, de toezichthouder had en heeft een belangrijke taak. Zeker nu de financiële sector voor grote hervormingen staat.

Hoe wordt het probleem opgelost dat banken in nood niet gered behoeven te worden op kosten van de belastingbetaler? Op welke wijze kan het risico van bankbalansen het best worden ingeschat? Hoeveel eigen vermogen heeft een bank nodig om ernstige financiële schokken te kunnen weerstaan? Daarnaast spelen andere vragen over de eigen rol als toezichthouder.

De gang van zaken rond ABN Amro, SNS en DSB moet en zal nog uitgebreid geanalyseerd worden. Had de toezichthouder de Libor-affaire bij Rabobank kunnen voorkomen? Het zijn belangrijke vragen die in het jubileumjaar (opnieuw) aan de orde komen en het liefst afdoende worden beantwoord. Het lijkt alsof DNB zich met heel andere zaken bezighoudt.

Vermogensbeheerders helpen
Onze centrale bank vroeg zich de afgelopen maanden af of een stabiele koers tijdens een beurskrach te voorspellen is. Interessant, hoewel de portee van de vraag mij niet direct duidelijk is. Als je dan toch koersbewegingen analyseert, zie ik liever de vraag beantwoord wanneer een krach plaatsvindt.

Maar goed, volgens DNB willen vermogensbeheerder graag weten welke aandelen het slechtst (en dus ook het best) presteren tijdens een beurskrach. Beheerders streven immers een zo hoog mogelijk rendement na tegen zo laag mogelijk risico's. DNB wil met dit onderzoek de vermogensbeheerder een handje helpen. Wat blijkt?

Hoe slechter individuele aandelen één maand vóór een krach presteerden, hoe beroerder ze het er tijdens de crash vanaf brachten. DNB geeft een voorbeeld. In oktober 2008 verloren Amerikaanse aandelen gemiddeld 20% van hun waarde. Echter, de aandelen die in die maand maar liefst 30% verloren, bleken ook al in september het slechtst te presteren.

Armoe
Terwijl de beste aandelen in september een maand later "maar" 10%-15% van hun waarde kwijtraakten. DNB vond nog wat andere verbandjes met betrekking tot een slechte score tijdens een krach, bijvoorbeeld de omvang van het bedrijf. Wat een armoe, dit onderzoek. In 2008 lag het hart van de crisis in de financiële sector en de bouw. Die crisis ontstond niet van de ene op de andere dag. Al maanden voor de val in oktober lagen financiële waarden en bouwbedrijven slecht.

Het verband tussen de (wan)prestatie van aandelen tijdens de krach en in de maanden daarvoor is waarschijnlijk veel meer sector gerelateerd. DNB ziet natuurlijk ook wel dat dit soort verbanden nauwelijks iets zegt. De bijna jubilaris ondergraaft de toepasbaarheid van het onderzoek door (terecht) te stellen dat: "verbanden die altijd leken op te gaan voor de financiële markten, plotsklaps in rook (kunnen ) opgaan tijdens een dag dat de beurzen diep in de min duiken".

Daar zit je dan als vermogensbeheerder. Een onderzoek waar je niets mee kan. Het is jammer dat DNB geld verspilt met dit soort analyses. Afgezien van het feit dat je weinig aan de resultaten van dergelijk onderzoekt  hebt, geeft DNB naar mijn mening ook een verkeerd signaal.

Naar startup
Op zijn minst wekt DNB de indruk vermogensbeheerders te stimuleren het beleggingsbeleid te baseren op mogelijke correlaties in aandelenkoersen. Een dergelijke manier van beleggen kan gevaarlijk zijn. Juist omdat, zoals DNB stelt, toekomstige patronen heel anders kunnen zijn dan die uit het verleden.

Elke vermogensbeheerder moet, uiteraard binnen de wettelijke en morele grenzen, zelf weten hoe hij het beleggingsbeleid voor de klant invult. Maar beleggingsbeleid gebaseerd op koerspatronen zou niet door DNB gestimuleerd moeten worden. Laat dit soort onderzoek over aan universiteiten en marktpartijen. Neem bijvoorbeeld een bedrijf als SNTMNT, dat in 2011 als start-up is begonnen.

Het bedrijft claimt onder andere het koersverloop van de AEX te kunnen voorspellen aan de hand van berichten op de sociale media. Ook heel interessant, en mogelijk dat ze op deze wijze kans zien hun klanten  bovengemiddeld te laten renderen. Het bedrijf probeert deze beleggingstool in de markt te verkopen. Zo hoort het ook. Als er beheerders zijn die daar interesse in hebben en diensten afnemen, is dat natuurlijk prima.

Als DNB werkelijk de ambitie heeft vermogensbeheerders te helpen met een instrumentarium om beurskoersen te voorspellen, heb ik een idee. Waarom begint de bank ook niet als start-up? Dat zou een spectaculaire ontwikkeling zijn: van circulatiebank, via toezichthouder naar succesvol adviesbedrijf om aandelenkoersen te voorspellen.

Dat wordt dan een bijzonder feestje, volgend jaar!